有色金属周报：铝：“市场重回高位窄幅波动”

投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号有色金属团队：作者1：鲍峰高级分析师从业资格证号：F3037342咨询从业资格：Z0014770作者2：曾真分析师从业资格证号：F03089009联系电话：0551-62839067 铝：“市场重回高位窄幅波动” 摘要： 沪铝市场进入窄幅震荡区间，市场交易量和持仓量均出现一定回落 供增需弱，基本面边际趋弱格局已成明牌，中游开工率依然处于低位 本周社会库存位于低位 国内经济筑底复苏，工业品补库周期+政策共振（房地产+降息） 关注海外主动补库周期 电解铝冶炼行业平均利润较好 核心观点：当前沪铝价格快速突破后市场重回震荡，核心逻辑依然是宏观预期的回暖+库存低位。 限制上涨的因素：需求能否快速跟上+上游利润压制。 结合当前政策的不断刺激，依然维持对工业品价格看涨的观点。 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号有色金属团队：作者1：鲍峰高级分析师从业资格证号：F3037342咨询从业资格：Z0014770作者2：曾真分析师从业资格证号：F03089009联系电话：0551-62839067 铝：“市场重回高位窄幅波动” 下周影响沪铝价格主要因素和需关注市场热点： 1、据海关总署数据显示，2023年8月国内未锻轧铝及铝材出口49.0万吨，同比下降9.3%，环比增加0.09%； 2023年1-8月份国内未锻轧铝及铝材出口总量达378.7万吨，同比减少20.7% 2、9月7日，SMM统计国内电解铝锭社会库存51.7万吨，较本周一库存减少0.2万吨，较上周四库存增加 2.4万吨 策略建议: 单边：10合约考虑持有多单套利：无 期现：无期权：无 下周关注要点： 国内基本面数据：关注下周龙头需求开工、铝锭社会库存+铝棒社会库存 ∟.现货数据 图2.上海有色A00铝锭：基差走势图 图1：沪铝分地区基差数据图 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、Ifind、华安期货投资咨询部 华安点评：随着市场逐步上涨，各地区铝锭升贴水开始逐步走低，截止9.8日，华南地区铝锭价格低于国内均价。 ∟.期货数据 图3沪铝成交和持仓图4沪铝（连1-连续） 图5.期限结构数据图6.沪铝场内隐含波动率（VIX） 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安点评：9月月均沪铝合约成交和持仓都环比抬升，来到年内高点。 连续和连一价差再次扩大到-280元/吨，处于历史分位数后5%位置 场内期权VIX出现较大程度的下滑。 ∟.供需数据 图7国内电解铝建成产能图8国内电解铝运行产能图9.国内铝材各行业周度开工率 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 ∟.成本价格数据 图11铝土矿价格图12进口铝土矿价格 图13.预焙阳极价格（山东）图14.动力煤价格 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安点评：成本端，煤炭和氧化铝价格小幅抬升 ∟.利润估算数据 图15电解铝利润估算 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安点评：龙头企业利润依然较好，截止9.8日，粗核算行业平均利润来到了3300-3500元/吨。 ∟.中端需求数据 本周下游铝加工企业周度开工率为63.4%，环比抬升0.6个百分点。受益于铝板带企业同比回升1.6%，铝线缆企业回升0.8个百分点，为58.6%，本周型材加工企业回升0.2%为62.7%。 图16.沪铝社会库存图17.LME库存 图18上期所库存图19.电解铝�库量 ∟.库存数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安点评：国内电解铝锭社会库存51.7万吨，较本周一库存减少0.2万吨，较上周四库存增加2.4万吨 ∟.行情数据一栏 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层