2023年半年度报告点评：新签订单回暖明显，全年业绩恢复可期

风语筑（股票代码：603466）的2023年半年度报告显示，公司业绩显著回暖，营业收入同比增长67.9%，达到9.31亿元人民币，归母净利润和扣非归母净利润均实现扭亏为盈。23Q2季度，公司实现营业收入5.09亿元，同比增长62.6%，环比增长20.4%，归母净利润0.7亿元，环比增长59.0%，扣非归母净利润0.23亿元，环比下降45.9%。

毛利率和净利率分别达到了33.45%和12.27%，较去年同期分别增长11.29个百分点和25.43个百分点。这主要是由于收入端的大幅提升，而成本费用（如人员工资）相对固定。期间费用率略有下降，表明公司的费用控制良好。23Q2的归母净利率和扣非归母净利率分别为13.79%和4.47%，与去年同期相比有所改善。

经营性现金流方面，虽然存在季度波动，但全年来看依然保持稳健。上半年现金流并未明显恶化，公司对于下半年订单恢复和创新业务需求释放持乐观态度，预计全年经营性现金流将持续保持正向。

应收账款充分计提坏账准备，货币资金体量持续保持高位。公司应收账款总额并未大幅累积，基于谨慎性原则计提信用减值损失9742.48万元，风险整体可控。应付账款和货币资金也保持健康水平，显示公司现金流及账期管理稳健。

宏观经济形势整体趋稳，文化旅游和消费需求迅速释放，支撑了公司业绩的恢复。下半年，公司业绩有望进一步回暖。预计全年业绩将保持稳定增长。公司深耕VR/AR技术、IP资源、沉浸式体验和展览运营等领域，为公司带来了新的增长点。

根据最新的财务预测，公司预计2023-2025年的归母净利润分别为3.04亿元、3.99亿元、5.06亿元，对应每股收益分别为0.51元、0.67元、0.85元，市盈率分别为24倍、18倍、14倍，市净率分别为1.09倍、0.97倍、0.86倍。基于对公司基本面和未来业务发展的看好，维持“买入”评级。

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