国际多品牌矩阵发力推动收入创新高

23Q2收入7.07亿同增30.22%，归母净利0.62亿同增1785.89% 公司发布2023年半年报，公司23Q2收入7.07亿，同增30.22%（23Q1同增5.99%），归母净利0.62亿，同增1785.89%（23Q1同增0.39%），扣非归母净利0.61亿，同增840.91%（23Q1同减12.73%）。 23H1实现收入13.72亿 ， 同增17.22%， 归母净利1.10亿 ， 同增117.56%，扣非归母净利1.04亿，同增154.67%。 营业收入增加原因系（1）23H1随着营业环境恢复正常，公司旗下多品牌矩阵全面发力，推动收入实现良好增长。（2）公司近年来积极扩张的战略取得良好成效，店铺数量增加，有效助力于营业收入增长。 23H1，公司积极扩张为长期发展加大投入的策略随着消费场景的恢复取得良好成效。国际多品牌矩阵不断推动收入持续增长，多点发力下保持了收入不断创新高，处于快速成长期的国际品牌延续了良好表现。 分品牌，self-portrait品牌收入2.10亿元，同比高增69.95%；Laurèl品牌收入1.54亿元，同增37.72%；IROParis品牌中国区实现了65%的高速增长，带动品牌整体在海外营业受影响的情况下增长12.50%；ELLASSAY实现收入4.77亿元，同增5.33%；EdHardy品牌随着店铺升级，直营渠道取得良好增长，整体实现收入1.62亿元，同增4.28%。 分渠道，公司线下收入11.61亿元，占比85.79%，毛利率为70.22%；线上销售1.92亿元，占比14.21%，毛利率为59.92%。 23H1毛利率67.49%，同增3.65pct，归母净利率7.99%，同增3.68pct 23H1公司毛利率为67.49%，同增3.65pct，归母净利率7.99%，同增3.68pct。公司销售、管理、财务费率小幅减少，研发费率小幅增加。 23H1公司销售/管理/研发/财务费率及同比分别为45.31%（yoy-0.22pct）、7.97%（yoy-1.00pct）、2.34%（yoy+0.11pct），财务费率为0.95%（yoy-0.30pct）。 线上多平台持续发力，线下有效拓展门店的同时经营质量明显提升 公司2023H1延续着线上多品牌与多平台的发展扩张，ELLASSAY品牌在天猫平台和抖音平台持续高速增长，在唯品会平台延续良好表现，单平台GMV近1.5亿元，品牌线上收入同比增长24%；Laurèl品牌在天猫与唯品会平台共同发力，线上收入增长达到52%；selfportrait品牌在天猫保持优秀表现，单平台GMV超过1.4亿元，规模已经迈入国际品牌第一梯队； IROParis品牌在国内也取得了良好增长；EdHardy品牌积极推动天猫正价化与唯品会平台的发展。多品牌的共同努力协同推动公司实现线上销售1.92亿元，同比增长6.60%。 公司线下延续着积极的门店扩张，对收入保持增长起到重要作用，2023年6月底公司店铺数量为631家，较年初增加18家，较2022年同期增加60家。随着经营环境的恢复，公司加强终端执行力，全面提升终端服务体验，进一步提升单店产出，实现店铺数量与店效的全面增长。 打造更加精准的营销闭环，全域提高消费者体验 23H1，各品牌通过多品牌代言人矩阵、AI与虚拟数字人全域放大品牌声量、突出品牌DNA；在以小红书、抖音为核心的公域社交媒体平台聚焦于加深拳头产品用户心智，加速引流至线下门店与电商平台；在私域借助数字化工具更精细化触达消费者，并不断展开主题派对、私享会等整合营销活动全面提升VIP体验。 多品牌代言人矩阵与消费者建立价值共鸣，AI与虚拟数字人探索时尚营销科技 23H1，主品牌ELLASSAY携手国内知名演员童瑶担任代言人，旗下品牌selfportrait品牌代言人为知名演员赵丽颖。代言人的鲜明形象与个性主张与消费者建立价值共鸣，多品牌矩阵的品牌调性持续得到强化与突出。公司持续策划主题宣传活动，如线上与线下广告短片、主题派对等，不断提高消费者的粘性与互动，在社交媒体持续引发关注，并有效向线下门店与线上平台引流。公司积极创新，持续引领国内时尚行业公司探索数字科技的行业趋势，推进各类数字时尚科技领域的实践，包括采用AI训练模型生成数字大片、逐步尝试推出短视频等，在MidJourney和ChatGPT等AI工具赋能下，公司旗下国际化多品牌矩阵能够以更低成本、更快速度充分探索创意内容的实践，以系列化的多平台营销触达年轻一代，并且进一步放大品牌影响力。同时，公司持续通过全CGI数字技术创作的虚拟数字人@飒ELISA在社交媒体上传达品牌主张，传播可持续发展愿景，代表着公司年轻化、数字化的发展方向。 持续深入数字化转型，全方位优化企业运营，实现全渠道扩张与效率提升 公司的数字化转型策略致力于从业务角度出发，以消费者为中心，数据驱动全产业链，全方位优化企业运营，实现全渠道的扩张与效率提升。2023年上半年，公司继续完善ELLASSAY、Laurèèl、IROParis、self-portrait品牌全渠道数字化管理系统的搭建。目前四个品牌建立了全渠道货品调拨系统，统一了零售管理系统，并完成了达摩会员管理系统的上线，会员管理体系即将完整覆盖全域。至此，总部四大品牌品牌全渠道销售场景人、货、场的触点已经基本打通。公司已经实现通过数据回流分析生成会员画像与相应营销互动策略，借由自动化引擎在微信等社交平台实现全域内容管理与触达，未来即将实现最终构建多品牌数字化全渠道营销闭环。公司中后台陆续打通与整合分散的业务系统，建立共享服务应用，最终实现公司全渠道整合与数据沉淀，支持实时交互与数据反馈。 调整盈利预测，维持“买入”评级 2023H1公司实现收入13.72亿，归母净利润1.10亿，依此调整盈利预测。我们预计23-25年归母净利润为3.03、3.61、5.19亿元（23年前值为5.02亿元），EPS分别为0.82、0.98、1.41元/股（23年前值为1.36元/股），对应PE分别为15/13/9x。 风险提示：外部市场环境发生不利变化导致业绩下滑的风险；不能准确把握时装流行趋势的风险；产品被仿冒及非法网购的风险；传统电商渠道流量红利消退，新型电商渠道拓展不利导致的风险等。 财务数据和估值