电子行业周报：重点关注需求转好受益产业链

电子周观点： 重点关注需求转好受益产业链。电子产业链需求正在逐步复苏，2023年7月全球半导体行业销售额432亿美元，环 比6月增长2.3%，已经连续4个月环比提升。台积电公布8月合并营收，达到1886亿新元台币，环比7月增长6.2%， 创近七个月新高，联发科发布8月营收，达到422亿元新台币，环比增长33%。环球晶圆表示，三季度营收展望已见好转，但仍在去库存，预计明年一季度或二季度半导体产业景气将正式迎来健康复苏。在存储芯片大厂减产及需求回暖拉动下，存储芯片价格也开始出现上涨，根据产业链调研，三季度PC的DDR5模组、LPDDR5预测涨价0~5%。DRAM所有产品三季度价格跌幅收敛到0~5%。NAND三季度价格涨价0~5%，预计四季度也会有0~5%。TrendForce预测，2024年DRAM及NANDFlash需求位元年成长率分别有望达到13.0%及16.0%。SEMI认为明年复苏值得期待，预测明年二季度将会是复苏的起点，其中半导体设备及材料明年预估可以同比增长，产值回到千亿美元水准。整体来看，我们认为电子基本面在逐步改善，华为及苹果新机正在积极拉货，三季度业绩有望积极改善，中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，目前手机、电脑厂商正在大力开发Ai应用，有望逐渐落地。看好需求转好、自主可控及Ai需求驱动受益产业链。 8月主要晶圆厂产能利用率情况：根据产业链调研信息，台积电8月产能利用率在80-90%，8英寸制程降价最高达三 成，3nm制程良率在70-80%；三星8月产能利用率低于80%，成熟制程需求疲弱，工厂启动“热停机”，代工价格下降趋势；联电8月产能利用率在71-73%，价格保持稳定；中芯国际8月产能利用率在70-80%，8英寸扩产部分基本已经完成，代工价格下降；格芯8月产能利用率在80-85%，价格稳定；世界先进8月产能利用率在60-70%，首座12英寸晶圆厂将落户新加坡，代工价格下降；力积电8月产能利益在60%左右，代工价格下降。 细分赛道：1)半导体代工：国内晶圆厂Q2业绩持平略增，稼动率趋势有所分化。中芯国际Q2稼动率提升至78%、Q3 营收继续环比略增。华虹半导体Q2营收持平，Q3指引营收环比略降。2)半导体设备中报业绩陆续发布，晶圆制造设备保持相对高增速，新增订单分化；后道测试设备承压。3）半导体材料：看好稼动率回升后材料边际好转及自主可控下国产化的快速导入。4）工业、汽车、安防、消费电子：光刻机是半导体设备中最昂贵、最关键、国产化率最低的环节。伴随美国制裁加剧，建议积极关注光刻机光学公司。华为新机上线，苹果新机有望发布，关注华为、苹果链边际变化。5）PCB：从台系PCB产业链8月月度营收可以看到，当前PCB产业链同比仍然处于下滑趋势，环比连续两个月大幅改善，6）元件：面板价格涨幅收窄，华为推出Mate60Pro+及MateX5折叠屏手机，带动被动元件厂商提前备货，部分原厂月度订单环比有增长。LED显示需求复苏，MiniLED加速渗透。7）IC设计：大存储筑底完成，重点关注中间环节补库及AI带动HBM与DDR5需求。英伟达业绩超预期，并点明搭载HBM3e的第二代GH200将于24Q2出货。 投资建议： 整体来看，我们认为电子行业需求在逐步复苏，华为及苹果新机正在积极拉货，建议关注受益产业链，看好需求转好、自主可控及Ai新技术驱动受益产业链。重点受益公司：卓胜微、伟测科技、立讯精密、沪电股份、唯捷创芯。 风险提示 需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。 内容目录 一、细分板块观点3 1.1汽车、工业、消费电子：光刻机国产化道阻且长，关注苹果、华为链边际变化3 1.2PCB：全产业链景气度环比修复3 1.3元件：被动元件看好新机拉动，面板价格涨幅收窄5 1.4IC设计：存储筑底完成，重点关注中间环节补库及AI带动HBM与DDR5需求5 1.5半导体代工、设备、材料、零部件观点：产业链逆全球化，自主可控逻辑加强5 二、重点公司6 三、板块行情回顾9 四、重要公告11 五、风险提示11 图表目录 图表1：台系PCB月度营收同比增速3 图表2：台系PCB月度营收环比增速3 图表3：台系CCL月度营收同比增速4 图表4：台系CCL月度营收环比增速4 图表5：台系铜箔月度营收同比增速4 图表6：台系铜箔月度营收环比增速4 图表7：台系玻纤布月度营收同比增速4 图表8：台系玻纤布月度营收环比增速4 图表9：PCB台系厂商营收月度环比增速（按领域分）5 图表10：台系PCB产业链月度营收增速纵向对比5 图表11：台积电营收月度数据，8月环比增长6.2%6 图表12：联电营收月度数据，8月环比下滑0.6%6 图表13：板块周涨跌幅排序（%）（2023.9.4-2023.9.10）10 图表14：申万二级电子细分板块周涨跌幅（%）（2023.9.4-2023.9.10）10 图表15：申万三级电子细分板块周涨跌幅（%）（2023.9.4-2023.9.10）10 图表16：电子板块个股周涨跌幅（%）（2023.8.21-2023.8.27）11 一、细分板块观点 1.1汽车、工业、消费电子：光刻机国产化道阻且长，关注苹果、华为链边际变化 1）光刻机是半导体设备中最昂贵、最关键、国产化率最低的环节。光学系统是光刻机的核心，光刻机制程越小，对光学系统的精度要求越高，目前仅有少数公司（德国蔡司、日本佳能、尼康）具备光刻机超精密光学系统供应能力。伴随美国制裁加剧，建议积极关注光刻机光学公司（晶方科技、茂莱光学、福晶科技、腾晶科技、炬光科技等企业）。 2）消费电子：①8月29日华为mate60pro先锋版上线华为商城，不到1小时全部售罄。 9月8日华为Mate60Pro+、MateX5折叠屏手机上线华为商城，首批全部售罄。建议积极关注折叠屏产业链（东睦股份、斯迪克）。②苹果iPhone15系列预计有望在9月12日发布。其中苹果在潜望式、type-c端口、快充均为有升级。新品助力三季度拉货。 ③6月6日苹果发布其XR产品——VisionPro。此前供给瓶颈主要在microOLED（由索尼独供），目前lg、京东方、视涯亦导入供应链，供给端无忧，期待需求端放量。建议积极关注设备供应商。 3）汽车：关注电动化+智能化。①根据乘联会，8月预计新能源乘用车批发销量为80万辆，同增27%，环增9%，渗透率为38%。预计2023年新能源乘用车销量为850万辆，渗透率达36%。②9月12日华为预计发布问界M7。③建议积极关注智能化、电动化标的。 1.2PCB：全产业链景气度环比修复 从台系PCB产业链8月月度营收可以看到，当前PCB产业链同比仍然处于下滑趋势，环比连续两个月大幅改善，从领域来看除了电脑之外其他领域都存在不同程度的环比修复，但电脑的同比修复确实最大的。除了PCB以外，上游覆铜板以及再上游的铜箔、玻纤布均出现环比改善情况，上游环比改善力度非常显著，这与我们观察到的中上游在8月份有一定提价行为不谋而合。我们认为当前行业景气度改善主要源于终端开始做新机备货的准备，后续景气度持续性还需要观察，但我们认为当前景气度不足以支撑系统性涨价，因此无需过多关注涨价问题，当前对行业更重要的问题在于需求端的修复，这一点我们将通过持续跟踪做进一步判断。 图表1：台系PCB月度营收同比增速图表2：台系PCB月度营收环比增速 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 台系PCB-月度营收-YoY台系PCB-月度营收-MoM 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表3：台系CCL月度营收同比增速图表4：台系CCL月度营收环比增速 台系CCL-月度营收-YoY台系CCL-月度营收-MoM 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -45% 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表5：台系铜箔月度营收同比增速图表6：台系铜箔月度营收环比增速 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 台系铜箔-月度营收-YoY台系铜箔-月度营收-MoM 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表7：台系玻纤布月度营收同比增速图表8：台系玻纤布月度营收环比增速 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 台系玻纤布-月度营收-YoY台系玻纤布-月度营收-MoM 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表9：PCB台系厂商营收月度环比增速（按领域分）图表10：台系PCB产业链月度营收增速纵向对比 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% PCBCCL铜箔玻纤布 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 移动消费消费电子电脑服务器汽车半导体 20% 18% 8% 8% 3% 2% 0% -12% 月度营收-YoY月度营收-MoM最新-YoY最新-MoM 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 1.3元件：被动元件看好新机拉动，面板价格涨幅收窄 1）面板：2023年9月上旬，65/55/43/32寸电视面板均价为169/126/66/38美元，与前期相比上涨1/1/0/0美元，涨价幅度收窄。MNT面板，27寸IPS面板均价为61.7美元， 23.8寸IPS面板价格为48.0美元，21.5寸TN面板目前均价为41.7美元，价格持平。NB面板，14.0寸笔记本面板价格与前月相比上涨0.1美元，均价为26.6美元，其余尺寸笔记本面板均价自至今表现平稳。面板厂商维持控产，综合来看，考虑厂商下调稼动率，预计后续四季度面板价格将保持稳定，厂商有望持续盈利。 2）被动元件：华为推出Mate60Pro+及MateX5折叠屏手机，带动被动元件厂商提前备货，根据产业链调研目前订单景气度持续，部分原厂月度订单环比有增长，关注下半年消费电子传统旺季对于原厂的拉动。利润端，因产能利用率提升、规模效应提升带动盈利能力修复，库存端压力减少，虽需求短期内未出现大幅度修复，但是预计将保持逐季改善的趋势。 3）LED显示需求复苏，MiniLED加速渗透。需求端，当前海外需求景气度较高，国内订单持续回暖；价格端，LED产业链近期均有上调产品价格，涨价后预计下半年利润率将有所改善，下半年预计随着需求稳步恢复LED产业链有望迎来持续复苏。同时看好MiniLED渗透机会，随着COB封装技术改进、直通良率提升，加速新技术应用，MiniLED成本快速下降，市场开始放量，MiniLED渗透率有望快速提升。 1.4IC设计：存储筑底完成，重点关注中间环节补库及AI带动HBM与DDR5需求 英伟达业绩超预期，并点明搭载HBM3e的第二代GH200将于24Q2出货。此前，8月21日，SK海力士宣布其开发出的HBM3eDRAM已经提供给英伟达（NVIDIA）和其他客户评估，并计划明年上半年量产，进一步巩固其在AI存储领域领导地位。 据CFM闪存市场分析，2023年二季度全球NANDFlash市场规模环比增长5%至91.28亿美元，DRAM市场规模环比增长11.9%至106.75亿美元。整体来看，二季度全球存储市场规模198.03亿美元，环比增长9%，同比下跌54%。尤其在mobile收入增长及DDR5、HBM等出货扩大的推动下，SK海力士的NA