交运物流行业周报：油运Q4旺季还旺吗？

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2023年09月10日 油运Q4旺季还旺吗？ 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 6%2%-3%-8%-12% -17% 2022/072022/102023/012023/042023/0 交通运输沪深300 分析师：游道柱邮箱：youdz@hx168.com.cnSACNO：S1120522060002 交运物流行业周报 ►快递： 根据国家邮政局，8月份快递业务量同比增长15%左右，日均揽收量在3.5亿件左右。根据交通运输部，8月28日-9月3日邮政快递累计揽收量约27.37亿件，环比增长4.75%。我们估算9月中旬后行业需求有望逐步提升至当期行业产能，进而带来价格的修复，受益公司包括顺丰控股、申通快递、德邦股份。同时建议继续关注抖音投资快递进展情况，有希望带来其被投资公司逻辑的反转。 ►航空机场： 根据航班管家，9月9日行业可用座公里34.1亿人公里，相较8月日均下降9.3%。近期南航等宣布提高燃油附加费（如800公里以上航班燃油附加费提高到110元），将进一步降低市场对淡季需求预期。短期建议关注杭州亚运会对出行需求带动效应，中期核心指标依旧是消费预期的边际变化，受益公司包括三大航、吉祥航空、春秋航空及上海机场、白云机场。 ►化工品物流： 行业层面，我们一直的观点是“二季度化工品物流景气度相较一季度在下降，但仓储环节最有韧性”。公司层面，盛航股份收购江苏安德福能源发展有限公司2%股权，收购完成后将持有其51%股权，我们认为这一举措将进一步强化公司长期逻辑，但当前的核心变量是短期景气度。基于我们对产业链理解，建议重点关注宏川智慧、密尔克卫。 ►航运港口： 油轮：TD3C航线周度均值环比下滑57%。市场认为运价已现底部，下周有望改善。旺季逻辑不变。关注油价在90美元/桶临界线上下的变化以及美国是否采取控油价措施。 散货：本周BDI指数回升2%。大型散货船运价短期有望继续改善，关注9-10月旺季运价兑现。中小船舶运价继续坚挺。集运：本周SCFI环比下滑3%，旺季接近尾声。船期控制下近洋航线运价有所上涨，关注9月班轮公司提价计划。 ►造船： 本周新造船价格指数微增（+0.1%）。人民币对美元汇率小幅回升。近期市场报出部分MR油轮、散货船等订单。关注后续订单释放节奏。 投资建议 相关受益公司包括： ①快递及物流（顺丰控股、申通快递、德邦股份） ②航空机场（上海机场、白云机场、吉祥航空、春秋航空、南方航空） ③化工品物流（宏川智慧、密尔克卫、兴通股份、盛航股份） ④航运（中远海能、招商轮船） ⑤造船（中国船舶） 风险提示 ①宏观经济不及预期；②中美直飞航班恢复不及预期；③主流品牌方对机场免税店供货不及预期；④汇率不及预期。 正文目录 1.本周行情回顾5 2.本周重要观点汇总6 2.1.本周油运市场总结6 3.本周行业及公司动态跟踪7 3.1.行业重要资讯7 3.2.重点公司公告10 4.重要数据跟踪11 4.1.宏观经济数据跟踪11 4.2.快递行业数据跟踪12 4.3.航空机场数据跟踪14 4.4.化工品物流数据跟踪16 4.5.航运港口数据跟踪16 4.6.造船数据跟踪19 5.风险提示19 图表目录 图1年初以来交运行业及大盘涨跌幅（%）5 图2本周（9月4日-9月8日）交运涨跌幅（%）5 图3年初以来交运个股涨跌幅（%）5 图4本周（9月4日-9月8日）个股涨跌幅（%）5 图5今年以来邮政快递日均揽收量（亿单）7 图6今年以来邮政快递日均投递量（亿单）7 图7原油期货结算价（美元/桶）10 图8OPEC一揽子原油价格（美元/桶）10 图919Q1-23Q2单季GDP变化趋势（亿元）12 图1019Q1-23Q2单季人均可支配收入变化趋势（元）12 图11当月制造业PMI变化趋势（%）12 图12当月社零同比增速（%）12 图132013-2022年快递行业单量变化趋势（亿单）13 图14主要快递公司年度单量变化趋势（亿单）13 图15主要快递公司年度单量同比增速趋势（%）13 图16主要快递公司年度单量市占率趋势（%）13 图17主要快递公司月度单量变化趋势（亿单）13 图18主要快递公司月度单量市占率趋势（%）13 图19加盟快递月度单票收入变化趋势（元/单）14 图20加盟快递月度单票收入同比增幅（%）14 图212010-2022年客运周转量变化趋势(亿人公里)14 图222010-2022年客运量变化趋势（万人）14 图232010-2022年平均航距变化趋势（公里）15 图246家干线航司飞机架次变化趋势（架）15 图252023年以来航司当月ASK恢复率（%）15 图262023年以来航司当月客座率（%）15 图272023年以来浦东机场旅客恢复情况（%）15 图282023年以来白云机场当月旅客恢复情况（%）15 图29中国化工产品价格指数走势16 图30布伦特原油价格走势（美元/桶）16 图31BDI运价指数16 图32散货船市场分船型市场运价指数16 图33SCFI综合指数17 图34上海出口集装箱主要航线运价17 图35BDTI运价指数17 图36各细分市场平均运价（美元/天）17 图37中国原油港口库存vsTD3C运价18 图38中国炼厂产能利用率（%）18 图39中国炼厂检修产能（万吨/年）18 图40中国汽柴油商业库存（万吨）18 图41美湾-中东原油价差vs美湾航线运价18 图42美国原油出口vs美湾航线运价18 图43全球新船成交量19 1.本周行情回顾 年初以来，交通运输（申万）（-11.29%）跑输上证指数（+0.89%）、沪深300（-3.40%）。子行业中，铁路运输（申万）（+6.79%）跑赢上证指数、沪深300。 本周（9月4日-9月8日），交通运输（申万）跑输沪深300。在交通运输的子行业中，港口（申万）（-0.76%）跌幅最小。 图1年初以来交运行业及大盘涨跌幅（%）图2本周（9月4日-9月8日）交运涨跌幅（%） 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 本周（9月4日-9月8日），涨幅前5为：东方嘉盛、普路通、韵达股份、上海 雅仕、龙江交通，跌幅前5为：庚星股份、长久物流、中远海能、春秋航空、广深铁路。 图3年初以来交运个股涨跌幅（%）图4本周（9月4日-9月8日）个股涨跌幅（%） 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 2.本周重要观点汇总 2.1.本周油运市场总结 【事件】本周TD3C运价均值环比上周大幅下滑57%，周五运价录得4850美元/天，较周初下降8%，为年初以来最低周度均值。西非-远东航线TD15本周均值环比下滑33%，周五录得1.5万美元/天；美湾航线TD22环比下滑23%，周五录得2.0万美元/天。（资料来源：波交所） 我们的观点： ①太平洋市场：本周TD3C运价均值环比上周大幅下滑57%，周五运价录得4850美元/天，较周初下降8%，下半周运价有止跌企稳迹象。TD3C-WS与5月的低位水平接近，但由于燃料油价格较5月提升近100美元/吨，导致TCE跌幅更为显著。本周市场货盘依然低迷，私下成交持续，市场运力出现微量减少，但仍处于过剩状态。市场普遍认为运价已接近底部。 大西洋市场：本周大西洋市场未能继续挺住运价，西非和美湾航线均有不同程度下滑，但周度均值环比降幅仍小于太平洋市场。西非市场本周运价均值环比下滑33%。美湾航线TD22环比下滑23%，周五录得2.0万美元/天。大西洋市场即将开始 10月船期窗口，市场对货盘预期改善。但考虑到近期美国高出口，关注美湾的出口边际变化。从中东-美湾原油价差看，本周价差略有下滑，录得4-5美元/桶左右。 下周展望：太平洋市场即将进入9月底船期窗口，西非和美湾开启10月船期窗口，预计货盘需求将有所改善。运价底部已现，下周运价有望底部回升。 ②中国终端需求高频数据看，（1）本周中国原油港口库存小幅累库，本周增 16.3万吨（上周下滑20万吨）；（2）炼厂开工率方面，独立炼厂开工率微降（-0.24%），国营炼厂开工率明显提升至高位（+1.4%，83.12%）；（3）汽油和柴油商业库存有所累库，分别增27.09万吨和37.45万吨。近期原油价格上涨，国内独立炼厂和主营炼厂炼油毛利略有下滑。 ③更长期看： 需求端：（1）原油产量方面，沙俄宣布三个月延长减产计划超出市场预期。沙特和俄罗斯出口增量预期削弱，伊朗、伊拉克、西非以及美洲或继续增加产量/出口。 （2）原油需求方面，9月中国仍有近4000万吨炼油产能受到检修影响，10月检修量预计减少一半。国内主营炼厂开工高位，预计未来到港量下滑，港口库存有望进一步去库。关注去库节奏。 供给端：（1）航速：近期航速略有下滑，当前航速约11.5节；（2）太平洋市场运力部署高位震荡，近期有所增加。供给端未来压力有增有减，建议关注需求端变化。 综上所述，中国4季度需求仍然乐观，在去库&成品油出口双双改善的预期下，原油进口需求有望改善。西非及美洲长运距地区出口增加替代中东短途运输，旺季 逻辑不变。风险：高油价抑制需求，关注油价在90美元/桶临界线上的变化，以及后续美国是否采取抑制油价进一步抬升的措施。 3.本周行业及公司动态跟踪 3.1.行业重要资讯 【快递】邮政快递高频数据 根据交通运输部，8月28日-9月3日邮政快递累计揽收量约27.37亿件，环比增长4.75%；累计投递量约26.90亿件，环比增长5.28%。（资料来源：交通运输部） 图5今年以来邮政快递日均揽收量（亿单）图6今年以来邮政快递日均投递量（亿单） 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 【快递】顺丰集团与内蒙古机场集团签署战略合作框架协议 内蒙古机场集团与深圳顺丰泰森控股公司战略合作签约仪式9月5日在呼和浩特举行。内蒙古机场集团副总经理张军、顺丰集团副总裁张戟出席仪式并致辞。 张戟称，顺丰集团高度重视与内蒙古机场集团的战略合作，他认为在全货机引进、农特产品开发等诸多领域的合作大有可为，他相信通过不断的深化合作内涵，必将带动地区航空物流产业发展实现新突破。（资料来源：电商报） 【快递】京东物流发布“京品计划”1.0，链接农户与达人 9月7日，京东物流正式发布“京品计划”1.0，运用自身深耕产地产业带多年积累的供应链能力，为达人带来选品、品控、营销及物流专项保障一体化的解决方案，让达人不愁好货源，让产地好货不愁卖。发布会现场，来自洪湖粉藕、寻乌蜜桔、赣南脐橙、阳澄湖大闸蟹等知名产业带的11个核心供应商成为“京品计划”首批合作伙伴，入选计划选品池。 据悉，京东物流“京品计划”1.0致力于解决达人在农产品带货过程中的供应链保障问题，通过选品、品控、物流保障等多项举措，让达人放心卖。在选品方面，京东物流将深度考察产地商家的电商能力、资金情况、供应链能力等综合实力，从全国100个核心产地近500个供应商中优中选优，为带货达人综合推荐优质源头商家及好货。（资料来源：京东物流） 【航空】国泰航空积极增加更多航班往来内地与中国香港 国泰航空作为连接内地、中国香港与世界的重要空中桥梁，持续推动重建内地服务的步伐，积极增加多个内地城市往来中国香港的班次，以为旅客由内地出发经中国香港往来世界各地提供更多便利。 9月起，国泰航空往来北京与中国香港的航班已增至每天4对。10月30日起， 国泰航空往来郑州与中国香港的航班将增至每周4对，于周一、二、四、六运作。往来武汉与中国香港的航班将增至每天一对。11月1日起，国泰航空往来青岛、南京与中国香港的航班也将增至每天一对。 届时，国泰航空将每周提供超过170对航班往来内地15个城市的16个航点，是目前内地与中国香港航线上营运航班最多的航空公司。（资源来源：民用航空网） 【原油】沙俄超预期减产 9月5日沙特与俄罗斯双双发布声明，宣布将自愿减产延长至1