【中信证券交运物流】油运跟踪点评：期租运价逐步上行，旺季运价表现可期

【中信证券交运物流】油运跟踪点评：期租运价逐步上行，旺季运价表现可期 根据Poten数据，8月17日VLCC中东-远东运价环比前一日同比增长0.8%至25100美元/天，运价逐渐企稳，底部区间逐步确立。近期VLCC运价低位调整料受区域原油价差带来航线运力结构调整所致，目前油运处于旺季的前夜。 近期期租市场运价稳步上行，8月11日当周VLCC一年期期租租金环比前一周增长5.3%，货主仍看 【中信证券交运物流】油运跟踪点评：期租运价逐步上行，旺季运价表现可期 根据Poten数据，8月17日VLCC中东-远东运价环比前一日同比增长0.8%至25100美元/天，运价逐渐企稳，底部区间逐步确立。近期VLCC运价低位调整料受区域原油价差带来航线运力结构调整所致，目前油运处于旺季的前夜。 近期期租市场运价稳步上行，8月11日当周VLCC一年期期租租金环比前一周增长5.3%，货主仍看好油轮运价上行，建议关注油轮龙头的布局时机。 在手订单仍处于低位，船舶老龄化加速叠加环保公约边际影响中长期逐渐显现背景下，新船订单预计以替换老旧油轮为主。当前在手订单占比仅为2.0%，仍处于低位。 考虑2008~2011年为VLCC交付高峰，未来几年将会有大量VLCC进入15岁以上，船舶老龄化进一步加速。 同时MPEC80会议进一步收紧航运温室气体减排要求，EEXI和CII边际影响中长期预计逐渐显现，船东下单造船预计将更加谨慎，后续新船订单释放预计有限，近期新船订单或主要以替换老旧油轮为主。 国内主营炼厂产能利用率逐渐回升，8月10日当周主营炼厂产能利用率为80.1%，环比5月低点提升4.9pcts。 7月原油进口量环比有所下滑，但同期原油加工量环比增长3.6%，7月下旬和8月国内炼厂开工率的环比回升有望提振需求，预计炼厂在满足国内需求的同时并充分利用出口配额，在供给紧平衡的状态下，料旺季VLCC运价表现有望超过去年。 投资建议：未来老旧船效率损失将进一步加剧供给强约束，我们测算2023/24年VLCC供需增速差为+1.3%、+6.2%，2023年油运周期兼具旺季基本面和第二年运价上行预期双重支撑，油运龙头的周期张力有望明显释放。 建议推荐下半年油运干散有望共振的招商轮船；内贸和LNG业务为利润安全垫，业绩弹性逐步释放的中远海能。建议关注招商南油。