基础化工行业周报：华为产业链强势，成长有望继续跑赢

本周化工市场综述 本周市场震荡向下，其中申万化工指数上涨0.46%，跑输沪深300指数1.82%。具体到标的表现，华为产业链表现强势，新能源化工材料标的有所承压。估值方面，当前行业PB历史分位数为31%，PE历史分位数为51%，若考虑原材料价格，当前估值分位数较低。库存方面，化学原料及化学制品制造业产成品存货历史分位数为2%，库存进入到底部区域的概率较大。投资方面，我们建议可以关注三条主线，一是具备中期产业趋势的方向，包括华为产业链、OLED材料、制造业出海，二是红利策略，三是格局较佳+后续成长较为确定的方向，这些方向较为稀缺，市场给予估值溢价的概率较高。 本周大事件 大事件一：9月1日，万华化学发布万华化学（福建）异氰酸酯有限公司80万吨/年MDI技改扩能项目环境影响报告书（全本）及公众参与说明公示，MDI装置生产规模由40万吨/年扩能到80万吨/年，新增MDI产能40万吨/年，预计建设周期6个月。 大事件二：近日，新疆吐鲁番市电视台走进吐鲁番市晶芳新材料科技有限公司“年产3000吨芳纶纤维”项目现 场，了解项目建设进度。该项目是2023年吐鲁番市重点项目之一，目前各项工作平稳开展、扎实推进。项目建设期2年。生产期第一年达到设计生产能力的50%，第二年达到设计生产能力的75%，第三年达到设计生产能力的100%。吐鲁番市晶芳新材料科技有限公司董事长季剑峰说：“国内也是在近几年才突破芳纶纤维新材料这项‘卡脖子’技术，项目建成后将进一步解决国内市场芳纶缺口较大、产品供不应求的问题。同时每年将为本地实现2.5亿元财政收入，解决近百人就业。” 大事件三：9月6日，湖南贝泓新材料项目举行项目开工仪式。湖南贝泓新材料项目于2022年2月11日签约落户宜章氟化学循环产业开发区。项目总投资约为2亿元人民币，主要建设2000吨/年CPI单体及3000吨/年CPI浆料等高端精细化学品和化工新材料生产线。 大事件四：近日，河北四友叔碳新材料有限公司计划新建年产10万吨α-烯烃项目公示。该项目总投资189043 万元，位于沧州临港经济技术开发区，占地约220亩。建设内容：一期年产10万吨α-烯烃项目；二期年产20万吨 α-烯烃（配套建设36万吨丙烷脱氢装置）项目。一期采用丙烯制备低聚烯烃，二期采用丙烷脱氢制备丙烯，再利用丙烯制备低聚烯烃。 大事件五：再融资收紧下，隆基宣布ALLIN下一个光伏技术。隆基绿能在业绩会上表示，BC类电池在未来会逐步取代TOPCON电池，在接下来的5-6年，BC类电池会成为晶硅电池的绝对主流，包括双面和单面电池。未来隆基绿能的大量产品都会走向BC技术路线。 大事件六：国际货币基金组织（IMF）预计，2030年平均碳价格将升至每吨75美元；气候危机可能使东盟平均每年损失1000亿美元，预计2030年碳均价将升至每吨75美元。 投资组合推荐 华鲁恒升、亚钾国际、松井股份、东材科技 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 内容目录 一、本周市场回顾4 二、国金大化工团队近期观点7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化13 四、本周行业重要信息汇总21 五、风险提示22 图表目录 图表1：本周板块变化情况4 图表2：9月8日化工标的PE-PB分位数4 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）5 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）5 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）6 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）6 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况7 图表8：9月1日-9月8日化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况14 图表9：硫酸CFR西欧/北欧合同价（欧元/吨）14 图表10：NYMEX天然气(期货)（美元/吨）14 图表11：硝酸安徽金禾（元/吨）15 图表12：顺丁橡胶（元/吨）15 图表13：醋酸华东地区（元/吨）15 图表14：液氯（元/吨）15 图表15：盐酸华东地区（元/吨）15 图表16：尿素（元/吨）15 图表17：草甘膦浙江新安化工（元/吨）16 图表18：甲醇华东地区（元/吨）16 图表19：合成氨价差16 图表20：纯碱价差16 图表21：丁二烯-液化气16 图表22：丁二烯-石脑油16 图表23：丙烯-丙烷17 图表24：TDI价差17 图表25：煤头尿素价差17 图表26：聚合MDI价差17 图表27：乙烯-石脑油17 图表28：聚丙烯-丙烯17 图表29：9月1日-9月8日主要化工产品价格变动17 图表30：9月8日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况21 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为90.04美元/桶，环比上涨3.81美元/桶，或4.41%，波 动范围为89-90.65美元/桶。本周WTI期货结算均价86.91美元/桶，环比上涨4.49美元 /桶，或5.45%，波动范围为85.93-87.54美元/桶。 本周基础化工板块跑赢指数（1.82%），石化板块跑赢指数（3.23%）。 本周沪深300指数下跌1.36%，SW化工指数上涨0.46%。涨幅最大的三个子行业分别为非金属材料Ⅲ（11.14%）、其他化学原料（4.37%）、聚氨酯（4.15%）；跌幅最大的三个子行业分别为煤化工（-1.04%）、食品及饲料添加剂（-0.55%）、其他橡胶制品（-0.48%）。 图表1：本周板块变化情况 名称 指数变动率 本周末收盘价 上周末收盘价 指数变动 上证指数 -0.53% 3116.72 3133.25 -16.53 深证成指 -1.74% 10281.88 10463.74 -181.87 沪深300 -1.36% 3739.99 3791.49 -51.50 中证500 -0.73% 5708.62 5750.80 -42.18 基础化工 0.46% 3683.23 3666.21 17.02 石油石化 1.87% 2328.04 2285.20 42.84 本周涨幅前五子版块 周涨跌幅 月涨跌幅 非金属材料Ⅲ 11.14% -2.09% 其他化学原料 4.37% 1.41% 聚氨酯 4.15% 1.46% 膜材料 3.02% -8.19% 氮肥 2.96% -0.84% 本周跌幅前五子版块 周涨跌幅 月涨跌幅 煤化工 -1.04% -7.69% 食品及饲料添加剂 -0.55% -2.08% 其他橡胶制品 -0.48% -4.70% 磷肥及磷化工 -0.37% -2.59% 粘胶 -0.16% -10.81% 来源：Wind、国金证券研究所 图表2：9月8日化工标的PE-PB分位数 赛轮轮胎 百龙创园 金石资源联瑞新材 坤彩科技 华软科技 石英股份 普利特 远兴能源 雅克科技 赛特新材 新化股份阳煤化工 三美股份 湖北宜化新金宙宏邦气体东材科技 广信股份 华和恒卫远生星气物化体学 凯梅德花石生英物万润股份 宏柏新材 昊华科技东方盛虹 海利得 泰和新材 永和股份 万华化学 和顺科技 阿科力 长鸿高科 宝丰能源元利科技 圣泉集吉团林化纤 司尔特 天赐材料 云天化 回振天华新股材份 皖三维祥高新新材 艾可美蓝思德奥中福触环媒保 松井股份 瑞华泰 洁美科技七彩化学 氯新双中颖镇江聚万永鸿保醋碱疆苏达泰农盛洋冠石环嘉化万泰天股生索新科发宝立兴云化三股凯坦业材华物普技展学业份南吉孚新华新科林股洋阿康材联雅天技利碳份丰拉股泓化铁安谷江丁份新集股隆山技科份金呈中股发和盐份蟠科化中科技工复和长邦阳生科物技苏博特 中东国方确中化铁成华旗学塔股特股份气份卓体越新能凯盛新材 皇马科泛技亚微双透箭聚股合份顺 华新润和森材成麒料麟 B建能份龙能源联微投化纳科团龙 技神鹰 三洁友特化生工物 合新凯盛赛亚硅生强业物 嘉澳环保爱普浙海玲股江达珑份龙股轮盛份胎新金路 100% 80% 60% PB 40% 20% 0% 0%20%40%60%80%100%120%PE 来源：Wind、国金证券研究所 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 重点覆盖子行业 最新价格（元/吨） 最新价格所处历史分位水平 价格历史趋势 重质纯碱（华东地区） 3285 83.85% 尿素（江苏恒盛，小颗粒） 2690 68.35% 磷酸二铵（DAP，国内现货价） 3860 67.02% 钛白粉（铜陵安纳达ATA-125） 15200 60.38% 合成氨（河北新化） 3700 57.26% 磷酸一铵(55%粉状)四川地区市场价 3050 50.85% 钛白粉（金红石型R248） 15800 44.0 3% 纯MDI（华东地区主流） 22200 38. 80% 醋酸 4500 37. 93% 甲醇（华东） 2480 30.75% PA66（华南1300s） 24500 26.08% 环氧丙烷（华东） 9700 25.17% 聚合MDI（烟台万华，华东） 17000 22.10% 粘胶短纤（1.5D*38mm，华东） 13300 22.17% 液氯（华东地区） 296 18.20% 草甘膦（浙江新安化工） 29500 15.06% 维生素E 68000 15.04% 天然橡胶（上海市场） 12850 11.58% 金属硅（云南地区421) 15100 8.61% 氨纶（40D，华峰） 31300 4.93% 三氯蔗糖 150000 3.51% 维生素D3 58000 2.87% 有机硅DMC（华东市场价） 13300 1.68% 磷酸铁锂电解液 28000 0.00% 分散染料：分散黑ECT300% 21000 0.00% 安赛蜜 38000 0.00% 维生素A 81000 0.00% 甲基麦芽酚 70000 0.00% 乙基麦芽酚 65000 0.00% 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 二、国金大化工团队近期观点 轮胎：行业底部回升，需求继续向好 ①供应端：根据中国橡胶信息贸易网显示，本周全钢胎开工率为64.8%，环比提高0.2%，同比提高10.8%；半钢胎开工率为72.2%，环比提高0.1%，同比提高10.3%。 ②需求端：国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。 ③原料端：本周国内天然橡胶和合成橡胶价格均有上涨。天然橡胶正处于年内上量阶段，供应端压力明显，但近期产区雨水持续性偏多，一定程度影响割胶作业进行；顺丁橡胶锦州石化与浩普装置停车检修，月中旬四川石化存停车预期；丁苯橡胶下周南通申华丁苯橡胶装置继续停车检修；天津陆港、福橡化工丁苯橡胶装置继续停车，齐鲁石化、扬子石化、李长荣、丁苯橡胶装置正常运行，吉林石化一线运行，兰州石化两线运行，抚顺石化三线运行。 金禾实业：甜味剂价格回暖 ①三氯蔗糖：成本承压，企业报价上调 本周市场主流价格13-14万元/吨附近。受蔗糖、DMF、氯化亚砜以及动力煤等主要原辅材料价格持续上涨影响，三氯蔗糖企业成本承压严重，加之当前产品价格低位，企业普遍亏损销售。9月7日金禾实业、科宏生物陆续发布涨价通知，宣布提涨报价至150元/公斤，预计短期三氯蔗糖价格或在成本端的支撑下企稳运行，后市价格走势有待厂家进一步指引。 供应面，金禾、康宝、科宏三家主力企业正常排产，市场供应量充足，本周开工率提高至86.98%。需求面因中秋国庆双节将至，月饼烘焙市场需