新能源业务基本面稳定，新业务值得期待

报告摘要

公司概况与评级

• 公司名称：吉电股份
• 报告评级：买入
• 评级变动：维持
• 当前价格：5.10元
• 52周价格区间：4.88元至7.46元
• 总市值：142,301万元
• 流通市值：124,726万元
• 总股本：279,020.90万股
• 流通股：244,560.80万股

财务表现与趋势

• 近一年涨跌幅：
  • 吉电股份：-5.56%
  • 电力行业：-4.25%
• 主要财务指标：
  • 营业收入：预计2021-2025年的复合年增长率分别为11.2%、12.12%、10.81%。
  • 归母净利润：预计2023-2025年的复合年增长率分别为31.70%、28.18%、28.18%。
  • 每股收益：从0.16元增长至0.67元。
  • 每股净资产：从3.75元增长至5.59元。

财务分析亮点

• 盈利能力：2023年上半年，公司毛利率提升至29.65%，净利率提高至16.76%，费用率下降至11.17%。
• 新能源业务：风电和光伏业务营收占比增长至47.5%，风电收入增长9.7%，光伏发电收入增长6.0%。新能源发电毛利率下滑主要由于新投产项目的平价电价影响。
• 传统业务：火电与热力收入基本持平，火电毛利率提升4.81个百分点，热力产品毛利率下降0.95个百分点。
• 新业务关注点：氢能项目进展显著，计划建设年产量15.3万吨的绿氢合成氨项目。综合能源、氢能和储能业务前景看好。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为165亿元、185亿元、205亿元，归母净利润分别为11.08亿元、14.59亿元、18.71亿元。
• 估值：基于2023年的业绩预期，给予15-18倍PE，价格区间为6-7.2元。
• 评级建议：维持买入评级。

风险提示

• 装机规模不及预期
• 新业务开发低于预期
• 煤价大幅波动

报告结论

吉电股份已成功转型为新能源运营商，新能源业务增长稳定，同时积极布局氢能、综合智慧能源和先进储能业务，展现出较强的发展潜力。尽管面临一定的风险挑战，但其全国化的战略布局和跨区域发展能力为其提供了竞争优势。随着新业务的稳步发展和盈利能力的提升，公司被给予“买入”评级，目标价格区间为6-7.2元。

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