每日晨讯

每日大市点评 政策更新 工行、农行和中国银行存量首套房贷利率调整无需申请，9月25日集中调整 财政部：研究出台了一批针对性强的新措施并且积极谋划了一批储备政策 上海制定出台搞活汽车流通扩大汽车更新消费相关政策措施 行业动态 【家居家电】广东：对消费者购买家用厨房电器具、制冷电器、洗涤电器、电脑、手机九大类家用电器给予补贴 【房地产】北京公积金贷款仍执行“认房认贷”政策 【宏观策略】以美元计，中国8月出口同比-8.8%，进口同比-7.3% IPO日志 宜明昂科（1541.HK）IPO点评（评级：中性，评分：60分）2023-08-24 近期研报分享 证券行业8月月报：政策落地期已至，重视券商配置时机2023-09-06 海尔智家(6690HK)更新报告：空调发力弥补海外效率放缓（评级：买入；目标价：31.00港元）2023-09-05 翰森制药（3692HK）：上半年业绩逊预期，创新药将引领逐步恢复（评级：买入，目标价：13.00港元）2023-09-05 策略周报：政策组合拳落地，情绪扭转逼空反弹2023-09-05 JS环球生活(1691HK)更新报告：期待亚太区业务开花结果；派息率50%（评级：买入；目标价1.70港元）2023-09-04 新天绿色能源（956HK）更新报告：长远发展布局分阶段见成效（评级：买入；目标价：4.65港元）2023-09-04 联邦制药（3933HK）：上半年业绩超越预期（评级：买入，目标价：9.68港元）2023-08-31 天伦燃气（1600HK）更新报告：燃气顺价机制正在完善，推动未来毛利率上升（评级：买入；目标价：6.12港元）2023-08-31 海吉亚医疗（6078HK）:上半年业绩稳健增长（评级：买入，目标价：57.40港元）2023-08-30 每日大市点评 9月7日，港股大盘平开低走，恒生指数全日下跌248点或1.3%，收报18,202点。恒生科指下跌2.0%，收报4,091点。 大市成交金额仅868多亿港元，市场信心疲弱，大部分投资者观望为主。内资成为港股的主要参与者，昨日港股通再录得 70.47亿港元的净流入，港股通总成交金额占大市成交比率达到38.36%。中国8月进出口数据均优于市场预期，以美元计出口同比下跌8.8%，进口同比下跌7.3%。船舶及汽车继续支撑中国出口，纺织、服装等轻工制造的同比跌幅收窄。美国方面，占GDP达80%的服务业继续保持强劲的扩张势头，8月ISM服务业PMI指数报54.5%，按月上升1.8个百分点，连续8个月处于荣枯线以上。商业活动、新订单、就业、存库指数均有所上涨，企业对前景乐观，服务业需求强劲。由于早前公布欧元区制造业及服务业PMI均低于预期，且处于荣枯线下，此消彼长下带动美元指数造好。当前美元指数已创出五个多月以来的高点，同期离岸人民币进一步迫近8月17日的低点，资金流对港股不太友好。 盘面上，港股板块普遍下跌，石油及少数公用事业股是亮点。中石油(857HK)、中海油(883HK)及中石化(386HK)分别升2.9%、0.5%及0.2%。公用事业方面，龙源电力(916HK)、新奥能源(2688HK)、长江基建(1038HK)分别升5.5%、4.4%及 0.3%。内房股大多出现调整，碧桂园(2007HK)、融创中国(1918HK)、万科(2202HK)、龙湖集团(960HK)分别下跌 12.3%、6.8%、3.3%及2.7%。 政策更新 工行、农行和中国银行存量首套房贷利率调整无需申请，9月25日集中调整 工商银行、农业银行、中国银行9月7日发布关于存量首套个人住房贷款利率调整的公告，对存量首套房贷利率调整范围、调 整规则、申请方式和渠道等作出规定。公告中均提到，存量首套住房贷款客户无需申请，银行方面将于2023年9月25日集中调整，利率调整后于当日起按新的利率水平执行，此前利息均按原合同利率水平计算。 财政部：研究出台了一批针对性强的新措施并且积极谋划了一批储备政策 财政部副部长王东伟表示，今年以来，面对复杂严峻的国际形势和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，我们牢牢把握高质量发 展这个首要任务，不断加大宏观政策支持力度，按照“积极的财政政策要加力提效，注重精准、更可持续”的要求，延续、优化了一批阶段性税费优惠政策，研究出台了一批针对性强的新措施，并且积极谋划了一批储备政策，着力系统打出一套税费政策组合拳，实打实支持企业纾困发展。 上海制定出台搞活汽车流通扩大汽车更新消费相关政策措施 上海市商务委会同相关部门制定出台《上海市搞活汽车流通扩大汽车更新消费若干措施》，进一步搞活上海市汽车流通，扩大 汽车更新消费。其中提到，延续实施新能源车置换补贴；结合新能源汽车专用牌照申领“一件事”，做好新能源汽车专用牌照申请的受理、发放等工作。 行业动态 【家居家电】广东：对消费者购买家用厨房电器具、制冷电器、洗涤电器、电脑、手机九大类家用电器给予补贴 广东省商务厅、广东省财政厅、广东省文化和旅游厅昨日联合印发《促消费专项行动政策措施》。广东鼓励各地市采取企业让 利一点、政府支持一点的激励政策，对消费者购买各类音像器材、家用厨房电器具、小家电、制冷电器、清洁电器、洗涤电器、保健电器、电脑、手机九大类家用电器给予补贴。广东对各市（不含深圳，下同）在7月1日至12月31日期间活动实行奖补政策，补贴比例和标准另行制定。 【房地产】北京公积金贷款仍执行“认房认贷”政策 据贝壳财经，目前北京有关部门出台的“认房不认贷”政策，针对的是银行业金融机构的商业性个人住房贷款，北京住房公积 金贷款政策未做调整，仍执行“认房又认贷”政策，即无住房贷款记录且在本市无住房，按照首套房贷款政策执行；仅有1笔 住房贷款记录等情况则执行二套房贷款政策。这意味着，如果购房者在外地有1笔房贷记录后，再想在北京用公积金贷款买房，则要执行二套房贷款政策，即购买普通房至少需要60%的首付比例。不过，如果该购房者愿意使用商业贷款买房，那么，也可以按商业银行的首套房贷政策执行。 【宏观策略】以美元计，中国8月出口同比-8.8%，进口同比-7.3% 海关总署：以美元计价，中国8月份进口同比下降7.3%(预期下降9%)，前值下降12.4%；出口同比下降8.8%(预期下降9%)， 前值下降14.5%；中国8月贸易帐683.6亿美元，预期739亿美元，前值806亿美元。 近期研报摘要分享 【中泰国际】证券行业8月月报：政策落地期已至，重视券商配置时机 恒指8月大幅调整，券商板块回调 恒生指数8月收报18,382点，月跌1,697点或-8.5%；恒生科指收报4,179点，月跌8.1%；恒生国企指数收报6,332点，月跌8.2%。恒生12个综合行业中仅能源、电讯录得涨幅，其他板块均下跌，工业、地产、公用事业领跌。8月南向资金大幅净流入 755.3亿港元，内资强劲流入或彰显对后续政策落地成效有信心。申万港股证券II板块整体平均下跌8.3%，仅国联证券 （1456.HK）上涨1.6%。中资券商在港上市子公司跌幅严峻，申万宏源香港（218.HK）、西证国际证券（812.HK）和海通国际 （665.HK）分别下跌21.5%、20.0%和13.7%。上月涨势领先的头部券商中金公司（3908.HK）、中信建投证券（6066.HK）和中信证券（6030.HK）也有所回调，分别下跌12.1%、9.3%和8.4%。 8月港股IPO再现“零封” 8月港股IPO继今年2月后再现“零封”，结束6、7月回暖趋势。今年1-8月共37只新股上市，合计募资总额约197.1亿港元，仅相当于去年同期约34%。8月共有20家企业递表港交所，包括澜沧古茶、友宝、顺丰控股、嘀嗒出行、优必选等。香港特区政府在8月29日宣布成立促进股票市场流动性专责小组，以全面检视影响股票市场流动性的因素，包括上市制度、市场结构、交易机制等内外因素，预计GEM改革咨询会加快提上议程。 行业要闻 8月27日，财政部、证监会、三大交易所官宣重大政策调整，其中主要包括印花税减半、阶段性收紧IPO、合理确定再融资规模、调整两融保证金、规范大股东减持等政策。此次政策四箭齐发，是从交易端、投资端、融资端方面对政治局会议“活跃资本市场，提振投资者信心”的重要落实。 证券行业跟踪及投资建议 8月港股券商板块有所回调，中资券商指数月跌7.7%。我们追踪的22家重点公司8月平均下跌8.2%，仅国联证券（1456.HK）上涨1.6%,。其中，H股中资券商平均下跌8.2%；中资券商在港上市子公司平均下跌9.7%。8月中下旬后“活跃资本市场”具体政策加速落地，交易端、投资端、融资端齐发力，强化逆周期调节，后续政策仍有打开空间。券商中期业绩整体稳步增长，下半年业绩有望受益于低基数效应和政策面支持，预计板块估值修复在即。目前申万港股证券II板块的PB约为0.5倍（剔除净资产为负数的西证国际证券），估值处于底部。结合相对的低估值、低机构配置，重申看好券商板块。个股方面，建议优先关注头部券商中信证券（6030.HK）、中金公司（3908.HK）、国泰君安证券（2611.HK）；成长性较强的中型券商国联证券 （1456.HK）。 风险提示：1、宏观经济下行；2、资本市场改革效果不及预期；3、行业监管政策收紧 【中泰国际】海尔智家(6690HK)更新报告：空调发力弥补海外效率放缓（评级：买入；目标价：31.00港元） 上半年整体运营效率提升 海尔智家上半年收入1,316亿元（人民币，下同），同比增长8%；因原材料价格下跌、高端化策略凑效及供应链效率提升的影响下，上半年毛利率达30.4%，大致与去年同期持平；期内整体运营效率持续提升，销售和行政费用占收入18.4%（1H22为18.7%），经营利润率7.8%，提升0.6百分点。上半年研发开支50.3亿，占收入3.8%，净利润89.6亿，同比增长12.8%，净利润率6.8%，提升0.3百分点。 受空调销售带动，中国区经营利润率提升 中国市场的收入同比增加10%（占比47%），经营利润率扩张1.7百分点至10.5%。今年较炎热的天气及库存较低等因素促进空调销售收入强劲同比增长23%。公司年初与上海海立集团成立空调压缩机合营公司，旨在降低成本的同时提升零部件自制比例，提高供应链一体化程度。上半年国内空调的经营利润率提升2.7百分点至5.6%。高端化策略持续推进，上半年卡萨帝市场份额14.2%，提升1.4百分点。下半年卡萨帝将布局高端购物商场渠道，实现高端用户群的流量获取和转化。 海外市场：下半年利润率环比改善 海外销售同比增长9%，主要受益于产品组合高端化。受高端品牌Monogram增长双位数及房地产市场昌旺所带动，北美市场销售同比增长4.5%。欧洲和东南亚市场分别同比增长30%和24%，但是澳大利亚和新西兰收入同比下跌15.5%。另一方面，海外市场受到竞争加剧以及期内销售产品的成本较高的影响，经营利润率从1H22的5.8%下降至1H23的5.3%。加上欧洲Candy品牌上半年录得亏损，拖低了海外利润率。公司计划重新为Candy重新定价，并预计下半年利润率有所回升。 目标下调至31.00港元，买入评级 我们认为公司全球化布局、高端产品引领行业发展的综合竞争力将长期维持。由于上半年毛利率和海外业务利润率低于我们之前预测，我们下调毛利率1.2百分点至30.9%及轻微提升总运营开支，下调FY23E净利润6.2%。公司现时估值为FY22E/23E市盈率12.3倍/11.0倍。我们同时下调估值市盈率，新目标价31.0港元，对应15.0倍FY23E市盈率。维持“买入”评级。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可