万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年09月08日星期� 概览 深证成指10,321.44 -1.84% 【市场回顾】 沪深3003,758.47 -1.40% 9月7日，A股三大指数震荡下行，截至收盘，沪指收跌1.13%，深 科创50899.83 -3.72% 成指收跌1.84%，创业板指跌2.11%。沪深两市成交额7667亿元，北 创业板指2,056.98 -2.11% 向资金净流出71亿元。申万行业方面，仅煤炭行业收涨，电力设备、 上证502,534.16 -0.98% 电子、美容护理领跌；概念板块方面，电子竞技、华为鲲鹏、跨境支 上证1808,080.60 -1.16% 付概念涨幅居前，国家大基金持股、光刻胶、BC电池概念跌幅居前。 上证基金6,390.38 -1.37% 国债指数204.19 -0.04% 【重要新闻】【税务总局：1-7月全国新增减税降费及退税缓费已达1.05万亿】9 国际市场表现 月7日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，介绍延续、 指数名称收盘 涨跌幅% 优化、完善减税降费政策，推动经济平稳健康发展有关情况。国家税 道琼斯34,500.73 0.17% 务总局总会计师罗天舒在会上表示，今年1-7月，全国新增减税降费 S&P5004,451.14 -0.32% 以及退税缓费政策已经达到1.05万亿元。 纳斯达克13,748.83 -0.89% 日经22532,991.08 -0.75% 【沪深两个一线城市持续出招激活购房需求】9月7日上午，深圳向 恒生指数18,202.07 -1.34% 港澳居民放松商用物业、商务公寓限购。当日下午，上海宣布对包括临港人才购房政策、上海市住房公积金购买存量住房最贷款政策期限 美元指数105.06 0.19% 进行调整，上海同时还发布了有关住房公积金支持城市更新有关政策 主持人:李滢 的通知。 Email:liying1@wlzq.com.cn 研报精选业绩处于修复通道中，中下游表现较优 核心观点 上证指数 3,122.35 -1.13% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 3429 核心观点 【市场回顾】 9月7日，A股三大指数震荡下行，截至收盘，沪指收跌1.13%，深成指收跌1.84%，创业板指跌2.11%。沪深两市成交额7667亿元，北向资金净流出71亿元。申万行业方面，仅煤炭行业收涨，电力设备、电子、美容护理领跌；概念板块方面，电子竞技、华为鲲鹏、跨境支付概念涨幅居前，国家大基金持股、光刻胶、BC电池概念跌幅居前。 【重要新闻】 【税务总局：1-7月全国新增减税降费及退税缓费已达1.05万亿】9月7日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，介绍延续、优化、完善减税降费政策，推动经济平稳健康发展有关情况。国家税务总局总会计师罗天舒在会上表示，今年1-7月，全国新增减 税降费以及退税缓费政策已经达到1.05万亿元。 【沪深两个一线城市持续出招激活购房需求】9月7日上午，深圳向港澳居民放松商用物业、商务公寓限购。当日下午，上海宣布对包括临港人才购房政策、上海市住房公积金购买存量住房最贷款政策期限进行调整，上海同时还发布了有关住房公积金支持城市更新有关政策的通知。 分析师李滢执业证书编号S0270522030002 研报精选 业绩处于修复通道中，中下游表现较优 ——策略跟踪报告 投资要点： l全部A股上市公司中报营收、归母净利润增速同比转负：截至2023年9月1日，已披露的A股上市公司中报数据显示，中报业绩增速同比转负。从营收看，全部A股上市公司上半年营收同比减少4.56%，增速较去年同期下降13.84pct。从利润水平看，全部A股上市公司上半年归母净利润同比减少8.46%，较去年同期下降12.41pct。 l与一季报相比，科创50、创业板业绩表现相对亮眼：今年中报上市公司营收及归母净利润增速走弱。成长板块表现相对亮眼，科创50、创业板指Q2单季营收分别同比增长15.31%、16.87%，环比第一季度分别增长22.80pct、10.67pct；创业板指Q2单季归母净利润增长3.07%，在宽基指数中位居前列。而北证A股业绩表现较为疲弱。 l成长板块营收与利润增速环比上升：从风格上看，2023Q2稳定、金融板块营收和归母净利润增速同比实现正增长，消费板块的营收增速为正，但归母净利润略有下降，其余板块营业收入和归母净利润均下降。其中，稳定板块表现较为亮眼，营收同比增长4.93%，归母净利润同比增长18.77%。周期、成长板块2023Q2归母净利润同比增速较去年同期分别下滑37.14pct、20.30pct。 l中下游行业营收和利润增速表现相对较好：分行业看，2023年Q2单季度下游行业营收表现相对亮眼。社会服务（41.05%）、汽车（34.42%）等行业营收同比增速排名靠前，其他下游行业营收同比均有所增长。受政策调控、供需关系变化等影响，上游行业业绩同比回落幅度较大。其中-煤15炭.0（0%）、基础化工（-13.40%）、钢铁（- 11.26%）Q2营收同比增速降幅较大。T中MT游、、周期行业的营收表现分化，其中中游 行业的电力设备（18.73%）营收同比增速排名靠前，周期行业的非银金融（-15.61%） 降幅最为明显。各行业归母净利润增速表现分化，中游、下游行业表现相对较好，其中汽车（51.39%）、交通运输（36.31%）、公用事业（30.99%）Q2归母净利润增速居前。 l2023年上半年，A股主要指数ROE整体均较一季度有所提升，资产周转率上行是主要贡献项。2023H1全部A股净资产收益率达2.39%，相比一季度增长1.45pct，分板块看，上证50净资产收益率最高，达到7.50%，且相比一季度提升幅度最大。同时，2023年上半年沪深300、创业板指净资产收益率相比一季度增长均超过3pct。 l全行业ROE多数延续修复：2023年上半年除计算机等少数行业恢复不及预期外，全行业ROE相比一季度均有所修复。中游、下游行业全部实现盈利，其中下游的美容护理（5.53%）、家用电器（5.37%）、食品饮料（4.80%）行业净资产收益率位居全行业前列。TMT行业的利润表现偏弱，其中计算机（-1.43%）的净资产收益率在全行业中处于最低位。 l往后看，海外主要发达经济体经济“软着陆”概率较高，在加力稳外贸的政策发力下，外需下滑风险担忧有望逐步缓释。国内方面，下半年以来政策加码发力，从中央到地方层面的多项政策落地，提振市场预期，释放有效需求。预计经济增长恢复势头向好，上市公司业绩修复有望提速。宏观调控基调积极，关注下一步产业发展方面的新支持举措。 l未来一个季度建议关注：（1）战略性新兴行业中“硬科技”领域业绩增长势头向好，市场预期明显回暖，资金加速布局；（2）提振需求的背景下，地方政府债发行有望再度提速，大基建产业链中寻找需求确定性扩张的赛道。可关注数字化、绿色化大型基建领域；（3）随着政策支持力度加大，经济恢复基础将加固，关注地产产业链景气度边际回升的配置机会。 l风险因素：监管政策变化；经济增长不及预期；企业盈利修复偏慢；地缘政治风险加剧。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本晨会纪要所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本晨会纪要主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为万联证券股份有限公司研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。未经我方许可而引用、刊发或转载本报告的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场