甲醇日报：港口库存再度回升，持续关注装置动态

期货研究报告|甲醇日报2023-9-8 港口库存再度回升，持续关注装置动态 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议观望。内地方面，下游MTO宝丰三期投产提振内地需求，煤价企稳亦给予成本端支撑。港口8月到港压力高位，9月到港量存在累库预期导致压力持续，下游MTO装置盛虹斯尔邦8月中旬重启以来，港口累库速率有所放缓，但8月底天津渤化MTO检修。短期现实仍持续累库周期，但市场左侧提前交易10月份到港压力回落后的重新去库预期，属于提前交易，建议暂观望。 核心观点 ■市场分析 甲醇太仓现货基差至01-50，港口基差基本持稳。西北周初指导价基本持稳。卓创港口库存总量在114.5万吨，环比上涨3.8万吨。江苏甲醇库存在64.2（+0.7）万吨，浙江库存在17.4（+0.5）万吨。 国内甲醇开工率下降后小幅震荡。近期煤炭产地安检频繁，部分煤矿有停产检修情况，下游冶金化工及民用需求良好，整体煤价偏强运行，对甲醇成本有情绪面支撑。 宁夏和宁其甲醇装置于8月26日开始检修，恢复时间待定；安徽华谊其甲醇装置于8 月24日开始检修，恢复时间待定；七台河吉伟8万吨/年甲醇装置8月25日到9月 10日检修；内蒙古鄂尔多斯国泰化工40万吨煤制甲醇装置于6月22停车检修，于9 月4日点火重启中。 海外装置开工率高位提升。德国Mider-Helm80万吨/年甲醇装置于8月23日故障停车，重启时间待跟踪。8月28日马来西亚石油甲醇1#66万吨/年甲醇装置已恢复正常运行；2#170万吨/年甲醇大装置再度故障停车，初步预计为期2-3周；智利Methanex目前装置负荷恢复稳定运行；俄罗斯Metafrax120万吨/年甲醇装置7月31日到8月21日检修3周，已重启。文莱BMC85万吨/年甲醇装置9月5日意外停车，重启时间未知，具体情况待跟踪。 港口方面，8月中旬下游MTO斯尔邦盛虹装置的复工提振港口需求，港口累库速率有所放缓。但8月底天津渤化MTO检修，叠加9月到港压力，9月港口预计短期持续累库预期。 ■策略 建议观望。内地方面，下游MTO宝丰三期投产提振内地需求，煤价企稳亦给予成本端 支撑。港口8月到港压力高位，9月到港量存在累库预期导致压力持续，下游MTO装置盛虹斯尔邦8月中旬重启以来，港口累库速率有所放缓，但8月底天津渤化MTO检 修。短期现实仍持续累库周期，但市场左侧提前交易10月份到港压力回落后的重新去库预期，属于提前交易，建议暂观望。 ■风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格4 甲醇基差结构6 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润7 甲醇开工、库存8 地区价差9 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨6 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨6 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨7 图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨7 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨7 图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨7 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨7 图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨7 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨8 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨8 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨8 图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨8 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨8 图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%8 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨9 图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%9 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨9 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨9 图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨9 图20:太仓-鲁南-250|单位：元/吨10 图21:鲁南-太仓-100|单位：元/吨10 图22:广东-华东-180|单位：元/吨10 图23:华东-川渝-200|单位：元/吨10 甲醇日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/9/7 2023/9/6 MA01合约 -50 2536 2586 MA05合约 -49 2441 2490 MA09合约 -52 2486 2538 太仓 -45 2486 2531 太仓基差（元/吨） 5 -50 -55 CFR中国（美元/吨）最高价 -2 288 290 华东进口价差（按卓创美金最高价算） -34 -116 -82 鲁南基差（元/吨） 40 164 124 河北基差（元/吨） 50 164 114 内蒙基差（元/吨） 50 269 219 河南基差（元/吨） 55 64 9 广东基差（元/吨） 10 -41 -51 内蒙北线 0 2205 2205 内蒙南线 0 2155 2155 陕北 0 2155 2155 陕西关中 0 2270 2270 河北 0 2440 2440 山西 0 2300 2300 河南 5 2400 2395 鲁南 -10 2500 2510 东营 0 2470 2470 浙江 0 2595 2595 川渝 0 2445 2445 广东 -40 2495 2535 福建 -30 2555 2585 常州 -45 2510 2555 华东PP（元/吨） 10 7860 7850 华东乙二醇（元/吨） -15 4085 4100 华东甲醇制PP毛利（元/吨） 10 -666 -676 华东甲醇制EG毛利（元/吨） -15 -1952 -1937 华东MTO利润（PP&EG型）（2.9吨甲醇） -5 -1767 -1762 山东甲醛（元/吨） -5 1115 1120 山东甲醛利润（元/吨） -1 -160 -160 甲醇仓单（万吨）010.110.0 甲醇沿海仓单（万吨） 0 10.2 10.0 甲醇内地仓单（万吨） 0 0.1 0.1 变动 2023/9/7 2023/9/6 MA01合约 -50 2536 2586 MA05合约 -49 2441 2490 MA09合约 -52 2486 2538 太仓 -45 2486 2531 太仓基差（元/吨） 5 -50 -55 CFR中国（美元/吨）最高价 -2 288 290 华东进口价差（按卓创美金最高价算） -34 -116 -82 鲁南基差（元/吨） 40 164 124 河北基差（元/吨） 50 164 114 内蒙基差（元/吨） 50 269 219 河南基差（元/吨） 55 64 9 广东基差（元/吨） 10 -41 -51 内蒙北线 0 2205 2205 内蒙南线 0 2155 2155 陕北 0 2155 2155 陕西关中 0 2270 2270 河北 0 2440 2440 山西 0 2300 2300 河南 5 2400 2395 鲁南 -10 2500 2510 东营 0 2470 2470 浙江 0 2595 2595 川渝 0 2445 2445 广东 -40 2495 2535 福建 -30 2555 2585 常州 -45 2510 2555 华东PP（元/吨） 10 7860 7850 华东乙二醇（元/吨） -15 4085 4100 华东甲醇制PP毛利（元/吨） 10 -666 -676 华东甲醇制EG毛利（元/吨） -15 -1952 -1937 华东MTO利润（PP&EG型）（2.9吨甲醇） -5 -1767 -1762 山东甲醛（元/吨） -5 1115 1120 山东甲醛利润（元/吨） -1 -160 -160 甲醇仓单（万吨）010.110.0 甲醇沿海仓单（万吨） 0 10.2 10.0 甲醇内地仓单（万吨） 0 0.1 0.1 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇基差结构 450 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨 太仓基差（近月）MA1-MA5MA5-MA9MA9-MA1 甲醇主力期货合约 3500 350 3300 250 3100 2900 150 2700 50 2500 -50 2300 -150 2100 -2501900 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨 鲁南基差（近月）河北基差（近月）内蒙基差（近月） 河南基差（近月）太仓基差（近月）广东基差（近月） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 300900 200700 100500 0300 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 1,100 900 700 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 900 700 500 300 100 -100 -300 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨 1,500 1,000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 0 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 150 100 50 0 200 2023年 2022年 2021年 150 100 50 0 -50 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：% 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90%