中国经济中长期前景POLL（2023年8月/PB）：经济软、货币降、市场升

报告主要围绕中国经济的中长期前景进行分析，涵盖了经济指标、市场预期、货币环境等多个维度，并对未来的经济趋势进行了预测。

经济预期与市场信心

• 经济预期延续微变软：尽管对未来4个季度的GDP增速预期有所下降，但总体趋势是“三降一平”，且降幅不大，显示市场对经济的信心较弱。
• 市场波动回暖：进出口增速预期显示外需放缓的影响可能不会持续，投资增长预期为见底缓回升，表明市场对中国经济的长期韧性保持信心。
• 消费前景：市场对4季度消费增速的预期中位数较上期下降，反映出短期经济信心不足。

通缩预期与价格动态

• 通缩预期并不存在：虽然CPI和PPI增速预期均有所下降，但不认为会出现通缩情况，表明经济通缩并未成为市场主流看法。
• 价格动态：预计CPI和PPI将持续低迷，但并非传统意义上的通缩，而是转型期产业结构变动下的现象。

经济信心与市场波动

• 经济信心平稳：市场对中国经济未来12个月内陷入衰退的概率估计为13%，整体情绪不甚悲观。
• 市场波动回暖：货币增长前景预期稳中趋降，降息和降准的预期仍存，利率曲线预期略有下移，表明市场波动正在回暖。

风险提示

• 地缘政治风险：俄乌冲突的扩大化可能改变国际金融形势。
• 通胀风险：中国通胀超预期上行可能引发货币政策的超预期调整。

结论与展望

• 利率预期不变：对资本市场估值中枢有重要影响的利率下降预期不变，预期市场利率将经历缓慢回升后再缓降的过程。
• 中国经济长期韧性：市场对中国经济长期运行的强韧性看法未变，未来2-4个季度内可能再次降息和降准，推动利率曲线下移，这将带来估值中枢的上行趋势，中国资本市场波动中回暖的态势将持续。

报告强调了中国经济的中长期前景虽面临挑战，但整体趋向积极，特别是在市场波动回暖、经济信心平稳的背景下，预期未来将出现更为稳定的增长态势。

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