氢能行业研究报告
概述
氢能作为实现碳中和的关键路径，具有战略重要性。随着全球对碳中和共识的形成和能源安全的考量，氢能的发展势在必行。各国已制定支持政策，规划了远期发展目标。例如，中国计划至2025年实现可再生能源制氢10-20万吨/年，而日本、美国和欧盟则设定了形成300万吨/年、1000万吨/年和1000万吨/年清洁氢生产能力的目标。
制氢与应用
当前，氢能产业链主要由上游的氢制取、中游氢储运和下游的加氢站及多元化应用组成。主要制氢方式包括化石燃料制氢、工业副产制氢和电解水制氢。2021年底，我国化石燃料制氢占主导，占比约80%，电解水制氢占比不足1%。应用端，化工领域占主导，约80%。
电解水制氢展望
电解水制氢因其零碳特性成为未来主要制氢路径。碱性电解水制氢技术相对成熟且成本较低，是当前最易实现产业化的电解水方式。预计至2025年和2028年，碱性电解水制氢将分别与绿氢和蓝氢、灰氢平价。
市场需求预测
预计至2030年，碱性电解槽需求规模有望超过400亿元。基于对年产氢量、电解水制氢比例及出口数据的假设，2025年和2030年国内电解槽市场空间分别为186亿元和371亿元，较2022年分别增长13倍和26倍。若考虑印度和沙特市场，需求体量进一步扩大。
推荐关注标的
- 隆基绿能：光伏一体化龙头，通过“绿电”与“绿氢”协同发展，布局氢能。
- 阳光电源：前瞻性布局氢能，具备碱性和PEM（质子交换膜）技术双重优势。
- 双良节能：光伏业务稳健，加速氢能产业布局。
- 亿利洁能：横向联合纵向整合，光氢产业加速布局。
- 华电重工：依托华电集团资源，渠道优势显著。
- 兰石重装：转型布局“核氢光储”，实现氢能“制、储、运、用”一体化发展。
- 华光环能：产学研结合，成功研发1500标方碱性电解槽。
投资建议
鉴于氢能行业的未来发展潜力，首次覆盖并给予“领先大市-A”评级。然而，需关注新能源装机不及预期、氢能政策风险、下游需求不足、国际环境变化影响以及竞争格局恶化的风险。
此报告综合分析了氢能作为实现碳中和目标的关键路径，从政策支持、技术发展、市场需求和企业布局等多个维度进行了深入探讨，旨在为投资者提供全面的行业洞察和投资建议。
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