以创新研发为核心，推进产品到品牌的升级

公司发布的半年报显示，2023年第二季度（23Q2）实现收入19.5亿元人民币，同比增长25.7%，主要得益于永裕家居的并表（于2022年11月并表，公司持有95%股权）。同期，归属于母公司股东的净利润为1.8亿元人民币，同比增长32%。上半年（23H1）总收入36.4亿元人民币，同比增长23.4%，归属母公司股东的净利润2.6亿元人民币，同比增长23.6%。

剔除永裕家居并表的影响后，23H1公司的收入约为29.5亿元人民币，同比下降0.2%，净利润约为1.7亿元人民币，同比下降20%。全资子公司厨博士在报告期内实现了2.6亿元人民币的收入，净利润为0.11亿元人民币。

在业务模式上，OEM/ODM模式下的收入为22.2亿元人民币，同比增长26.4%；OBM模式下的收入为13.7亿元人民币，同比增长17.9%。按产品分类，办公家具收入16.3亿元人民币，同比增长3.1%；软体家具收入5.6亿元人民币，同比下降19.2%；板式家具收入5亿元人民币，同比下降5.6%；新材料地板收入6.9亿元人民币，其他收入2.1亿元人民币，同比增长74.7%。

23Q2的毛利率为22.7%，较上年同期增长4.3个百分点；23H1的毛利率为23.7%，同比增长4个百分点。分业务来看，代工业务的毛利率为20%，同比增长5.1个百分点；OBM业务的毛利率为30.2%，同比增长3.1个百分点。按产品分类，办公家具的毛利率为26.4%，同比增长7.5个百分点；软体家具的毛利率为24%，同比增长4.4个百分点；板式家具的毛利率为18.3%，同比下降7.4个百分点；新材料地板的毛利率为21.7%；其他业务的毛利率为25.3%，同比增长19个百分点。

23Q2的归母净利率为9.4%，较上年同期增长0.5个百分点；23H1的归母净利率为7.2%，同比增长0.1个百分点。期间费用略有上升，其中销售费用率为8.2%，同比增长2.6个百分点，主要因为销售推广费及平台费大幅增长；管理费用率为5.3%，同比增长0.3个百分点，主要是由于职工薪酬、折旧摊销等费用的增长；研发费用率为2.9%，同比下降0.4个百分点，研发费用增加；财务费用率为-1.5%，同比下降1.2个百分点，主要原因是汇兑收益的增加。

为了提升跨境电商购物体验，公司持续优化跨境电商团队，聚焦品牌化与专业化发展，通过调整产品结构、多元化布局产品矩阵、提升线上渠道覆盖率和市场份额，以及自建海外仓储物流基地、货代公司和跨境电商数字化系统，进一步提升了终端配送效率。

公司坚持研发创新驱动，致力于推动主业升级，不断探索新产品、新技术和新工艺的应用，并结合市场需求进行产品研发设计，成功推出多款中高端人体工学椅、休闲按摩椅、智能升降桌等产品，以及一系列创新办公家居配件，以满足用户对舒适和高效的需求。

基于盈利预测和当前的市场表现，维持对公司2023至2025年每股收益（EPS）分别为3.3元、4.0元、4.7元人民币的预测，对应市盈率（PE）分别为11倍、9倍、8倍。考虑到公司持续丰富产品线，从“制造型”向“制造+服务型”企业转型，预计未来在办公椅领域继续保持稳定增长的同时，板式家具和跨境电商等新兴业务将带来新的增长点。

然而，公司面临宏观经济政策及环境变化的风险、房地产行业增长速度低于预期的风险以及商誉减值的风险等，这些因素可能影响公司的经营状况和盈利能力。