医药行业周观点：《医药工业高质量发展行动计划（2023－2025年）》、《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023－2025年）》审议通过，2023H1行业业绩复苏强劲

医药行业周观点 2023年9月5日 医药行业周观点 证券研究报告 《医药工业高质量发展行动计划（2023－2025年）》、《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023－2025年）》审议通过，2023H1行业业绩复苏强劲 报告摘要 恒生指数前两周（2023年8月20日至2023年9月3日）上涨2.40%。12个 恒生行业中10个上涨，2个下跌，其中恒生医疗保健业板块8月初受医疗反腐的影响下跌幅度较大，近期随着各家公司中报业绩相继公布且表现可观，市场情绪有所恢复，近两周上涨5.11%，跑赢恒生指数2.71个百分点，在12个恒生行业中排第一名。 根据我们测算，2023年上半年SW港股医药生物板块实现收入8,879亿元，同比增长15.44%，虽然今年一季度全国疫情导致医院诊疗活动无法正常开展，但在二季度整个医药行业迎来较为强劲的业绩复苏，因此上半年SW医药生物板块收入端仍然实现了双位数的增长。各个细分子行业业绩呈现了分化：生物制品板块、互联网医疗板块、诊断服务板块和医院板块收入录得了高于行业平均的增速，分别同比增长46.95%、25.57%、80.12%和30.66%，生物制品板块主要系18A生物科技公司，由于销售基数低，放量增长迅速，诊断服务板块的增长主要由诺辉健康带动；化学制药板块、中药板块、医疗流通板块、医疗耗材板块相对体量较大，收入录得较为平稳的增长，分别增长9.68%、16.23%、16.27%和8.98%；疫苗板块和医药研发外包由于去年新冠高基数和行业景气度下降的原因，收入分别同比下降95%和同比增长6.3% 8月25日国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《医药工业高质量发展行动计划（2023－2025年）》、《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023 －2025年）》。会议强调要着眼医药研发创新难度大、周期长、投入高的特点，给予全链条支持，鼓励和引导龙头医药企业发展壮大，提高产业集中度和市场竞争力。 投资建议 未来建议关注以下几个赛道： 1）创新药：创新仍是主旋律，需紧密跟踪相关企业的临床试验进展、商业化品种放量和产品海外授权情况。建议关注在手现金充足，集采负面影响基本出清，后备创新品种开启第二增长曲线的Bigpharma如中国生物制药（1177.HK）等；在研管线布局丰富，商业化产品处于快速放量阶段的Biopharma如信达生物 （1801.HK）、和黄医药（0013.HK）、再鼎医药（9688.HK）等；重磅潜力品种即将获批，在研产品临床进展顺利的Biotech如康诺亚（2162.HK）、云顶新耀（1952.HK）等。 2）医疗器械：细分板块众多，重点关注国产化率较低、竞争格局良好、技术壁垒较高的子行业。建议关注微创医疗（0853.HK）、微创脑科学（2172.HK）等。 3）医疗服务及中药：政策支持中药传承创新发展。未来相关需求增长前景广阔，关注医疗服务板块疫情缓和后业绩弹性。建议关注固生堂（2273.HK）、海吉亚医疗(6078.HK)等。 4）CXO：CXO行业目前估值相对合理，配置性价比较高，国内产业链具备全球竞争优势，受益于海内外下游需求增长，行业景气度可以维持。长期看推荐一体化产业龙头药明康德(2359.HK)、康龙化成（3759.HK）等。 关注股份 药明康德（2359.HK） 中国生物制药（1177.HK）巨子生物（2367.HK） 张擎柱医药行业分析师 zhangqz@essence.com.cn +86-0755-81682385 谢欣洳医药行业分析师 xiexr1@essence.com.cn +86-0755-81682613 5）医美：未来在疫情防控政策更加科学精准、政府发放消费券刺激消费扩大内需、医美板块估值相对合理的多重因素催化下，医美板块有望迎来估值修复。建议关注巨子生物 （2367.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）、医思健康（2138.HK）等。市场回顾： 恒生指数前两周（2023年8月20日至2023年9月3日）上涨2.40%。12个恒生行业中 10个上涨，2个下跌，其中恒生医疗保健业板块8月初受医疗反腐的影响下跌幅度较大，近期随着各家公司中报业绩相继公布且表现可观，市场情绪有所恢复，近两周上涨5.11%，跑赢恒生指数2.71个百分点，在12个恒生行业中排第一名。 前两周恒生医疗保健行业企业119家上涨，110家下跌。其中，官酝控股(8513.HK)两周涨幅达75.64%，居行业涨幅榜首位。此外，创美药业(2289.HK)、密迪斯肌(8307.HK)、中国智能健康(0348.HK)涨幅居前，分别上涨52.48%、51.85%和51.28%。奥星生命科技(6118.HK)两周跌幅达28.33%，居行业跌幅榜首位。此外，美丽田园医疗健康(2373.HK)、大健康国际(2211.HK)、三叶草生物-B(2197.HK)跌幅相对较大。 行业动态： 1）国务院总理李强8月25日主持召开国务院常务会议，审议通过《医药工业高质量发展行动计划（2023－2025年）》、《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023－2025年）》。会议强调，医药工业和医疗装备产业是卫生健康事业的重要基础，事关人民群众生命健康和高质量发展全局。要着力提高医药工业和医疗装备产业韧性和现代化水平，增强高端药品、关键技术和原辅料等供给能力，加快补齐我国高端医疗装备短板。要着眼医药研发创新难度大、周期长、投入高的特点，给予全链条支持，鼓励和引导龙头医药企业发展壮大，提高产业集中度和市场竞争力。要充分发挥我国中医药独特优势，加大保护力度，维护中医药发展安全。要高度重视国产医疗装备的推广应用，完善相关支持政策，促进国产医疗装备迭代升级。要加大医工交叉复合型人才培养力度，支持高校与企业联合培养一批医疗装备领域领军人才。 重点公司动态： 【归创通桥（2190.HK）】8月23日，归创通桥公布2023年中期业绩，2023年上半年公司实现销售收入2.3亿元，同比增长50.7%，2023年上半年公司经调整净亏损为552万。2023年上半年公司新增获批注册证9个，推进临床试验项目数10余个、递交注册项目数4 个，目前共有14个产品处于注册阶段。 【云顶新耀（1952.HK）】8月24日，云顶新耀公布2023年中期业绩，公司2023H1实现销售收入890万元，上半年亏损同比减少2.44亿元，主要由于公司多个候选药物完成临床试验进入注册或商业化阶段、Trodelvy的相关临床及商业活动转至吉利德及公司组织架构优化。 【中国生物制药（1177.HK）】8月25日，中国生物制药公布2023年中期业绩，2023年上半年公司实现销售收入152.8亿人民币，同比增长0.5%，实现归母净利润12.6亿，同比下降34.5%，主要系联营公司盈利能力下降所致，实现经调整归母净利润14.8亿，同比增长1.2%。公司二季度业绩复苏强劲，2023Q2实现销售收入86.3亿，同比增长30%，实现经调整归母净利润9.6亿，同比增长20.7%。 【微创医疗（0853.HK）】8月30日，微创医疗公布2023年中期业绩，2023年上半年公司实现销售收入4.83亿美金，同比增长25%（剔除汇率影响），股东应占亏损1.63亿美金，较去年同期收窄18%。公司亏损减少得益于收入的增加及运营效率提升带来的期间费率的下降。 风险提示： 政策风险、药品研发进展不及预期风险、药品质量等突发事件风险等。 两周行情回顾 行业表现：恒生指数前两周（2023年8月20日至2023年9月3日）上涨2.40%。12个恒 生行业中10个上涨，2个下跌，其中恒生医疗保健业板块8月初受医疗反腐的影响下跌幅度较大，近期随着各家公司中报业绩相继公布且表现可观，市场情绪有所恢复，近两周上涨5.11%，跑赢恒生指数2.71个百分点，在12个恒生行业中排第一名。 图表1.恒生行业指数周涨跌幅变化（%） 5.11 4.28 3.49 2.40 2.54 2.73 2.90 1.32 1.48 1.75 1.81 1.94 -1.14 -3.36 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 注：数据截至2023年9月3日数据来源：Wind，安信国际 细分板块表现：除疫苗板块和医疗器械板块下跌外，其他板块均录得正收益，其中医美板块和 CXO板块涨幅居前。 图表2.生物医药细分板块周涨跌幅变化（%） 7.89 6.50 4.45 4.54 2.54 3.30 (0.21) (5.36) 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 注：数据截至2023年9月3日数据来源：Wind，安信国际 个股表现：前两周恒生医疗保健行业企业119家上涨，110家下跌。其中，官酝控股(8513.HK)两周涨幅达75.64%，居行业涨幅榜首位。此外，创美药业(2289.HK)、密迪斯肌(8307.HK)、中国智能健康(0348.HK)涨幅居前，分别上涨52.48%、51.85%和51.28%。奥星生命科技(6118.HK)两周跌幅达28.33%，居行业跌幅榜首位。此外，美丽田园医疗健康(2373.HK)、大健康国际(2211.HK)、三叶草生物-B(2197.HK)跌幅相对较大。 图表3.周涨跌幅排名前10名、后10名个股 （前10） （前10） 8513.HK 官酝控股 75.64 6118.HK 奥星生命科技 -28.33 2289.HK 创美药业 52.48 2373.HK 美丽田园医疗健康 -24.57 8307.HK 密迪斯肌 51.85 2211.HK 大健康国际 -23.39 0348.HK 中国智能健康 51.28 2197.HK 三叶草生物-B -22.37 6826.HK 昊海生物科技 30.19 8357.HK REPUBLICHC -19.11 2251.HK 鹰瞳科技-B 29.63 1345.HK 中国先锋医药 -17.81 0690.HK 联康生物科技集团 29.55 2216.HK 堃博医疗-B -16.33 2480.HK 绿竹生物-B 27.75 1110.HK 金活医药集团 -16.22 1011.HK 泰凌医药 26.09 6699.HK 时代天使 -15.65 0557.HK 天元医疗 26.03 9885.HK 药师帮 -15.54 证券代码股票简称周涨幅(%) 证券代码股票简称周跌幅(%) 注：数据截至2023年9月3日数据来源：Wind，安信国际 估值情况：互联网医疗、医疗器械等板块估值较高，制药和中药板块估值处于较低水平。 图表4.制药板块周涨幅排名前10名情况 证券代码股票简称周涨跌幅 (%) 今年以来涨跌幅(%) PE(TTM) 2480.HK绿竹生物-B27.7587.27-10.60 2105.HK来凯医药-B25.2916.93-8.07 9966.HK康宁杰瑞制药-B23.46-20.09-35.17 1672.HK歌礼制药-B22.22-53.59-8.94 2315.HK百奥赛-B19.97-28.81-12.95 2487.HK科笛-B19.5418.45-3.75 1312.HK华控康泰18.18-13.337.58 6628.HK创胜集团-B16.6735.48-3.80 6978.HK永泰生物-B15.943.67-7.70 9688.HK再鼎医药-SB15.36-14.84-6.72 板块平均4.39-14.4313.19 注：板块平均周涨跌幅为“权重*各公司周涨跌幅”，板块平均今年以来周涨跌幅为“权重*各公司今年以来涨跌幅”，板块平均PE为“权重*各公司PE”，PE平均值已剔除负值，数据截至2023年9月3日 数据来源：Wind，安信国际整理 图表5.医疗器械板块周涨幅排名前10名情况 证券代码股票简称周涨跌幅 (%) 今年以来涨跌幅(%) PE(TTM) 2251