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亿纬锂能全资孙公司亿纬美国计划与康明斯、戴姆勒卡车、帕卡共同出资设立合资公司，在美国建设电池产能。亿纬美国将出资1.5亿美元，持股比例为10%，其余三家公司各出资8.5亿美元，持股30%。该合资项目旨在生产用于北美商用汽车领域的电池。通过资金注入和技术许可的方式，亿纬锂能实现了北美市场的突破。此合作预计将享受到美国《通货膨胀削减法案》（IRA）的全额补贴，表明北美客户对亿纬锂能的技术和产品质量的高度认可。
合资工厂预计在2026年开始出货，如果按照2026年北美重型卡车（7-8级）销售量预测为40万辆，电动化率为10%，每辆卡车平均电池容量为300千瓦时，则对应的电池需求约为10-15吉瓦时。若2030年的预测为中重型卡车销售量45-50万辆，电动化率30%-40%，每辆车电池容量300-400千瓦时，电池需求则约为50-55吉瓦时。
2023年，亿纬锂能加快海外布局，已在全球范围内实现多元化战略部署，预计全年电池出货量超过60吉瓦时，同比增长超过一倍。预计到2024年，出货量将突破100吉瓦时，继续保持高速增长态势。
基于上述分析，我们维持对亿纬锂能2023-2025年归母净利润52.9亿、74.7亿、105.6亿人民币的预测，同比增长51%、41%、41%，对应市盈率19、13、10倍。考虑到下半年业绩的强劲增长以及北美市场的开拓，我们将目标价设定为77.6元，给予“买入”评级。
风险提示包括电动车销量可能低于预期及原材料价格可能出现大幅波动。
