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公司2023年半年报摘要
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营收与利润表现：
- 上半年营收总额为512.78亿元，同比下降4.78%。
- 归母净利润为35.89亿元，同比下降2.10%。
- 扣非后归母净利润为33.74亿元，同比下降6.79%。
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第二季度亮点：
- 收入与利润增速转正，显示业绩拐点显现。
- 第二季度营收273.85亿元，同比增长0.10%。
- 归母净利润20.66亿元，同比增长29.35%。
- 扣非后归母净利润20.70亿元，同比增长89.99%。
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产品线增长：
- 分产品看，起重机械、土方机械、混凝土机械、高空作业机械、矿业机械、道路机械分别实现不同幅度的增长，其中高空作业机械、矿业机械、道路机械增长尤为显著。
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盈利能力提升：
- 上半年毛利率提升至22.86%，同比增加2.44个百分点。
- 净利率为7.00%，同比提升0.19个百分点。
- 实现采购净降本13.9亿元，净降本率为4.53%。
- 单季度，毛利率提升至22.88%，净利率达到7.54%，同比分别提升3.34个百分点和1.77个百分点。
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经营质量：
- 应收账款单科目净值在二季度末为444.1亿元，环比下降2.3亿元。
- 存货净值为353.2亿元，较年初减少3.3亿元。
- 经营活动现金净流量为15.37亿元。
- 国企改革后，经营效率和盈利能力持续提升，经营质量稳固。
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国际化进展：
- 海外收入达208.97亿元，同比增长33.49%，占总营收的40.75%。
- 多个区域如西亚北非、中美洲、欧洲、中亚、北美等地区实现高速增长。
- 高空作业平台、铣刨机械、消防车出口增长超过300%，其他产品出口也实现了两位数的增长。
- 拥有广泛的海外销售网络，包括39家海外子公司、330家经销商、2045个二级网点、23个自营海外服务备件中心，覆盖全球193个国家和地区。
- 成功在英国、新加坡、沙特、阿联酋、越南成立销售公司，推动国际化布局进一步完善。
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核心产品竞争力：
- 土方机械在行业下滑中保持稳定经营，毛利率提升2.22个百分点。
- 汽车起重机国际化收入占比提升13.91个百分点。
- 履带起重机国际化收入增长66.6%，市场占有率领跑行业。
- 塔机、升降机市场份额分别提升1.46、1.31个百分点。
- 随车起重机市场份额持续高位。
- 高空作业车收入增长40.5%，占据行业领先地位。
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战略新兴产业发展：
- 战略新兴产业收入123亿元，同比增长44.5%，占总营收的23.99%，同比提升8.18个百分点。
- 高空作业机械收入增长56.43%，举升类消防车稳居国内行业第一。
- 矿业机械形成成套化、无人化、电动化、网联化的产品优势，收入增长40.86%，成为新的支柱产业。
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新能源产品增长：
- 实现新能源产品收入52.7亿元，同比增长174.9%。
- 主要产品规模占有率同比提升1.93个百分点。
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全球排名：
- 在英国KHL“全球工程机械制造商50强”榜单上，公司连续三年位居全球第三，连续34年居中国工程机械行业首位。
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投资建议：
- 预计2023-2025年归母净利润分别为63.24亿、80.43亿、100.36亿元，对应PE分别为11.30倍、8.89倍、7.12倍。
- 维持公司“增持”评级。
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风险提示：
- 基建、房地产投资不及预期风险。
- 市场非理性竞争风险。
- 海外贸易环境恶化的
