中国医药行业A股上市公司高质量发展蓝皮书（2023版）

中国医药生物行业A股上市公司高质量发展蓝皮书2022年报 中国医药生物行业A股上市公司高质量发展蓝皮书2022年报 中国医药企业管理协会投融资服务专业委员会简介 投融资服务专业委员会是中国医药企业管理协会下属的二级机构，由医疗健康产业投资机构、生物医药或医疗器械研发机构、医药企业或医疗器械企业以及专利服务机构、财务服务机构、法律服务机构等专业机构组成。 投融资服务专委会主动搭建医疗健康领域投资机构、服务机构与医药（械）研发生产企 业的桥梁，助力提升投资机构与医药（械）企业的沟通效率，推动生医疗健康产业的快速发展。 投融资服务专委会持续跟踪医疗健康领域投融资实践，深入研究医疗健康领域投融资工 作面临的问题，为投资机构投资决策提供信息支持，为医药（械）企业研发选题立项和投资并购提供决策参考。 投融资服务专委会将不定期策划组织医药投融资高端论坛，策划组织投资机构与医药 （械）企业的专题沙龙，组织项目路演对接活动，提供专业培训、信息咨询等服务，帮助医药投融资机构提高工作有效性。 投融资服务专委会将主持编制发布年度《中国医药投融资年度蓝皮书》，参与编制发布 年度《中国医药（械）上市公司研究报告》、主持编制发布年度《中国生物医药与医疗器械专利蓝皮书》。 第一届投融资服务专委会组成人员主任：吴清功（兼） 执行主任：李靖（主持工作，药渡集团董事长）副主任： 姒亭佑（富煜亚洲创始合伙人）彭长鸿（国投招商高级研究员） 张琦（三生制药投资总监） 徐朝华（和恒咨询董事长、财数科技联合创始人） 杨承刚（泱深生物创始人、董事长）编委会成员名单： 李瑶、朱琛琛、肖雨 中国医药行业A股上市公司高质量发展蓝皮书2022年报 引言 医药工业和医疗装备产业是卫生健康事业的重要基础，事关人民群众生命健康和高质量发展全局。2023年8月25日国务院常务会议，审议通过《医药工业高质量发展行动计划（2023 －2025年）》、《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023－2025年）》和《关于规划建设保障性住房的指导意见》，会议指出要着力提高医药工业和医疗装备产业韧性和现代化水平，增强高端药品、关键技术和原辅料等供给能力，加快补齐我国高端医疗装备短板。要着 眼医药研发创新难度大、周期长、投入高的特点，给予全链条支持，鼓励和引导龙头医药企业发展壮大，提高产业集中度和市场竞争力。要充分发挥我国中医药独特优势，加大保护力度，维护中医药发展安全。要高度重视国产医疗装备的推广应用，完善相关支持政策，促进国产医疗装备迭代升级。要加大医工交叉复合型人才培养力度，支持高校与企业联合培养一批医疗装备领域领军人才。 和恒咨询从医药生物行业概况、医药生物上市公司整体表现、医药生物上市公司财务质量、医药生物上市公司资本市场表现四个维度对医药生物行业进行深入研究。 过去三年，医药生物上市公司数量持续增加，整体市值水平较高，在A股中占有重要 地位。但从2022年7月31日到2023年7月31日，医药生物上市公司市值中位数下滑，且下滑幅度大于A股。从板块来看，医药生物上市公司集中在创业板，新上市企业更偏爱创业板和科创板。从细分行业来看，疫苗行业平均市值排名第一。 过去12个季度，医药生物上市公司A股发展指数均高于临界值100，表明医药生物上 市公司发展质量优于A股表现，优势差距在2020年四季度有大幅减小，后续相对稳定，2023年一季度，医药生物A股上市公司发展指数为126.2。 上市公司财务质量方面，纵向来看，从2020年到2022年，医药生物上市公司资产、 销售、研发规模持续扩张，盈利规模略有下滑，研发能力、议价能力提升，成长能力、股东回报、盈利能力、运营能力、利润质量、造血能力下滑，偿债能力基本稳定，医药生物上市公司整体财务质量呈下滑。 横向来看，医药生物上市公司盈利规模大于A股表现，资产规模与A股持平，销售规模与A股存在差距，成长能力、股东回报、盈利能力、研发能力、利润质量、造血能力优 于A股，运营能力、议价能力与A股存在差距，偿债压力小于A股，更容易出现销售投入远高于研发投入的问题，医药生物上市公司整体财务质量优于A股。 资本市场表现方面，纵向来看，从2021年7月31日到2023年7月31日，医药生物 行业估值有所回落，更多医药生物行业上市公司受到券商和北上资金的关注，但高关注的公司有所减少，关注度较为分散。 横向来看，医药生物行业的估值从高于A股变为低于A股，资本市场对医药生物行业 的关注度与A股基本持平，但医药生物行业获得高度关注的公司占比低于A股，北上资金对医药生物行业的关注度高于A股整体水平。 细分行业来看，血液制品、医疗研发外包和医疗设备市盈率整体估值较高，医药流通和 诊断服务整体估值较低，资本市场对线下药店和医疗研发外包关注度最高，北上资金对线下药店、血液制品和诊断服务的关注度较高，对医疗设备和原料药的关注度较低。 目录 一、医药生物行业上市公司概述1 1.1医药生物行业发展背景1 1.1.1中国老龄化程度日益加重，对医药医疗需求不断升高1 1.1.2心脑血管疾病、肿瘤以及神经系统疾病等慢病的死亡率正在加速增长21.1.3医疗改革促进产业结构升级3 1.2医药生物行业发展现状4 1.2.1医药生物行业整体概览4 1.2.1医药市场概览9 1.2.2医疗器械行业市场概览11 1.2.3医药流通行业市场概览11 1.3医药生物行业发展趋势14 1.3.1政策支持创造有利发展环境14 1.3.2原料药向下游一体化趋势14 1.3.3仿制药驱动向创新药驱动发展，化学药、抗体向细胞、基因治疗发展14 1.3.4智慧医疗将会受到更多关注，家用医疗器械将是时代潮流15 1.3.5医药流通行业规模将继续扩大，行业集中度提高16 二、医药生物上市公司整体表现17 2.1医药生物上市公司总体分布与变动17 2.1.1医药生物上市公司群体在A股中占用重要地位17 2.1.2医药生物上市公司整体市值水平较高17 2.1.3医药生物上市公司市值有所下滑18 2.2医药生物上市公司板块分布20 2.2.1医药生物上市公司在创业板最多20 2.2.2医药生物上市公司近两年更偏爱上创业板和科创板20 2.3医药生物上市公司细分行业分布及变动22 2.3.1化学制药和医疗器械是医药生物上市公司的最主要构成22 2.3.2细分行业平均市值差异明显23 2.4医药生物上市公司市值规模前5025 三、医药生物上市公司财务质量分析26 3.1医药生物上市公司发展指数表现26 3.1.1医药生物上市公司发展整体优于A股表现26 3.1.2医药生物行业上市公司盈利能力较A股有显著优势26 3.2规模29 3.2.1资产规模持续扩张，与A股水平持平29 3.2.2销售规模持续扩张，与A股仍存在差距31 3.2.3盈利规模同比略有下降，仍优于A股表现33 3.2.4规模总结35 3.3成长能力37 3.3.1销售规模成长性环比大幅降低，但仍优于A股表现37 3.3.2产品盈利成长性大幅下滑，仍明显优于A股39 3.3.3经营活动盈利成长性大幅下滑，仍优于A股表现41 3.3.4公司整体盈利成长性下滑，但仍明显优于A股表现43 3.3.5成长性总结45 3.4股东回报48 3.4.1股东回报逐年下滑，较A股优势缩小48 3.4.2资产回报逐年下滑，较A股优势缩小50 3.4.3经营资产质量逐年下滑，较A股优势缩小52 3.4.4进行现金分红的公司比例下滑，仍与A股存在差距54 3.4.5股东回报总结56 3.5盈利能力58 3.5.1产品盈利能力略微下滑，较A股仍有明显优势58 3.5.2经营活动盈利能力下滑，较A股仍有一定优势60 3.5.3盈利能力总结62 3.6研发能力64 3.6.1研发费用逐年提升，进行研发投入的公司比例较A股更高64 3.6.2研发重视逐年提升，较A股更重视研发66 3.6.3对销售的重视程度远高于研发，且重视度差距远大于A股68 3.6.4研发能力总结70 3.7运营能力73 3.7.1总资产运营效率降低，略低于A股水平73 3.7.2经营资产运营效率降低，与A股持平75 3.7.3存货运营效率略有下滑，略优于A股表现77 3.7.4运营能力总结79 3.8利润质量81 3.8.1利润变现能力基本稳定，略高于A股81 3.8.2利润结构质量下滑，但仍高于A股83 3.8.3利润质量总结85 3.9造血能力87 3.9.1经营活动造血规模基本稳定，略高于A股87 3.9.2经营活动造血能力下滑，但仍显著高于A股89 3.9.3造血能力总结91 3.10议价能力93 3.10.1对上游议价能力有所提高，但仍远低于A股93 3.10.2对下游议价能力基本稳定，且高于A股95 3.10.3议价能力总结97 3.11偿债压力99 3.11.1短期偿债压力稳定，小于A股99 3.11.2长期偿债压力略有增加，但小于A股101 2.11.3偿债压力总结103 3.12财务表现总结105 四、中国医药生物上市公司资本市场表现108 4.1估值水平108 4.2券商关注度112 4.3资金关注度116 4.4资本市场表现总结120 附件：群体上市公司发展指数说明121 一、医药生物行业上市公司概述 1.1医药生物行业发展背景 1.1.1中国老龄化程度日益加重，对医药医疗需求不断升高 中国老龄化程度日益严重。国际上，通常把60岁及以上的人口占总人口比重达到10%，或65岁及以上的人口占总人口的比重达到7%作为一个国家或地区进入老龄化社会（或老 年型人口）的标准。中国自1999年开始正式进入老龄化社会，至今已有24年。根据国家 统计局近十年数据，中国65岁以上人口2013年为1.33亿，到2021突破2亿，到2022年 图1：2013年-2022年中国65岁以上人口数量及占总人口比例（单位：万人） 增长至2.1亿。65岁以上人口占总人口的比例，从2013年的9.7%增长到2023年的14.9% 数据来源：国家统计局，和恒整理 伴随着中国人口老龄化进程，我国卫生费用总支出快速增长，人均卫生费用快速增长。2013年，我国卫生费用总支出为3.17万亿，到2021年，卫生费用总支出已达到7.68万亿。 人均卫生支出，从2013年的2316.2元，增长到2021年的5440元。过去不到十年时间，我国卫生费用总支出和人均卫生费用支出，均翻了一倍多。 图2：2013年-2021年中国卫生总费用及人均卫生费用 数据来源：国家统计局，和恒整理 1.1.2心脑血管疾病、肿瘤以及神经系统疾病等慢病的死亡率正在加速增长 图3：2013年~2021年居民主要疾病死亡人数占比 国家统计局数据显示，2013~2021年我国居民死亡率占比最高的前三位是心脏病、恶性肿瘤及脑血管疾病，恶性肿瘤及脑血管导致的死亡人数占比在逐年上升。此外，帕金森、阿兹海默症等神经系统疾病死亡人数占比也在逐年上升。 数据来源：国家统计局，和恒整理 我国心脑血管疾病死亡人数已位居全球第一。根据WHO(世界卫生组织)数据统计，中国是心脑血管疾病死亡人数最多的国家，其次是印度、俄罗斯、美国和印度尼西亚。此外，恶性肿瘤新增人数和死亡人数中国也占全球第一。由于人口增长和老龄化持续加深，预计我国未来心血管疾病、恶性肿瘤负担将继续增长。 1.1.3医疗改革促进产业结构升级 2009年“新医改”奠定扩大医保可及性主基调。2015年“药政改革”驱动供给端研发好药，提供高质量医疗服务，“药政改革”后药械审批去粗存精，筛选出高质量药品在市场流通，吸引了大量科学家不断回国创业，中国创新药萌芽。 2018年“国家医保局”成立，作为国家最大支付主体进行药品和医用耗材集中带量采 购(集采)和医保谈判，优化支付结构，降低居民支付压力。国家基本医保覆盖率在阶段性政策影响下显著扩大，从2007年的72%上升至2015年的97%且保持稳定。伴随医疗卫生服务体系建设、集采和医保谈判规则趋于稳定和完善，中国医药产业结构