每日晨报

每日晨报2023年9月7日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 评级:领先 互联网行业月报 8月游戏月报：网易《逆水寒》维持强劲表现，腾讯稳步推进海外布局 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com 根据SensorTower和七麦数据，7-8月： 腾讯本土同比净增15亿元人民币（下同），或+9%，《王者荣耀》/《英雄联盟手游》受暑期运营带动贡献11/5亿元流水增量，新游《冒险岛：枫之传说》贡献5亿元流水。海外流水同比净增6亿元。 网易本土同比增34亿元（+60%），《逆水寒》维持强劲表现，月流水环比 7月基本持平。海外流水同比降近3亿元（-30%）。 腾讯LevelInfinite宣布注册账户达1,000万，并公布《刺客信条：Jade》等 15款新游。 投资启示：新游及暑期旺季拉动大盘持续回暖。网易（NTESUS/9999HK， 买入）《逆水寒》维持强劲表现，或带动3季度手游同比增速超我们预期 （23%）。我们维持腾讯（700HK，买入）3季度3%增长预期，海外布局长期或带来估值提升。哔哩哔哩（BILIUS/9626HK，买入）《闪耀！优俊少女》后续新卡池或驱动流水增长，我们将持续关注后续表现，判断是否影响 2024年收入预期。 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 18,450 -0.05 -2.40 国指 6,404 0.11 -4.49 上A 3,311 0.12 2.25 上B 241 0.45 -14.46 深A 2,063 0.08 -0.20 深B 1,148 0.01 -0.81 道指 34,443 -0.57 3.91 标普500 4,465 -0.70 16.30 纳指 13,872 -1.06 32.54 英国富时100 7,426 -0.16 -0.34 法国CAC 7,194 -0.84 11.13 德国DAX 15,741 -0.19 13.06 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 收盘价升跌%今升跌 布兰特 90.0218.124.78 期金 1,926.20 -2.00 5.85 期银 23.55 -0.42 -1.67 期铜 8,430.00 1.43 0.51 日圆 147.63 -5.31 -10.62 英镑 1.25 0.66 3.83 欧元 1.07 0.16 0.33 基点变动 三个月 六个月 HIBOR 4.57 -0.37 19.46 评级:领先 医药行业周报 美国医保谈判开启，多款重磅药面临降价 美国10年债息4.3016.548.12 资料来源：FactSet 丁政宁Ethan.Ding@bocomgroup.com 美国医保谈判开启，多款重磅药面临降价。美国医疗保险和医疗补助服务中 恒指技术走势 恒生指数50天平均线 18,449.9818,841.69 心（CMS）发布公告，将对首批10款药品进行医保价格谈判。谈判将于 200天平均线 19,446.29 2023年和2024年进行，2026年开始起效。 14天强弱指数 47.42 沽空(百万港元) 15,837 15省联盟集采公示结果，江苏省带量采购启动。8月30日，上海药事所公 示15省联盟药品集采拟中选结果，共有49个国采品种纳入此次接续，采用综合评价的方式（包括质量和疗效、企业信用评价、供应保障能力等），得分最高获得拟中选资格。江苏省第四轮药品集采启动报量，相较2022年的目录，本次集采将小品种产品纳入集采范围。 投资启示：虽然目前谈判的实际进展和结果仍有较大不确定性，但如果后续进入CMS医保谈判目录的产品进一步增加、价格承压，国产创新药的成本优势有望得以体现。同时，全国各省/联盟持续开展前批集采续约、并针对更多未纳入品种展开新批次集采，但由于品种较小，整体行业层面的影响或 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 将边际递减。目前医药行业中报基本披露完毕，2Q业绩显示出较强的反弹韧性，我们建议3Q持续跟踪企业业绩端的动态。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据 9月6日ISM非制造业指数52.6052.70 9月7日首次申领失业救济金人数(千)228.00 交银国际最新研究报告 资料来源：彭博资料来源：彭博 8月9日 6月13日 6月6日 6月6日 6月6日 6月5日 6月5日 6月2日 6月2日 6月2日 6月2日 6月1日 9月6日 9月2日 8月26日 8月17日 8月11日 8月11日 8月10日 8月9日 8月4日 消费行业-乳业-乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 科技行业-2023下半年展望：硬件科技周期复苏仍需等待许亮 新能源行业-2023下半年展望：光伏玻璃盈利拐点将至；运营商盈利能见度仍好郑民康,文昊CPA,医药行业-2023下半年展望：聚焦创新，需求反弹李柳晓,PhD 汽车行业-2023下半年展望：至暗時刻已过，预期修正，油电同价快速替代燃油车陈庆 互联网行业-2023下半年展望：基本面向好仍是支撑估值提升的关键谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵消费行业-2023下半年展望：消费复苏步伐渐进，消费者对价格变得更敏感呂浩江,CFA 香港房地产行业-2023下半年展望：渐趋乐观谢骐聪,CFA,FRM 内地房地产行业-2023下半年展望：等待更多信号谢骐聪,CFA,FRM 证券行业-2023下半年展望：低基数上盈利回升，估值修复仍可期万丽,CFA,FRM保险行业-2023下半年展望：全年新业务价值增速前高后低，行业仍处复苏通道万丽,CFA,FRM全球宏观-2023年下半年展望：周期新解蔡瑞,CFA,秦汐 宏观交易系列-港股Beta可期，且看Alpha配置策略的“三板斧”蔡瑞,CFA,李少金全球宏观-供需结构有所改善，但薪资压力仍存—美国8月非农就业点评蔡瑞,CFA,李少金全球宏观-美联储大概率将继续加息，但更偏谨慎—杰克逊霍尔会议点评蔡瑞,CFA,李少金全球宏观-加息概率仍存，但美联储开始关注货币紧缩的滞后性—7月FOMC纪要蔡瑞,CFA,李少金全球宏观-7月美国通胀因低基数反弹，结构性压力仍存蔡瑞,CFA,李少金 互联网行业剖析-即时零售有翻倍空间，第三方即配抢占增量；首予顺丰同城/达达买入孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵全球宏观-美债供给冲击罕见，是否会带来市场冲击？蔡瑞,CFA,李少金 消费行业-乳业-乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 全球宏观-美国7月非农延续放缓，但就业市场仍有韧性蔡瑞,CFA 深度报告 每日报告 9月6日互联网行业月报-8月游戏月报：网易《逆水寒》维持强劲表现，腾讯稳步推进海外布局谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月6日互联网行业-酱香拿铁日销1亿元，对平台日均拉动1%，对配送服务日均收入+20%谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月6日携程集团(9961HK)-出境恢复有望带动公司2024年收入及利润增长15%/20%谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月5日光明乳业(600597CH)-鲜奶增长18%，冰淇淋在疲弱环境中成为新增长动力呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 9月5日内地房地产行业-8月百强开发商销售额回穏；预计4季度改善性需求稳定市场谢骐聪,CFA,FRM 9月4日蒙牛乳业(2319HK)-销售疲弱，但经营利润率优于预期，高端化将推动未来利润率上升呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 9月4日汽车行业-8月整车厂銷量穩健，下半年行业或将保持常态化促销陈庆,李易,CFA 9月1日互联网行业月报-互联网8月月报：业绩展现韧性，短期看好暑期利好行业谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月1日挚文集团(MOMOUS)-下半年收入承压，下调至中性评级赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵, 9月1日凯盛新能(1108HK)-2季度业绩明显改善，和龙头毛利率差距继续缩小，重申买入文昊,CPA,郑民康 9月1日网龙网络(777HK)-教育短期承压，而游戏业务恢复增长，维持买入孙梦琪,谷馨瑜,CPA,蔡涵,赵丽,CFA 8月31日京能清洁能源(579HK)-”绿电进京”帯动下新能源项目增量可观；维持买入郑民康,文昊CPA, 8月31日互联网行业-多家大模型通过备案，看好百度文心一言率先起量孙梦琪,谷馨瑜,CPA,蔡涵,赵丽,CFA 8月31日申洲国际(2313HK)-去库存结束后订单恢复，但可持续性取决于零售端呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 8月31日康方生物(9926HK)-开坦尼首年销售超11亿元；研发持续快速推进彰显超高执行力丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 8月31日海吉亚医疗(6078HK)-1H23核心业绩强劲增长，但核酸检测拖累短期表观增速；下调目标价丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 8月31日龙源电力(916HK)-上半年盈利优于预期，有助缓和市场情绪；下调目标价，维持买入郑民康,文昊CPA, 8月31日中国人保财险(2328HK)-上半年承保表现优异，投资稳健，上调至买入评级万丽,CFA,FRM 8月31日华润置地(1109HK)-各线业务表现领先行业；经营业务强劲表现抗周期波动谢骐聪,CFA,FRM 8月31日协鑫科技(3800HK)-颗粒硅品质继续提高，单模块产能提升将扩大成本优势文昊,CPA,郑民康 8月30日欢聚集团(YYUS)-BIGO企稳，股价已反映收入增长恢复预期，下调至中性赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵, 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E 2023E 2023E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 41.80 160,096 -2.22 -10.78 54.45 39.00 4.35 5.58 5.29 5.97 0.27 中电控股 2HK 59.40 150,071 -3.41 4.30 66.15 51.80 161.49 13.89 12.50 5.19 1.38 中华煤气 3HK 5.74 107,108 -0.52 -22.64 8.07 5.71 20.46 17.42 16.53 6.09 1.72 汇丰控股 5HK 57.75 1,144,647 -1.87 18.95 66.30 38.70 9.93 5.69 5.87 8.40 0.84 电能实业 6HK 38.35 81,728 -0.78 -10.29 46.65 35.65 14.49 13.59 13.11 7.35 0.94 恒生银行 11HK 98.65 188,603 -1.35 -24.00 133.30 97.40 19.98 10.62 10.20 6.31 1.16 恒基地产 12HK 21.40 103,606 -0.70 -21.47 30.10 19.22 10.58 8.98 8.34 8.55 0.31 新鸿基地产 16HK 89.15 258,337 0.96 -16.53 114.80 84.20 8.95 9.71 8.75 5.58 0.42 新世界发展 17HK 17.08 42,984 2.52 -22.36 26.55