国内宏观利多频出，油粕表现强劲

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部2023年9月3日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 刘金鹭 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03086822 投资咨询资格号 Z0019372 国内宏观利多频🎧，油粕表现强劲 【策略观点】 两粕：美豆进入关键灌浆期，近期产区高温少雨问题重燃减产忧虑，同时ProFarmer调研预计美豆新作单产在49.7蒲/英亩，产量在 41.1亿蒲，低于USDA8月报告数据，忧虑情绪下美豆存在走高动能。国内基本面来看，上周国内大豆到港接近230万吨，油厂压榨量小幅下降至170万吨，进口大豆库存反弹，豆粕现货价格下跌限制下游备货积极性，豆粕库存基本较上周持平，预计9-10豆粕库存将见顶。 操作上，豆粕2401合约参考区间3900-4300，菜粕2401合约参考区间3250-3550。 油脂：美豆进入天气炒作窗口期，PF调研结果对盘面扰动作用放大，预计成本端支撑下，豆系品种价格易涨难跌。印尼6月份棕榈油产量库存均下降，厄尔尼诺现象导致的减产预期有所抬头，BMD棕油价格拉升，但从马来棕油8月供需来看，仍处于增产周期，8月下旬高频数据显示出口表现有所下滑，需重点关注11日MPOB公布的供需平衡表指引。另加籽减产叠加俄罗斯延长出口限令，全球菜籽供应端受挫，菜系或支撑。国内来看，棕榈油9-10月买船增加，但供需面驱动相对有限，两节将至对下游需求有所提振，但累库预期未变，预计施压盘面上方空间。国内菜籽进口成本有所上涨，近期到港供不应求，导致累库进度推迟，支撑价格。 操作上，豆油2401合约参考区间8200-8700，棕榈油2401合约参考区间7500-8000，菜籽油2401合约参考区间9100-9600。 【目录】 一、期货行情3 二、现货价格4 三、油脂油料成本及压榨利润5 四、国外油脂油料供需面6 4.1全球大豆供需热点6 4.2国外油脂供需热点8 五、国内油脂油料供需面9 5.1大豆&植物油进口情况9 5.2油厂压榨及库存情况9 5.3国内油脂油料成交情况12 5.4豆粕终端供需情况14 六、油脂油料套利分析15 七、豆粕及棕榈油期权统计17 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约走势 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 2023/1 2023/2 3,200 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 2023/3 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 连粕2309美豆2307 豆油和棕榈油主力合约收盘价 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 数据来源：USDA、国元期货 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 豆油2401Y2401.DCE棕榈油2401P2401.DCE菜籽油2309OI401.CZC 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 图表2油脂油料现货价格走势 豆粕现货价格 5,500 5,000 4,500 4,000 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 3,500 广东福建山东广西 数据来源：Wind、国元期货 豆油现货价格 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 7,000 福建广州江苏山东天津全国均价 数据来源：Wind、国元期货 棕榈油现货价格 8,500 8,000 7,500 7,000 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 6,500 天津山东江苏广州 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本回落，截止到8月31日马来西亚棕榈油离岸价为895美元/吨， 较上周四上涨20美元/吨；进口到岸价为915美元较上周四上涨20美元/吨；进口成本价为8048 元/吨，较上周四上涨175元。 【大豆】 图表3进口大豆利润测算（截至9月1日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表4棕榈油进口利润（截至9月1日） 棕榈油进口利润 200 2023-05 0 2023-07 0 0 -20 -40 -600 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期7月船期6月船期8月船期9月船期10月船期12月船期 棕榈油对盘利润 200 0 2023-05 0 2023-07 0 0 -20 -40 -60 -800 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期6月船期 7月船期8月船期9月船期10月船期11月船期12月船期 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【美国农业部：大豆结荚率91%落叶率5%】美国农业部发布的全国作物进展周报显示，在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至8月27日，美国大豆结荚率为91%，上周86%，去年同期90%，五年同期均值90%。本周首次发布的大豆落叶率为5%，去年同期5%，五年同期均值6%。 【美国农业部：大豆优良率58%高于市场预期】美国农业部发布的全国作物进展周报显示，在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至8月27日，大豆优良率为58%，低于一周前的59%，高于去年同期的57%，高于报告出台前市场预计的56%。大豆评级优的比例为10%，良48%，一般28%，差10%，劣4%。在中西部大豆主产州中，伊利诺伊大豆优良率为68%，上周65%；印第安纳为70%，上周68%；衣阿华为53%，低于上周的59%。 【截至8月24日当周美国大豆净出口销售约107万吨】美国农业部发布周度出口销售报告，截至8月24日当周,2022/23年度美国大豆净出口销售-5.1万吨，前一周36.5万吨；2023/24年度112.4万吨，前一周121.8万吨。当周大豆出口装船32万吨，前一周44.9万吨。截至8月24 日，2022/23年度（始于9月1日）美国大豆累计出口销售5342万吨，比上年同期减少10.6%； 2023/24年度美国大豆累计出口销售1294万吨，低于去年同期的2017万吨。 【2022/23年度中国累计采购美国大豆3100万吨】截至8月24日当周，中国（大陆）净新增 采购美国大豆28.69万吨，其中2022/23年度销售量取消了10.6万吨，上周为1.5万吨；2023/24 年度销售量为39.3万吨，上周为41.5万吨。2022/23年度美国对中国（大陆）大豆销售总量3138 万吨，同比提高1.8%；2023/24年度为550万吨，去年同期为1144万吨。当周对中国装运大豆 10.6万吨，前一周为0.1万吨。截至8月24日，2022/23年度累计对中国装运大豆3124万吨，上年同期2699万吨；未装船数量14万吨，上年同期79万吨。 【美国干旱监测报告：上周美豆产区干旱状况加剧】本周，美国中西部大部分地区气温偏高，部分地区降水量持续不足。表层土壤墒情短缺到非常短缺的百分比如下：衣阿华州68%、明尼苏达州60%、威斯康星州48%，伊利诺伊州43%。此外，美国农业部报告指出，持续的干旱给衣阿华州的作物，特别是大豆带来压力，有大量作物病害的报道。美国干旱监测周报显示，截至2023年8月29日，美国大豆作物处于干旱地区的比例为40%，一周前38%，去年同期21%。 【截至8月23日当周阿根廷大豆销售步伐有所加快】阿根廷农业部发布的报告显示，阿根廷 农户销售大豆步伐有所加快。截至8月23日当周，阿根廷农户销售2022/23年度大豆20万吨， 前一周9万吨，累计销售2022/23年度大豆1192万吨，去年同期为2271万吨。此外，阿根廷农户还预售2023/24年度大豆4万吨，前一周5万吨，累计预售2023/24年度大豆83万吨，去年同期为114万吨。 【ANEC：8月份巴西大豆出口量估计为737万吨】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）数据显示，巴西8月份大豆出口量估计为737万吨，低于一周前估计的758万吨，但是高于去年8月份 的出口量505万吨。预计2023年1-8月巴西大豆出口量达到8127万吨，超过去年全年出口量7780 万吨。 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 -1,000,000 图表6美豆新作种植情况 1月1日 2015年 2020年 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 2016年 2021年 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 2017年 2022年 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 2018年 2023年 9月10日 9月21日 数据来源：USDA、国元期货 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 2019年 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 1月1日 图表5美豆检验及�口情况 2015年 2020年 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 2016年 2021年 3月26日 美国对华当周出口（单位：吨） 4月6日 美豆当周出口（单位：吨） 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 2017年 2022年 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 2018年 2023年 9月10日 9月21日 数据来源：USDA、国元期货 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 2019年 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 油脂油料期货周报 7/22 美豆开花率 150 100 50 6月21日 6月25日 6月27日 6月29日 7月3日 7月6日 7月9日 7月11日 7月13日 7月16日 7月18日 7月20日 7月23日 7月25日 7月27日 7月29日 7月31日 8月2日 8月5日 8月7日 8月9日 8月12日 8月14日 8月16日 8月19日 8月22日 8月24日 9月3日 0 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 美国新作大豆优良率 80 2021年2022年2023年 数据来源：USDA、国元期货 70 60 6月1日 6月7日 6月13日 6月19日 6月24日 6月28日 7月3日 7月9日 7月13日 7月18日 7月23日 7月27日 7月31日 8月5日 8月9日 8月14日 8月19日 8月23日 8月28日 9月3日 9月7日 9月12日 9月17日 9月21日 9月26日 10月1日 10月5日 10月11日 10月16日 50 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年2022年2023年 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需热点 【印尼9月上半月毛棕榈油出口税费成本维持不变】印尼经济协调部官员表示，9月上半月的毛棕榈油参考价格为805.20美元/吨，低于8月下半月的820.35美元/吨。根据最新的参考价格， 印尼8月下半月的毛棕榈油出口关税为33美元/吨，出口费为85美元/吨，和8月下半月持平，这也是连续第三期维持不变。 【SPOMMA：8月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增长11%】南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）数据显示，2023年8月1-25日，马来西亚棕榈油产量环比增长11%。其中鲜果串单产环比增长9.12%，出油率（OER）提高0.35