美豆进入收割期，国内供应有所缓解

美豆进入收割期，国内供应有所缓解 姓名：王俊棠 投资咨询证号：Z00191182023年9月5日 目录 CONTENTS 01主要观点 02重点数据 03常规数据 主要观点 01 主要观点 主要观点：因美国劳动节假期，USDA报告均延后一天。天气情况，干旱有所好转，美豆也进入到收割期。天气情况有利于美豆收割。国内方面，油厂开机有所恢复，整体供应偏紧情况有所缓解。但还是存在远期订单较少的情况。需求则维持刚需，表观消费量较高，豆粕高位震荡。 风险提示：1、美豆后续降雨超出预期 2、种植面积有所回调 3、单产回升 重点数据 02 美豆优良率 2019年2020年2021年2022年2023年 80 75 70 65 60 55 5月31日 6月11日 6月18日 6月25日 7月2日 7月9日 7月16日 7月23日 7月30日 8月6日 8月11日 8月16日 8月22日 8月28日 9月4日 9月11日 9月18日 9月25日 10月2日 10月9日 10月16日 50 资料来源：Mysteel、东吴期货研究所 因美国劳动节假期，USDA报告均延后一天。 根据天气模型预测，未来15天主产州的降雨量再次下降至均指以下。未来15天，全美产区总体降雨量日均值约为1.2英寸，累积降雨 90%的产区至少达到0.7英寸，50%的产区至少达到1英寸，10%的产区至少达到1.6英寸，而正常均值在1.8英寸左右； 中国大豆进口量（万吨） 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：iFinD、东吴期货研究所 中国大豆进口量7月份为973万吨，环比减少5.25%，同比增加23.49% 后续预计8月国内到港总计849万吨，9月780万吨。 800 700 600 500 400 300 200 100 油厂大豆库存（万吨） 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 1月1日 1月18日 2月7日 2月26日 3月15日 3月31日 4月16日 5月3日 5月19日 6月4日 6月21日 7月7日 7月23日 8月9日 8月25日 9月11日 10月5日 10月25日 11月13日 12月3日 12月23日 2023年 160 140 120 100 80 60 40 20 0 主流油厂豆粕库存（万吨） 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 1月1日 1月18日 2月10日 2月28日 3月17日 4月2日 4月19日 5月6日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月11日 9月28日 10月19日 11月5日 11月22日 12月9日 12月25日 2023年 资料来源：iFinD、Mysteel、东吴期货研究所 截至9月1日，国内油厂大豆库存530.78万吨，环比减少1.01%，同比减少1.41%。 截至9月1日，全国豆粕库存量为72.02万吨，较上周增加6.84万吨，环比增加10.49%，同比增加8.2%。 国内主要油厂大豆压榨量（万吨） 国内主要油厂周度开工率（%） 250 200 150 100 50 0 2017201820192020202120222023 13579111315171921232527293133353739414345474951 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2017201820192020202120222023 13579111315171921232527293133353739414345474951 资料来源：Mysteel、东吴期货研究所 根据我的农产品网调查情况显示，截至9月1日当周，111家油厂大豆实际压榨量为182万吨，环比增加5.96%，同比减少7.17%；开机率 61.16%，前一周开机率为57.72%，去年同期为68.14%。 美国大豆供需平衡表 项目 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 23/24 七月 八月 播种面积 83.3 82.7 83.5 90.2 89.2 76.1 83.4 87.2 87.5 83.5 83.5 收获面积 82.6 81.8 82.7 89.5 87.6 74.9 82.6 86.3 86.3 82.7 82.7 单产 47.5 48 51.9 49.3 50.6 47.4 51 51.7 49.5 52 50.9 期初库存 92 191 197 302 438 909 525 257 274 255 260 产量 3927 3929 4296 4412 4428 3552 4216 4465 4276 4300 4205 进口量 33 24 22 22 14 15 20 16 30 20 30 总供给 4052 4140 4516 4735 4880 4476 4761 4738 4581 4575 4496 压榨 1875 1886 1901 2055 2092 2165 2141 2204 2220 2300 2300 �口 1843 1942 2166 2129 1748 1682 2266 2158 1980 1850 1825 种用 97 97 105 104 88 96 101 102 97 101 101 残余 46 18 42 9 43 9 -4 1 23 25 25 总需求 3861 3944 4214 4297 3971 3952 4504 4464 4320 4276 4251 期末库存 191 197 302 438 909 525 257 274 260 300 245 农场均价 10.1 8.95 9.47 9.33 8.48 8.57 10.8 13.3 14.2 12.4 12.7 库存消费比 4.95% 4.99% 7.17% 10.19% 22.89% 13.28% 5.71% 6.14% 6.02% 7.02% 5.76% 资料来源：USDA、东吴期货研究所 最新8月USDA大豆供需报告显示，单产下从52下降至50.9蒲式耳/英亩，单产下降从43亿蒲式耳下降至42.05亿蒲式耳，库存从3亿蒲式耳下降至2.45亿蒲式耳。报告数据整体处于市场预期内，偏中性。 巴西大豆供需平衡表 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 23/24 七月 八月 期初库存 18.56 26.46 33 33.34 20.42 29.58 27.6 33.05 32.95 产量 114.1 119.5 119 128.5 139.5 130.5 156 163 163 进口 0.25 0.23 0.14 0.55 1.02 0.54 0.15 0.45 0.45 总供应 132.91 146.19 152.14 162.39 160.94 160.62 183.75 196.5 196.4 压榨量 40.9 43 42.53 46.74 46.5 50.71 53 55.75 55.75 国内需求 44.3 46.54 44.8 49.84 49.71 53.96 56.8 59.7 59.7 �口 63.14 74.65 74.59 92.14 81.65 79.06 94 96.5 96.5 总需求 107.44 121.19 119.39 141.98 131.36 133.02 150.8 156.2 156.2 期末库存 25.47 25 32.75 20.42 29.58 27.6 32.95 40.3 40.2 库存消费比 23.71% 20.63% 27.43% 14.38% 22.52% 20.75% 21.85% 25.80% 25.74% 阿根廷大豆供需平衡表 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 23/24 七月 八月 期初库存 31.6 35.57 23.73 28.89 26.65 25.06 23.9 17.55 17.7 产量 57.8 37 55.3 48.8 46.2 43.9 25 48 48 进口 1.67 3.35 6.41 4.88 4.82 3.84 9.2 5.7 5.7 总供应 91.07 75.92 85.44 82.57 77.67 72.8 58.1 71.25 71.4 压榨量 43.3 39.15 40.57 38.77 40.16 38.83 30.25 36.25 36.25 国内需求 47.83 43.77 47.45 45.92 47.41 46.04 36.5 42.95 42.95 �口 7.03 3.1 9.1 10 5.2 2.86 3.9 4.6 4.6 总需求 54.86 46.87 56.55 55.92 52.61 48.9 40.4 47.55 47.55 期末库存 36.22 29.35 28.89 26.65 25.06 23.9 17.7 23.7 23.85 库存消费比 66.02% 62.62% 51.09% 47.66% 47.63% 48.88% 43.81% 49.84% 50.16% 资料来源：USDA、东吴期货研究所 USDA8月供需报告显示，23/24年度巴西库存下调10万吨至4020万吨；阿根廷库存上调15万吨至2385万吨。 常规数据 03 美豆对华�口累积量 美豆�口中国未装运量 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 00 00 00 0 5,000,000 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 1357911131517192123252729313335373941434547495153 美豆�口累计量 2018/192019/202020/212021/222022/23 70,000,000 40,000,000 20,000,000 60,000,000 35,000,000 50,000,000 30,000,000 15,000,000 40,000,000 25,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 20,000,000 10,000,000 53 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 15,000,0 10,000,0 5,000,0 资料来源：USDA、东吴期货研究所 截至8月24日，22/23年度美豆出口累积量为5183.68万吨。其中对中国出口累积量为3123.78万吨，对中国出口未装船量为13.93万吨。 美豆�口检验量当周值（千蒲式耳） 美豆周度�口量 120,000.00 5,000,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 4,000,000.00 3,000,000.00 2,000,000.00 1,000,000.00 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 0.00 135 791113151719