尿素日报：出口消息冲击市场，现货表现依然坚挺
期货研究报告|尿素日报2023-09-05 出口消息冲击市场，现货表现依然坚挺 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 谨慎偏多：周末�口企业停止签订后续尿素�口订单的消息对市场影响较大，市场预期后续国内加大�口管控力度。但目前国内尿素企业检修仍较为集中、库存也处于低位、订单较为充足，供需压力不强，因此昨日现货表现仍较为坚挺。而在累库仍需时间、期货贴水较为明显的情况下，尿素期货预计调整空间有限，仍以套保做多为主。 核心观点 ■市场分析 期货市场：9月4日尿素主力收盘2205元/吨（-125）；主力合约前二十位多头持仓：165474（-7336），空头持仓：186435（+25785），净多持仓：-20961（-31611）。 现货：9月4日河南商丘小颗粒报价：2650元/吨（+40）；山东菏泽小颗粒报价：2650元/吨（+40）；江苏沐阳小颗粒报价：2680元/吨（+50）。 原料：9月4日，小块无烟煤1110元/吨（0），尿素成本1775元/吨（0），尿素�口窗口-88美元/吨（0）。 生产：截至8月31日，全国尿素周度产量110.87万吨（-4.64），山东尿素周度产量 14.65万吨（+2.81）；开工率方面：尿素企业产能利用率74.79%（-3.13%），其中煤制尿素：74.14%（-3.77%），气制尿素：76.72%（-1.21%）。 库存：截止8月30日，国内尿素样本企业总库存量为24.58万吨（-3.36）；尿素港口 样本库存量为65万吨（+4.60）。 观点：受周末消息影响，下游市场压价现象较为明显，现货价格有所承压，但整体表现强势，主流地区上涨20-50元/吨。 ■策略 谨慎偏多：周末�口企业停止签订后续尿素�口订单的消息对市场影响较大，市场预期后续国内加大�口管控力度。但目前国内尿素企业检修仍较为集中、库存也处于低位、订单较为充足，供需压力不强，因此昨日现货表现仍较为坚挺。而在累库仍需时间、期货贴水较为明显的情况下，尿素期货预计调整空间有限，仍以套保做多为主。 ■风险 新产能投放、库存变动、内贸需求跟进缓慢、�口控管政策扰动、国际市场变动 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨3 图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨3 图3:基差：山东-UR401丨单位：元/吨3 图4:基差：河南-UR401丨单位：元/吨3 图5:煤制尿素开工率丨单位：%3 图6:气制尿素开工率丨单位：%3 图7:尿素待发订单天数丨单位：天4 图8:复合肥开工率丨单位：%4 图9:三聚氰胺开工率丨单位：%4 图10:国内独立焦化厂开工率丨单位：%4 图11:港口库存丨单位：万吨4 图12:上游库存丨单位：万吨4 图13:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨5 图14:东南亚大颗粒CFR丨单位：美元/吨5 图15:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨5 图16:中国大颗粒FOB丨单位：美元/吨5 图17:尿素�口盈亏（小颗粒）丨单位：美元/吨5 图18:尿素�口盈亏（大颗粒）丨单位：美元/吨5 图19:尿素成本丨单位：元/吨6 图20:山东现货利润丨单位：元/吨6 图21:主力连续盘面利润丨单位：元/吨6 图22:期货仓单丨单位：张6 图23:尿素期货持仓量丨单位：手6 图24:尿素期货成交量丨单位：手6 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:基差：山东-UR401丨单位：元/吨图4:基差：河南-UR401丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯郑商所华泰期货研究院数据来源：隆众资讯郑商所华泰期货研究院 图5:煤制尿素开工率丨单位：%图6:气制尿素开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图7:尿素待发订单天数丨单位：天图8:复合肥开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图9:三聚氰胺开工率丨单位：%图10:国内独立焦化厂开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：wind华泰期货研究院 图11:港口库存丨单位：万吨图12:上游库存丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图13:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨图14:东南亚大颗粒CFR丨单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨图16:中国大颗粒FOB丨单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图17:尿素出口盈亏（小颗粒）丨单位：美元/吨图18:尿素出口盈亏（大颗粒）丨单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图19:尿素成本丨单位：元/吨图20:山东现货利润丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：：隆众资讯华泰期货研究院 图21:主力连续盘面利润丨单位：元/吨图22:期货仓单丨单位：张 数据来源：隆众资讯郑商所华泰期货研究院数据来源：郑商所华泰期货研究院 图23:尿素期货持仓量丨单位：手图24:尿素期货成交量丨单位：手 数据来源：郑商所华泰期货研究院数据来源：郑商所华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com
