中证2000指数投资价值分析：聚焦专精特新，把握小微盘股新机遇

聚焦专精特新，把握小微盘股新机遇——中证 2000指数投资价值分析 要点导读 小微盘发展正当时：2016年到2020年底，大市值风格占据上风，2020年的白马行情将大市值风格演绎到极致。而随着2021年初抱团行情的瓦解后疫情时代新能源车、光伏、数字经济等新兴产业的崛起，政策支持驱动战略新兴产业布局与发展，“专精特新”系列举措持续加码，促使小市值行情逐步走强。 中证2000聚焦小微盘，流通市值集中在25-75亿的个股数量占比达 88%：中证2000指数从沪深市场中选取市值规模较小且流动性较好的2000 只证券作为指数样本，流通市值在100亿元以下的股票数量占比为98.25% 远超中证1000和国证2000指数。作为小微盘股的代表指数，中证2000将促使资金集中关注成长性行业与企业。其成分股主要覆盖行业包括机械设备（11.98%）、计算机（8.99%）、电子（8.50%）、医药生物（8.11%）、基础化工（7.57%）等新兴成长行业，新经济特征较强，在经济复苏的大背景下拥有较大的发展空间。2000只样本股中涵盖“专精特新”企业447个，占比高达22.35%。 华泰柏瑞中证2000ETF将于9月1日正式发行，为首批发行的跟踪中证2000指数的产品之一。其拟任基金经理为柳军与李沐阳，柳军深耕宽基指数产品十余年，所管产品沪深300ETF为我国市场首只千亿级ETF，李沐阳亦管理数只境内外主题指数ETF。本次二位基金经理再度携手管理ETF产品，为华泰柏瑞基金的宽基ETF布局再添一隅。华泰柏瑞基金历经近十七年的沉淀与发展，截止2023年8月30日，非货ETF管理规模达1849.34亿元（不含联接基金）。 风险提示：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 麦高证券研究发展部 分析师：徐滢 资格证书：S0650511010002 联系邮箱：xuying@mgzq.com联系电话：024-22955441 联系人：林永绿 资格证书：S0650123040001 联系邮箱：linyonglv@mgzq.com联系电话：15000307034 相关研究 《政策持续加温，大金融领涨，市场信心修复》2023.08.02 《行情极致拉扯，ETF新品可期》 2023.05.05 《市场退守3300，静待精兵出击——ETF周报(2023.04.17-2023.04.21）》2023.04.25 正文目录 小盘风格凸显，逢低配置正当时4 2021年来小盘风格领跑，关注中证2000布局机会4 A股规模指数走势回顾4 小市值风格的驱动因素5 历次五年计划逐步强化科技创新“专精特新”助力数字经济5 “专精特新”政策加码助力中小企业持续发展5 民营企业占比高政策转变的边际弹性更大6 当前A股权益市场的性价比7 北向资金加速配置8 中证2000指数小而美的摇篮9 中证2000指数编制9 市值分布：小微市值企业居多，市值多数位于25亿到70亿之间10 集中度低，覆盖范围广11 政策加码专精特新，聚焦小而美的硬核科技企业13 研究机构覆盖度低，指数投资助力优质小盘股成长14 华泰柏瑞指数产品14 ETF布局：首只千亿级ETF——华泰柏瑞沪深300ETF16 融资融券标的17 华泰柏瑞中证2000ETF17 图表目录 图表1：A股主要规模指数历史走势4 图表2：A股主要规模指数2016年至今涨跌幅（截止日期2023年8月31日）4 图表3：“专精特新”政策汇总5 图表4：助力民营企业相关政策梳理7 图表5：A股主要指数PE（TTM，截止2023年8月31日）8 图表6：北向资金配置的中证2000成分股数量（2015年1月初至今）8 图表7：中证2000指数编制要点9 图表8：中证2000成分股市值分布10 图表9：主要宽基指数的市值分布11 图表10：中证2000指数和国证2000指数的市值分布11 图表11：中证2000个股集中度12 图表12：主要宽基指数权重集中度对比12 图表13：主要宽基指数的申万一级行业对比13 图表14：主要宽基指数专精特新公司数量13 图表15：主要宽基指数成分股分析师一致预期覆盖量14 图表16：华泰柏瑞ETF产品一览15 图表17：ETF联接基金16 图表18：类型分布17 图表19：华泰柏瑞中证2000ETF档案18 小盘风格凸显，逢低配置正当时 2021年来小盘风格领跑，关注中证2000布局机会 A股规模指数走势回顾 2013年以互联网经济为代表的新兴产业趋势爆发，2014年降准降息，市场资金流动性宽裕，企业融资成本低，同时资本市场政策放松，企业融资渠道畅通，鼓励企业并购重组，这些政策共同推动了A股小市值股票的大幅上涨。2015年中央经济工作会议首次提出供给侧结构性改革，并将“去杠杆”作为供给侧结构性改革“三去一降一补”的重要任务之一，去杠杆叠加经济下行，2016年到2020年底，大市值风格占据上风，2020年的白马行情，更是将大市值风格演绎到极致。随着2021年初抱团行情的瓦解，后疫情时代新能源车、光伏、数字经济等新兴产业的崛起，产业趋势驱动小市值行情逐步走强。 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 沪深300 中证500 中证1000 国证2000 中证2000 图表1：A股主要规模指数历史走势 资料来源：Wind、麦高证券研究发展部 图表2：A股主要规模指数2016年至今涨跌幅（截止日期2023年8月31日） 年份2016 沪深300 -11.28 中证500 -17.78 中证1000-20.01 国证2000-12.14 中证2000-7.63 2017 21.78 -0.20 -17.35 -16.90 -24.10 2018 -25.31 -33.32 -36.87 -33.77 -33.34 2019 36.07 26.38 25.67 23.45 21.96 2020 27.21 20.87 19.39 16.87 15.39 2021 -5.20 15.58 20.52 29.19 25.89 2022 -21.63 -20.31 -21.58 -17.20 -14.77 2023（YTD） -2.15 -1.52 -2.26 0.37 3.95 资料来源：Wind、麦高证券研究发展部 小市值风格的驱动因素 复盘海内外市场的历史发展，小市值风格的驱动因素包括以下三点： 1）经济环境和宏观政策 宏观环境逐渐改善，经济温和复苏，GDP增速回暖，国民经济持续恢复向好，小市值公司的业务增长和盈利能力提升。 政府出台一系列政策，例如提供税收优惠、财政补贴等措施，以鼓励企业进行技术创新和转型升级，鼓励和支持新经济的发展，这些政策将有助于小市值公司的成长和发展。 2）产业升级和科技创新 随着经济的发展和技术的进步，新能源、数字经济、人工智能等新兴产业发展如火如荼，新兴产业和小市值公司通常代表了最新的技术和商业模式，能够更快地适应市场需求，抓住发展机遇。 3）流动性充沛 相对宽松的货币政策，与较为充沛的资金流动性，以及市场经历磨底行情后投资者信心的逐渐修复。 历次五年计划逐步强化科技创新“专精特新”助力数字经济 “十一五”规划与“十二五”规划强调产业升级转型，尤其制造业的升级，较为关注科教兴国、人才强国战略。“十三五”规划中，产业体系与创新驱动相关内容呈现位置逐渐突出，互联网产业体系首次被放入五年规划。2021年3月11日，“十四五”规划着重强调创新驱动发展战略与现代产业体系的发展，强化科技力量，激发创新活力，发展数字经济和大数据中心，布局战略性新兴产业，“专精特新”中小企业作为主力军不断推动数据经济发展，为发展高水平市场经济源源不断注入活力。 “专精特新”政策加码助力中小企业持续发展 近年来，“专精特新”逐渐被提升至国家战略层面，各种政策持续加码，不断加强对中小企业的支持力度，中小企业已从国民经济的补充，一跃成为中国经济增长的动力。长远来看，对中小企业发展的政策扶持是长期可持续的，这将促使其进一步发展。 图表3：“专精特新”政策汇总 发布时间 发布单位 政策名称 主要内容 2015/5/12 国务院 《关于加快培育外贸竞争新优势的若干意见》 支持企业走“专精特新”和与大企业协作配套发展的道路 2016/8/8 国务院 《“十三五”国家科技创新规划》 支持高成长性的科技型中小微企业发展，培育一批掌握行业“专精特新”技术的“隐形冠军” 2018/11/26 工信部 《关于开展专精特新"小巨人"企 业培育工作的通知》 我部计划利用三年时间(2018-2020年)，培育600家左右专精特新"小巨人"企业 《关于促进中小企业健康发展的引导中小企业专精特新发展，支持推动中小企业2019/4/7国务院指导意见》转型升级，聚焦主业，增强核心竞争力，不断提 高发展质量和水平，走专精特新发展道路。 2020/7/24工信部等 十七部门 《关于健全支持中小企业发展制度的若干意见》 完善支持中小企业"专精特新"发展机制。健全"专精特新"中小企业、专精特新"小巨人"企业和制造 业单项冠军企业梯度培有体系、标准体系和评价机制，引导中小企业走"专精特新"之路 2021/2/3 财政部 工信部 将培优中小企业与做强产业相结合，加快培育一 批专注于细分市场、聚焦主业、创新能力强、成 《关于支持“专精特新”中小企长性好的专精特新"小巨人"企业，推动提升专精 业高质量发展的通知》 特新"小巨人"企业数量和质量，助力实体经济特 别是制造业做实做强做优，提升产业链供应链稳定性和竞争力 2021/3/11国务院《十四五规划及2035年远景目标 纲要》 《证监会就北京证券交易所有关 2021/9/3证监会基础制度安排向社会公开征求意 见》 2022/3/5国务院《2022年国务院政府工作报告》 推动中小企业提升专业化优势，培育专精特新"小 巨人"企业和制造业单项冠军企业 建立多元、灵活、充分博弈的承销机制，聚焦服务实体经济，大力支持科技创新。紧紧圈绕创新型中小企业需求，总结精选层建设的实践经验，进一步夯实“小额、快速、灵活、多元"的再融资制度。严格遵循上市公司监管法律框架，构建契合中小企业特点的持续监管制度 着力培育"专精特新"企业，在资金、人才、孵化平台搭建等方面给予大力支持。推进质量强国建设，推动产业向中高端迈进 2022/6/1 工信部 《优质中小企业梯度培育管理暂明确了创新型中小企业、专精特新中小企业、专 行办法》精特新“小巨人”企业的评价或认定标准 2022/10/13 国家知识产权局 《关于知识产权助力专精特新中小企业创新发展的若干措施》 深化实施中小企业知识产权战略推进工程，助力 专精特新中小企业创新发展，推动更多中小企业走好“专精特新”发展之路， 2022/11/18证监会 工信部 《关于高质量建设区域性股权市 场“专精特新”专板的指导意加强对专精特新企业的直接融资支持见》 2023/5/22 工信部等九部门 《质量标准品牌赋值中小企业专项行动（2023-2025年）》 为发挥质量标准品牌的牵引作用，促进中小企业 完善管理、提质增效，加快向专精特新迈进，提出15个重点任务，4项保障措施 2023/5/22 工信部等 十部门 为破解当前中小企业科技创新能力不强、数字化 网络化智能化能力薄弱等难题，进一步提高科技 《科技成果赋智中小企业专项行成果转化和产业化水平，推动科技成果有效“赋 动（2023—2025年）》 智”中小企业，持续增强中小企业核心竞争力， 带动更多中小企业走“专精特新”发展之路，提 出10个重点任务，4项保障措施 2023/6/13