23H1业绩符合预期，处方外流积极布局

报告概览

公司业绩

• 2023年半年度业绩：公司实现了收入107.1亿元，同比增长22.4%；归母净利润7.1亿元，同比增长22.3%；扣非归母净利润6.8亿元，同比增长21.4%。
• 第二季度表现：Q2实现收入54.4亿元，增长18.2%；归母净利润3.7亿元，增长21.2%；扣非归母净利润3.6亿元，增长21.9%。

网络扩张与优化

• 门店发展：新增1423家门店（自建692家，并购202家，加盟529家），迁址30家，关闭81家。
• 地域分布：在全国10个省市拥有11,580家门店（含2,491家加盟店），较上期增加1,312家。
• 直营与连锁：9,089家直营连锁门店，7,858家门店获得各类“医疗保险定点零售药店”资格，占比86.5%。

新零售与慢病管理

• 会员体系：7,765万建档会员，会员销售占比73%。
• O2O与B2C：O2O多渠道多平台上线7,800余家直营门店，覆盖所有主要城市。互联网业务收入9.1亿元，O2O实现6.9亿元，B2C实现2.2亿元。

未来展望与评级

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为14.7亿、17.8亿、22.1亿元，增速分别为16.2%、21.2%、23.9%。
• 投资建议：维持“买入”评级。

风险提示

• 门店扩张：面临扩张速度不及预期的风险。
• 并购整合：存在并购门店整合效果不达预期的风险。
• 药品降价：面临药品价格下降带来的盈利压力。

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