机械行业月度动态报告：稳增长政策体现有时滞，关注检测设备投资空间

稳增长政策体现有时滞，关注检测设备投资空间 ——行业月度动态报告 机械行业 推荐维持评级 核心观点： 8月制造业PMI为49.7%，持续处于收缩区间，市场需求仍然不足。根据统计局数据，8月我国PMI指数环比小幅提升0.4pct，继续位于收缩区间。从分类指数看，生产指数为51.9%，环比提升1.7个百分点， 制造业生产扩张力度有所增强；新订单指数为50.2%，环比提升0.7个百分点，表明制造业需求有所改善；而原材料库存指数为48.4%，环比提升0.2个百分点。近期各项逆周期调控政策持续发力，正在带动市场需求预期升温。不过，当前房地产行业低迷，居民消费能力、消费信心有待进一步提振，特别是稳增长政策发力显效还需要一段时间。 CME预估8月挖机销量12600台，出口降幅环比扩大。CME预估2023年8月挖掘机销量12600台左右，同比下降30%左右。分市场来看：国内市场预估销量5300台，同比下降42%左右，降幅环比小幅收窄。 出口市场预估销量7300台，同比下降19%左右，降幅环比有所扩大。基建和房地产作为挖掘机应用两大下游需求仍然较弱，中国挖掘机械行业目前仍处于下行周期。房地产政策“三支箭”作用下，全国房地产销售有所改善，但开工需求仍未回暖。预计2023年全年，国内挖机销量依然承压，而挖机出口销量也有下滑趋势，建议关注行业边际变化。 日本启动核污水排海，建议关注相关检测设备投资机会。8月24日，日本启动核污水排海，建议关注核环保领域设备公司莱柏泰科。公司6月20日表示，在核环保领域，包括针对海水中放射性物质污染监测， 公司可以提供样品前处理及后续分析检测一体化的整体解决方案，如进行核元素的分离与测定可采用超级微波消解仪等产品，样品从前处理到后期测定全流程实现了自动化、批量化。公司的EmporeRAD系列产品专门用于提取多种放射性元素，与日本某公司已签订了未来4年长期供应Empore锶分离富集膜片的协议。 投资建议：持续看好制造强国与供应链安全趋势下高端装备进口替代以及双碳趋势下新能源装备领域投资机会。建议关注：1）机械设备领 域存在进口替代空间的子行业，包括数控机床及刀具、机器人、科学仪器、半导体设备等；2）新能源领域受益子行业，包括光伏设备、风电设备、核电设备、储能设备等；3）新能源汽车带动的汽车供应链变革下的设备投资，包括一体压铸、换电设备、复合铜箔等。 证券代码 证券简称 年初至今涨幅(%) 市盈率PE （TTM） 市值(亿元) 688697.SH 纽威数控 -1.41% 24.30 72.39 核688308.SH 欧科亿 -41.05% 21.14 49.79 心301029.SZ 怡合达 -34.85% 36.20 205.07 合300751.SZ 迈为股份 -38.05% 49.67 442.19 002747.SZ 埃斯顿 6.94% 134.91 201.38 核心组合（截至2023.08.30） 组 风险提示：制造业投资低于预期，政策支持力度低于预期的风险。 分析师鲁佩 ：021-20257809 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521060001 范想想 ：010-80927663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 行业数据2023.08.30 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现2023.08.30 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 1.【银河机械】行业月度动态报告_机械行业_龙头扩产带动锂电设备快速发展，看好机器换人新能源装备两大方向 行业动态报告●机械行业 2023年08月31日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、机械行业景气度分化，机遇与风险并存3 （一）机械行业是制造业的基础性行业3 （二）稳增长主线继续强化，固定资产投资增速向上4 1.7月固定资产投资累计增速3.40%4 2.7月基建投资增速达9.41%，今年仍有望稳步增长4 3.地产投资继续边际转弱，但政策持续放松5 4.制造业景气度环比提升，累计投资增速企稳回升6 5.出口走弱对机械设备影响较小6 （三）政策推动制造业高质量发展，多部门发布加快培育发展制造业优质企业的指导意见7 （四）通用设备降幅有所缩窄，关注高景气行业专用设备8 1.工业与制造业生产生活逐渐恢复8 2.通用设备景气度修复9 3.关注新能源等高景气细分子行业专用设备10 （五）细分子行业景气度分化11 二、制造升级，装备引领，看好智能制造及新能源装备两大方向12 （一）机械设备横跨产业生命周期各阶段，新兴行业成长空间大12 1.机械行业子行业众多，不同子行业差别较大12 2.长期来看，机器人、光伏设备、半导体设备、高端数控机床等新兴行业成长空间巨大12 （二）智能制造是发展趋势，我国处于全球第二阵营13 1.智能制造成为各国制造业竞争的制高点13 2.美国、日本、德国智能制造水平领先全球，中国处于全球第二梯队14 3.过去几年，中国智能制造转型取得较大进展15 4.中国智能制造市场巨大，但国内产业核心环节仍存短板16 （三）碳中和大背景下，光伏设备及锂电设备前景广阔16 （四）机械设备细分行业竞争结构各有差异17 三、行业面临的问题及建议18 （一）现存问题18 1.核心技术缺失，国内高端装备制造市场被外国巨头占据18 2.科技创新成果转化不畅18 3.市场集中度偏低，缺少有国际影响力的领军企业和知名品牌19 4.机械制造企业发展环境有待改善19 （二）建议及对策19 1.提升以企业为主体的创新能力19 2.健全科技成果转化机制，推进“产学研”协同创新20 3.促进行业整合，培育领军企业20 4.降低企业经营压力，加快培养高技能人才20 四、机械设备行业在资本市场中的发展情况20 （一）上市公司数量占A股近10%，营收总和占机械行业16%20 （二）机械设备板块估值处于历史中等位置，各板块分化21 （三）国际估值比较：美股估值继续回升22 （四）2023年以来机械板块略强于沪深30024 五、投资建议：看好国内大循环下的国产智造的发展25 六、风险提示27 一、机械行业景气度分化，机遇与风险并存 （一）机械行业是制造业的基础性行业 在国民经济体系中，机械设备行业位居产业链中游，产品种类繁多，应用广泛，在制造业各环节中具有不可代替的地位。机械设备行业上游为钢铁、有色等原材料行业，下游为房地产、基建、汽车、3C、新能源、环保、纺织、农业生产、交通运输等行业。 图1：机械设备产业链 资料来源：中国银河证券研究院整理 机械设备行业包括专用设备制造业、通用设备制造业、运输设备制造业、仪器仪表制造业等。其中，专用设备包括工程机械、冶金矿采化工设备、环保设备、光伏设备、锂电设备、3C设备、半导体设备、印刷包装机械、纺织服装设备、农用机械等；通用设备包括机床工具、注塑机、机器人、机械基础件、磨具磨料等，运输设备包括轨交设备、海工船舶设备等。 图2：机械设备行业包括通用设备、专用设备、仪器仪表及运输设备等 资料来源：中国银河证券研究院整理 我国机械工业规模已居全球第一，但存在大而不强、自主创新能力薄弱、核心技术与关键零部件对外依存度高、服务型制造发展滞后等问题。 （二）稳增长主线继续强化，固定资产投资增速向上 1.7月固定资产投资累计增速3.40% 机械类公司的产品多为资本品，主要为下游扩产所用，所以与下游行业景气度和需求直接相关。中国经济由高速增长阶段向高质量发展阶段切换，2015年以来固定资产投资增速呈下行趋势。2023年7月固定资产投资完成额累计达285,898亿元，同比累计增幅为3.40%，增长主要受益于基建投资与制造业投资的拉动。 图3：固定资产投资完成额累计同比情况（亿元/%） 700000 固定资产投资完成额:累计值YOY 40 60000030 50000020 40000010 3000000 200000-10 100000-20 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 0-30 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 2.7月基建投资增速达9.41%，今年仍有望稳步增长 2023年1-7月，基础设施投资累计同比上升9.41%，环比略有下滑，仍保持较高水平。地方债尤其是专项债在扩大有效投资、支持基础设施投资保持较快增长方面始终发挥关键作用，新增地方债延续前置特征，二季度专项债发行规模持续维持高位。 财政部8月21日发布的数据显示，1月-7月，各地发行新增专项债券24971亿元，推动一大批惠民生、补短板、强弱项的项目建设实施。具体来看，1月-7月，各地发行新增专项债券24971亿元，其中，用于项目建设的新增专项债券23598亿元，主要用于市政建设和产业园区基础设施、社会事业、交通基础设施、保障性安居工程、农林水利等党中央、国务院确定的重点领域建设，推动一大批惠民生、补短板、强弱项的项目建设实施。财政部有关负责人表示，下一步，财政部将指导各地及时做好专项债券发行使用工作，持续推进重点项目建设，促进形成实物工作量，有效支持高质量发展。 随着我国经济社会全面恢复常态化运行，经济增长好于预期，利用好有限的新增地方债额度，将“好钢用在刀刃上”，带动更多有效投资、形成更多实物工作量，而非“一拨了之”，才是地方债发行使用工作的重点。 图4：基建投资完成额累计同比情况（%） 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2023年开年以后，投资端承压的情况有所改善，经济活力逐步恢复，市场对投资端的预 期正朝着积极的方向变化。从前瞻性指标来看，2023年7月重卡、挖机销量分别达6.3万辆、 1.26万台，同比分别同比上涨37%、下滑44.7%。挖机单月销量持续负增长，而重卡上半年重卡市场增长后劲乏力，需求动力不足。我们预计2023年，经济有望持续复苏，全年基建增速或将稳中略增，全年基建增速或回温到5%左右。 3.地产投资继续边际转弱，但政策持续放松 2023年1-7月房地产开发投资完成额同比下降8.50%，环比降幅有所扩大，在政策刺激 下房地产销售或有复苏。2023年1-7月商品房销售面积达66562.87万平方米，累计同比下滑6.50%；其中住宅销售面积累计同比下滑4.3%，销售端有一定的转弱迹象。1-7月房屋新开工面积累计下滑24.5%，累计施工面积下滑6.8%，累计竣工面积增长20.5%。 图5：房地产投资完成额累计同比情况（%） 50 40 30 20 10 0 -10 -20 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 加上此前，延长保交楼贷款支持计划实施期限等政策的明确，以及有关部门多次发声将指导银行调整存量，房地产市场政策调整优化的节奏不断加快，信号日趋明显和强烈。一言以蔽之，就是要继续巩固房地产市场企稳回升态势，更好满足刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。因此我们预期，地产销售数据的撕裂会逐步修复。 4.制造业景气度环比提升，累计投资增速企稳回升 2023年1-7月，制造业投资完成额同比上升5.7%，环比略降。从前瞻性的指标PMI来看， 2023年7月的制造业PMI为49.3%，比上月提升0.3个百分点，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为53.80%和52.50%。两大指数连续数月位于