金融投资查报告认准发现报告官方网站www.fxbaogao.com，平台整合海量优质研报资源，不管基础宏观数据还是细分公司财报、行业深度报告都十分完备。服务全国大批量金融从业者与个人投资者群体，运用前沿数字技术实时同步内容，助力用户快速掌握市场一手核心情报。
皖能电力2023年半年报点评
公司概述与核心亮点：
- 公司定位：皖能电力是皖能集团的核心企业，专注于电力业务的发展，同时也涉及风电、水电、核电等清洁能源及金融、配售电等领域。
- 股权结构：安徽省国资委通过安徽省能源集团有限公司和安徽皖能能源物资有限公司间接控制公司，股权结构稳定。
- 业绩增长：营收规模稳步扩大，从2018年的134亿元增长至2022年的243亿元，复合年增长率14.8%。2023年上半年营收122亿元，净利润5.8亿元，同比增长74.6%，主要得益于电力需求改善及煤价下行。
- 装机规模：电力业务营收占比从2021年的60.1%增长至2023上半年的72.5%，显示公司装机结构优化升级。
经营业绩分析：
- 营收结构：电力业务是营收的主要来源，2018年至2023上半年占比稳定在60%以上，显示出电力业务的稳定性和重要性。
- 电力业务表现：2023上半年电力业务实现营收88.7亿元，同比增长9.8%，预计下半年将保持高增长态势。电力业务毛利7亿元，同比增长149%，毛利率提升至7.9%，主要受益于成本端煤炭价格的下降。
- 成本与费用：期间费用率整体稳定，财务费用略有增加，但投资净收益的增加（5.5亿元，同比增长39%）增厚了业绩。
发展战略与布局：
- 装机结构优化：通过收购及新建项目，如抽水蓄能电站和风力发电项目，优化装机结构，提升新能源比重。
- 多元化发展：除传统火电外，积极发展新能源及其他清洁能源项目，如琅琊山抽水蓄能电站和淮北皖能储能电站。
- 技术创新：参与煤电机组大比例掺氨燃烧示范工程，推动行业技术进步。
财务预测与估值：
- 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为12.5亿元、15.2亿元、17.7亿元，每股收益EPS分别为0.19元、0.55元、0.67元。
- 估值方法：采用2024年1.2倍PB进行估值，对应目标价7.87元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：
- 项目投产风险：新项目投产进度可能低于预期。
- 煤炭价格波动：煤炭价格波动可能影响成本控制。
- 电价风险：电价政策变化可能影响盈利水平。
综上所述，皖能电力通过优化装机结构、多元化发展及技术创新，展现出良好的业绩增长潜力和市场前景。然而，公司也面临项目实施风险、成本控制风险及政策环境变化带来的不确定性。
