锂价下跌公司业绩承压，2023年预计建成16万吨锂盐产能

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公司半年报总结

业绩解读

• 收入与利润: 公司在2023年上半年实现总营收66亿元，同比下降15%；净利润13.7亿元，同比下降61%。分季度看，第一季度和第二季度分别实现营收35亿元和31亿元，分别同比增长4.4%和下降29%。
• 业务构成: 锂电材料业务贡献了62.6亿元的收入，营业成本43.5亿元，毛利率为30.5%。防静电超净产品和医疗器械等传统主业贡献3.8亿元收入，毛利率32%。
• 盈利空间压缩: 盈利空间收窄主要由于锂盐价格快速下跌与锂矿成本的刚性。锂盐价格在上半年下跌超过50%，而锂辉石价格跌幅较小，约为28%。尽管4月锂价有复苏迹象，但冶炼端仍维持微利状态。

产能规划与资源布局

• 产能建设: 预计2023年将建成16万吨锂盐产能，包括13.5万吨的氢氧化锂和3万吨的碳酸锂。现有产能分布在天宜锂业、四川天华、伟能锂业和奉新时代，其中天宜锂业拥有5万吨氢氧化锂产能，四川天华拥有6万吨氢氧化锂产能，伟能锂业计划在2023Q3投产2.5万吨产能，奉新时代一期3万吨产能已投产。
• 资源供应保障: 公司已与多个供应商签订长期供应协议，包括Pilgangoora、AMG、AVZ和环球锂业，特别是AVZ旗下的Manono锂矿项目是规模最大的锂矿床之一。同时，解决了与Premier关于Zulu项目的争议，确保了稳定的资源供应。

投资建议与风险提示

• 价格预测与盈利展望: 谨慎下调2023-2025年的电氢价格预测至25/19/17万元/吨。预计公司归母净利润分别为24/35/45亿元，对应PE为9.2/6.5/5.0倍。考虑到当前市场环境下产能兑现和降本增效的重要性，维持“买入”评级。
• 风险因素:
  • 产能投放不及预期：可能受资金限制或外部环境影响。
  • 供需格局恶化：随着上下游项目的投产和市场饱和，行业面临供需失衡的风险。
  • 技术路径变动：软磁钠离子电池等新兴技术可能对锂离子电池产生替代效应。

总结，公司在面对锂价波动和产能扩张的挑战时，通过优化资源配置和深化产业链合作，展现了一定的抗风险能力和增长潜力。然而，未来业绩表现仍需关注产能利用率、成本控制以及市场需求的变化。