2023年半年报点评：23H1净利润扭亏为盈，门店经营利润率显著提升

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奈雪的茶在2023年上半年实现了营收增长26.84%，达到25.94亿元人民币，相较于2021年的同期增长22.01%。其中，公司的净利润扭亏为盈，由负转正至0.66亿元人民币，而2021年的同期亏损则高达43.21亿元人民币。在财务指标上，虽然整体毛利率与净利率分别保持稳定和改善，但具体数值出现了小幅波动。

从品牌贡献角度看，奈雪的茶作为主要收入来源，2023年上半年收入为23.54亿元人民币，同比增长25.3%。相比之下，台盖品牌的收入则有所下滑，为0.33亿元人民币，同比下降24.1%。

在业务类型上，现制茶饮业务收入稳定增长，达到19.05亿元人民币，同比增长29.4%，而烘焙产品的收入则有所下降，为3.66亿元人民币，同比下降3.8%。收入来源方面，自提订单和外卖订单的收入增长明显，而消费者到店消费的比例则有所降低。

奈雪的茶的门店网络主要集中在一线、新一线和重点二线城市，同时开始探索通过事业合伙模式进行门店扩张。截至2023年H1，一线城市的门店数增加了68家，新一线和二线城市的门店数也均有增加。平均单店日销售额略有下降，但门店经营利润率提升显著，这得益于人力成本优化和租金成本的减少。

未来，奈雪的茶预计将在2023-2025年间实现更高的归母净利润，分别为2.25亿、4.30亿和6.32亿人民币，对应的PE估值分别为35X、18X和12X。鉴于其经营利润的扭亏为盈、门店稳步扩张以及品牌和单店模型的优化，分析师建议维持“推荐”评级，同时也提醒存在疫情反复、扩店速度不及预期和行业竞争加剧的风险。