Q2阶段承压，下半年改善值得期待

     1  资产负债表 利润表 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 801 944 1154 1583 1941 营业收入 2944 2697 3186 3792 4531 应收票据及账款 911 857 960 1091 1303 营业成本 2146 1976 2325 2744 3261 预付账款 4 5 4 5 6 税金及附加 15 25 23 28 33 其他应收款 1 2 2 2 2 销售费用 93 75 95 109 132 存货 718 585 669 752 876 管理费用 108 98 107 121 150 其他流动资产 763 623 621 624 628 研发费用 113 120 127 144 172 流动资产总计 3197 3016 3410 4056 4757 财务费用 -6 -14 -4 -5 -6 长期股权投资 181 201 215 229 244 资产减值损失 -7 -26 -16 -11 -9 固定资产 943 936 866 839 870 信用减值损失 -12 2 -19 -8 -9 在建工程 38 146 255 298 340 其他经营损益 0 -0 0 0 0 无形资产 168 205 171 137 103 投资收益 53 46 46 46 46 长期待摊费用 23 28 14 0 0 公允价值变动损益 0 0 0 0 0 其他非流动资产 160 111 109 108 106 资产处置收益 -1 0 -1 -1 -1 非流动资产合计 1512 1628 1631 1610 1663 其他收益 7 12 7 7 7 资产总计 4708 4643 5041 5666 6419 营业利润 516 452 529 684 823 短期借款 0 0 0 0 0 营业外收入 7 4 5 5 5 应付票据及账款 1335 979 1019 1165 1340 营业外支出 0 0 0 0 0 其他流动负债 357 314 350 415 495 其他非经营损益 0 0 0 0 0 流动负债合计 1692 1293 1369 1580 1835 利润总额 522 455 534 689 828 长期借款 1 1 0 0 0 所得税 62 43 62 80 96 其他非流动负债 56 72 72 72 72 净利润 460 412 472 609 732 非流动负债合计 57 72 72 72 72 少数股东损益 -2 -2 -1 -1 -1 负债合计 1749 1365 1441 1652 1907 归属母公司净利润 462 414 473 611 733 股本 473 662 662 662 662 EBITDA 622 574 741 920 1083 资本公积 1272 1105 1105 1105 1105 NOPLAT 450 396 465 602 723 留存收益 1209 1502 1825 2241 2740 EPS(元) 0.70 0.62 0.71 0.92 1.11 归属母公司权益 2954 3269 3592 4008 4508 少数股东权益 6 8 8 6 5 主要财务比率 股东权益合计 2959 3278 3599 4014 4512 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 负债和股东权益合计 4708 4643 5041 5666 6419 成长能力 营收增长率 34.8% -8.4% 18.1% 19.0% 19.5% 现金流量表 营业利润增长率 25.6% -12.4% 17.2% 29.3% 20.3% 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E EBIT增长率 26.0% -14.6% 20.4% 29.0% 20.1% 税后经营利润 460 412 422 559 681 EBITDA增长率 30.3% -7.8% 29.1% 24.1% 17.8% 折旧与摊销 106 134 211 235 262 归母净利润增长率 28.7% -10.4% 14.3% 29.0% 20.1% 财务费用 -6 -14 -4 -5 -6 经营现金流增长率 -3.7% -12.1% 52.3% 49.2% 8.5% 投资损失 -53 -46 -46 -46 -46 盈利能力 营运资金变动 -176 -193 -108 -7 -87 毛利率 27.1% 26.7% 27.0% 27.6% 28.0% 其他经营现金流 66 57 58 58 58 净利率 15.6% 15.3% 14.8% 16.1% 16.2% 经营性现金净流量 398 350 533 795 863 营业利润率 17.5% 16.7% 16.6% 18.0% 18.2% 资本支出 310 212 200 200 300 ROE 15.6% 12.7% 13.2% 15.2% 16.3% 长期投资 -264 171 0 0 0 ROA 9.8% 8.9% 9.4% 10.8% 11.4% 其他投资现金流 -27 -18 24 24 24 ROIC 42.6% 23.4% 23.4% 28.0% 32.9% 投资性现金净流量 -600 -59 -176 -176 -276 估值倍数 短期借款 0 0 0 0 0 P/E 25.2 28.1 24.6 19.1 15.9 长期借款 1 -1 -0 -0 -0 P/S 4.0 4.3 3.7 3.1 2.6 普通股增加 1 189 0 0 0 P/B 3.9 3.6 3.2 2.9 2.6 资本公积增加 63 -167 0 0 0 股息率 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 其他筹资现金流 -176 -166 -147 -190 -228 EV/EBIT 33.2 28.4 19.2 14.3 11.6 筹资性现金净流量 -111 -145 -147 -190 -228 EV/EBITDA 27.5 21.8 13.8 10.7 8.8 现金流量净额 -313 145 210 429 359 EV/NOPLAT 38.1 31.6 21.9 16.3 13.2