每日晨讯

每日大市点评政策更新 两部门：“一老一小”扣除政策有利于进一步减轻家庭抚养赡养负担 香港财政司司长陈茂波：减印花税无助提振股市效果或适得其反 “认房不认贷”下北京看房量大增，有购房者称“仍需理性消费” 行业动态 【TMT】创新奇智(2121.HK)公布中期业绩实现收入9.24亿元同比增长43.1% 【房地产】远洋20亿公司债展期方案获通过“18远洋01”计划展期1年 【宏观策略】8月制造业PMI49.7%，较上月上升0.4个百分点 IPO日志 宜明昂科（1541.HK）IPO点评（评级：中性，评分：60分）2023-08-24 近期研报分享 联邦制药（3933HK）：上半年业绩超越预期（评级：买入，目标价：9.68港元）2023-08-31 天伦燃气（1600HK）更新报告：燃气顺价机制正在完善，推动未来毛利率上升（评级：买入；目标价：6.12港元）2023-08-31 海吉亚医疗（6078HK）:上半年业绩稳健增长（评级：买入，目标价：57.40港元）2023-08-30 建桥教育（1525HK）更新报告：毛利率创新高，盈利能力提升（评级：买入；目标价：6.20港元）2023-08-30 朝云集团(6601HK)更新报告：盈利能力改善，维持高派息政策（评级：增持；目标价2.34港元）2023-08-30 方达控股（1521HK）：上半年业绩逊于预期，产能利用率提升略需时间（评级：中性，目标价：2.15港元）2023-08-28 信达生物（1801HK）:主要产品收入快速增长，新产品将带来新亮点（评级：买入，目标价：42.65港元）2023-08-28 中集安瑞科（3899HK）更新报告：清洁能源业务增长加速（评级：买入；目标价：11.20港元）2023-08-25 VESYNC(2148.HK)更新报告：扭转颓势，下半年进入稳定期（评级：买入；目标价5.00港元）2023-08-25 每日大市点评 中央针对资本市场及房地产的政策相继出台，刺激港股大盘上周反弹，恒生指数全周上升2.4%，收报18,382点。恒生科指全周上升3.0，收报4,179点。12个恒生综合行业指数全线上升，能源行业表现最佳，全周上升3.1%。可选消费、金融、综合企业全周分别升2.7%、2.7%及2.2%，但受政策扶持的地产行业全周仅升1.6%，说明资金对内房股的取态仍以看短做短为主。上周四大市成交金额因MSCI明晟指数季度调整上升至1,365亿港元，扣除MSCI季调因素，全周大市日均成交金额仅1,000港元左右，存量资金交易为主，大部分资金仍在观望。尽管政策持续出台，但内外资取态仍然出现明显分 歧，南向资金全周净流入144.3亿港元，但北向资金净流出156.9亿元人民币。 各项稳地产稳汇率政策继续发力，中国人民银行、金融监管总局于8月31日联合发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》以及《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》。两个通知主要释放两大政策信息，1）下调首套和二套房首付比例；2）降低存量首套住房贷款利率。政策降低买房门槛，释放潜在购买力，同时亦为存量借款人减负，从而提振部分消费力。政策公布后，离岸人民币一度急升，说明市场对政策反应正面。除此以外，继广州及深圳后，上海及北京市也相继执行“认房不认贷”的措施，释放房地产需求。央行在9月1日再度出手稳定人民币汇价，宣布自9月 15起下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至4%，离岸人民币于周五一度转强至7.2391。 8月官方制造业及非制造业PMI表现分化，制造业PMI按月回升4个百分点至49.7%，好于市场预期的49.5%，但仍处于荣枯线下，指向制造业下行压力边际放缓。8月供需两端有改善，新订单指数是3月以来首次重回扩张，需求有改善。新出口订单指数按月微升0.4个百分点至46.7%，是三个月以来最高，显示外需下行压力在收敛。8月新订单、采购量、出厂价格指数均重回扩张，而产成品库存指数显示去库存压力在放缓，显示制造业主动去库存阶段可能接近尾声。 8月非制造业PMI按月下跌0.5个百分点至51%，连续五个月下跌，表明非制造业的景气度趋向正常化。服务业延续恢复态势。服务业商务活动指数为50.5%，比上月下降1.0个百分点，仍高于临界点，服务业继续保持扩张。尽管PMI数据显示中国经济持续修复，但企业用工需求持续收缩，制造业及非制造业从业人员指数继续处于荣枯线下，显示就业市场压力仍然巨大。不过，随着房地产相关政策逐步落地，经济需求仍将持续改善，从而增加就业市场的需求。 上周美国JOLTs职位空缺报告、小非农及大非农等数据显示劳动市场状况逐渐趋向正常化，再加息预期降温。周五公布8月非农新增18.7万，超预期的17万，前值也从18.7万下修至15.7万。失业率从3.5%上升至3.8%，但劳动力参与率则从62.6%上升至62.8%，是2020年2月以来最高，时薪环比增长率从0.4%下降至0.2%。整个就业报告指向更多的美国人出来找工作，修复劳动力市场供需缺口，这也是美联储最乐见的事情。 恒生指数短期上望8月14日的下跌裂口(18,792-19,049)，这将是短线的一个阻力区。在未出现真正化解地方债及提振居 民、企业、市场信心的抓手前，短期内恒生指数的预测PE在8.8倍至10倍水平波动，相当于恒生指数在17,500至19,900点波动。短期内，港股的交易机会较多是低买高抛的做波段，活跃资本市场四支箭利好A股及港股反弹，券商及保险股将直接受惠。一系列房地产政策亦可能刺激顺周期板块反弹。然而，从确定性的角度，我们继续看多1)高息高现金流的电讯及石油、2)业绩有反转的互联网、旅游、餐饮、博彩；3)收入来自海外市场占比较多的出口、消费企业、工业制造或国际金融股。 政策更新 两部门：“一老一小”扣除政策有利于进一步减轻家庭抚养赡养负担 财政部税政司、税务总局就就提高3岁以下婴幼儿照护、子女教育、赡养老人个人所得税专项附加扣除标准有关问题答记者问称，3岁以下婴幼儿照护、子女教育、赡养老人3项专项附加扣除与“一老一小”直接相关，提高相关专项附加扣除标准，有利于进一步减轻家庭抚养赡养负担，更好保障和改善民生，也有利于提高居民消费意愿和能力。纳税人还没有填报享受2023年度3岁以下婴幼儿照护、子女教育、赡养老人专项附加扣除的，可以在个人所得税APP或者通过任职受雇单位填报专项附加扣除信息后享受。纳税人自9月份纳税申报期起，就可以由任职受雇单位按照提高后的新标准扣除，也可以在办理2023年度个人所得税汇算清缴时按照新标准申报扣除。 香港财政司司长陈茂波：减印花税无助提振股市效果或适得其反 香港财政司司长陈茂波表示，调低股票印花税并不足以结构性、长期地刺激股市交投，零散的刺激举措，既无助于提振市况，更可能因成效不彰而进一步削弱投资者信心，效果适得其反。陈茂波在网志称，港股过去一段时间的表现显然并不理想，坊间一再有声音要求调低股票交易印花税，但客观数据反映，下调股票交易印花税率无法从根本上提振股市。他以1999至2001年 的经验为例，期间股票印花税三度下调，但日均成交额则由1997年约143亿港元，下降至2002年的60亿港元 “认房不认贷”下北京看房量大增，有购房者称“仍需理性消费” 9月1日，北京市落地“认房不认贷”政策。该通知发布后，北京一些楼盘放出调价信息，引发市场热议。我爱我家一名房产中介表示，政策刚刚落地，房价还没有太大变化，但看房量有所增长。链家一位中介称，“政策出来之后，北京一晚上新增了1600多套一居室”“预计未来两个月成交量会上升不少”。楼市变化下，有购房者表示，“政策确实不错，但购房是大支出，还是需要理性消费”。 行业动态 【TMT】创新奇智(2121.HK)公布中期业绩实现收入9.24亿元同比增长43.1% 创新奇智(2121.HK)公布2023年中期业绩，收入约人民币9.24亿元(单位下同)，同比增长43.1%;毛利2.99亿元，同比增长45.32%;经调整净亏损3938万元，同比收窄33.4%。报告期内“AI+制造”业务板块收入达6.1亿元，同比增长81.3%，制造业营业收入占比提升至66.1%。 【房地产】远洋20亿公司债展期方案获通过“18远洋01”计划展期1年 远洋集团8月31日公布，“18远洋01”债券展期方案获债券持有人会议表决通过。根据公告，“18远洋01”债券的兑付日为2023年8月2日，展期后，债券的本金兑付期限调整为自2023年8月2日起12个月，票面利率维持4.0%不变。据悉， “18远洋01”是远洋集团于2018年8月公开发行，规模合计20亿元，期限5年，当前余额20亿元。 【宏观策略】8月制造业PMI49.7%，较上月上升0.4个百分点 8月制造业采购经理指数(PMI)为49.7%，比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平进一步改善。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数低于临界点。生产指数为51.9%，比上月上升1.7个百分点，表明制造业生产扩张力度有所增强。新订单指数为50.2%，比上月上升 0.7个百分点，表明制造业市场需求有所改善。原材料库存指数为48.4%，比上月上升0.2个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅继续收窄。从业人员指数为48.0%，比上月略降0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度基本稳定。供应商配送时间指数为51.6%，比上月上升1.1个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间加快。 近期研报摘要分享 【中泰国际】联邦制药（3933HK）：上半年业绩超越预期（评级：买入，目标价：9.68港元） 2023年上半年业绩快速增长 公司上半年收入同比增加33.3%至69.1亿元（人民币，下同），毛利同比增加42.6%至32.1亿元，股东净利润同比增加104.0% 至12.8亿元，股东净利润超越盈利预告。上半年业绩快速增长的原因：1）全球经济复苏导致中间体与原料药（共占上半年收入64.7%）需求回暖，中间体与原料药业务收入分别同比增加41.4%与34.1%。2）由于宠物药市场需求增加，公司动保业务收入同比大增158.6%至5.3亿元，引领抗生素业务收入同比增加50.5%。3）由于中间体与原料药出厂价提升，上半年毛利率同比上升3.0个百分点。4）公司加强精益化管理将销售费用率与管理费用率分别降低1.4与1.1个百分点。 上调中间体、原料药与抗生素业务收入预测 我们上调公司中间体、原料药与抗生素板块收入预测，预计这些板块2022-25E的收入CAGR分别为10.3%、8.8%、6.4%，主因：1）上半年中间体与原料药收入略超预期，公司管理层表示疫情舒缓后全球需求正在回暖，短期内不会下调中间体与原料药出厂价。2）上半年抗生素板块中动保产品收入同比增长158.6%至5.3亿元，增幅略超预期，我们认为公司未来将继续受益于兽药需求的增加。 糖尿病药物收入将逐步迎接拐点 国内2022年7月起实施胰岛素集采导致中选产品平均降价48%，导致今年上半年胰岛素业务收入同比下滑19.6%至约5.0亿元，降幅略超预期，但是销量同比显著增加。我们预计胰岛素集采降价影响将在2023年充分反映，2024年以后该业务收入增速将重拾增长，预计胰岛素业务收入2022-25ECAGR为5.4%。此外，公司预计首款GLP-1药物利拉鲁肽注射液2024年左右有望获批上市。利拉鲁肽在降糖与减重方面效果较好，原研药Victoza中国市场2018-22年销售额CAGR为13.2%，目前国产药仅华东医药 （000963CH）的利鲁平2023年刚刚获批，因此公司产品如能研发成功先发优势明显，有望成为糖尿病领域重磅产品。 维持“买入”评级，目标价上调至9.68港元 我们将公司2023-25E收入预测分别上调3.4%、3.0%、3.2%，股东净利润预测分别上调8.4%、8.3%、7.2%。我们仍按照7.0倍 2024EPER定价，