期货研究报告|TA日报2023-08-29 TA负荷回升,加工费低位震荡 研究院能源化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议逢低做多套保。美汽油切换至冬季等级,调油对芳烃的支撑预计逐步减缓,但PX加工费回落速率偏慢,等待9月PX开工率进一步上提;下游聚酯降负速率慢于预期,TA未有明显累库压力,需求支撑背景下TA加工费开始反弹修复,另外亦关注TA低加工费背景下的TA工厂额外检修可能。 核心观点 ■市场分析 TA方面,基差50元/吨(+3),TA基差维持低位,TA加工费181元/吨(-60),加工费低位震荡。存量装置方面,福海创,山东威联负荷5成。另外,嘉兴石化一套 150万吨,三房巷120万吨均处于停车检修状态,重启时间待定。新装置方面,恒力 惠州一期250万吨,二期250万吨,嘉通能源一期250万吨,二期250万吨均正常运行。下游聚酯降负速率慢于预期,TA未有明显累库压力,需求支撑背景下TA加工费开始反弹修复,另外亦关注TA低加工费背景下的TA工厂额外检修可能。 PX方面,加工费402美元/吨(-1),PX加工费高位盘整。存量装置方面,海南炼化,青岛丽东负荷5成,乌鲁木齐石化,辽阳石化,福佳大化,九江石化负荷7成左 右,其余装置负荷基本在8-9成。新装置方面,盛虹400万吨,广东石化260万吨均 已接近满负荷,大榭石化160万吨负荷6成。此外,海南炼化66万吨,福化集团160万吨两套装置,均有重启计划。美汽油切换至冬季等级,调油对芳烃的支撑预计逐步减缓,但PX加工费回落速率偏慢,等待9月PX开工率进一步上提。 ■策略 建议逢低做多套保。美汽油切换至冬季等级,调油对芳烃的支撑预计逐步减缓,但PX加工费回落速率偏慢,等待9月PX开工率进一步上提;下游聚酯降负速率慢于预期,TA未有明显累库压力,需求支撑背景下TA加工费开始反弹修复,另外亦关注TA低加工费背景下的TA工厂额外检修可能。 ■风险 原油价格大幅波动,美汽油消费回落,下游聚酯高开工的持续性。 目录 策略摘要1 核心观点1 TA日度表格4 TA基差结构5 PTA基差,PTA、PX、石脑油加工费5 PTA开工、库存、仓单、�口6 下游聚酯7 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨5 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位:元/吨5 图3:PTA-PX加工费|单位:元/吨5 图4:PX-石脑油加工费|单位:美元/吨6 图5:石脑油-原油加工费|单位:美元/吨6 图6:中国PTA开工率|单位:%6 图7:亚洲PX开工率|单位:%6 图8:中国PTA社会库存|单位:万吨6 图9:PTA总仓单+预报|单位:万吨6 图10:PTA仓库仓单|单位:万吨7 图11:PTA厂库仓单|单位:万吨7 图12:PTA仓单预报|单位:万吨7 图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位:美元/吨7 图14:长丝产销|单位:%7 图15:聚酯开工率|单位:%7 图16:POY库存天数|单位:天8 图17:POY生产利润|单位:元/吨8 图18:FDY生产利润|单位:元/吨8 图19:DTY生产利润|单位:元/吨8 图20:短纤生产利润|单位:元/吨8 图21:瓶片生产利润|单位:元/吨8 TA日度表格 表1:TA产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 2023/8/28 2023/8/25 brent主力(美元/桶) 1.0 84.7 83.7 石脑油CFR日本(美元/吨) 2 666 664 PXCFR中国(美元/吨) 1 1068 1067 石脑油加工费(美元/吨) -6 28 34 PX加工费(美元/吨) -1 402 403 PTA加工费(元/吨) -60 181 241 PTA华东现货价(元/吨) -53 6058 6111 PTA基差(元/吨) 3 50 47 PTA01合约 -56 6008 6064 PTA05合约 -54 5966 6020 PTA09合约 -54 6042 6096 TA09-TA01 2 34 32 TA01-TA05 -2 42 44 TA05-TA09 0 -76 -76 PTA总仓单(万吨) 0 8 8 PTA仓库仓单(万吨) 0 8 8 PTA厂库仓单(万吨) 0 0 0 PTAFOB(美元/吨) -5 785 790 PTA�口价差(美元/吨) 2 40 38 长丝产销% 0 0 1 短纤产销% -1 0 1 POY(元/吨) 0 7690 7690 FDY(元/吨) 10 8255 8245 DTY(元/吨) 0 9100 9100 短纤(元/吨) -20 7575 7595 聚酯瓶片(元/吨) 6 7072 7066 聚酯半光切片(元/吨) -10 6890 6900 POY生产利润(元/吨) 72 31 -41 FDY生产利润(元/吨) 82 196 114 DTY加弹利润(元/吨) 0 210 210 短纤生产利润(元/吨) 52 116 64 瓶片生产利润(元/吨) 78 -237 -315 切片生产利润(元/吨) 62 -49 -111 资料来源:CCF卓创资讯华泰期货研究院 TA基差结构 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 1,5008000 1,000 7500 7000 500 6500 6000 05500 -500 5000 4500 -1,000 4000 3500 -1,5003000 数据来源:CCF华泰期货研究院 PTA基差,PTA、PX、石脑油加工费 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位:元/吨图3:PTA-PX加工费|单位:元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图4:PX-石脑油加工费|单位:美元/吨图5:石脑油-原油加工费|单位:美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 PTA开工、库存、仓单、出口 图6:中国PTA开工率|单位:%图7:亚洲PX开工率|单位:% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图8:中国PTA社会库存|单位:万吨图9:PTA总仓单+预报|单位:万吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 500250 400200 300150 200100 10050 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:忠朴资讯华泰期货研究院数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院 图10:PTA仓库仓单|单位:万吨图11:PTA厂库仓单|单位:万吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 20030 25 150 20 10015 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院 图12:PTA仓单预报|单位:万吨图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位: 美元/吨 2023年 2022年 2021年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图14:长丝产销|单位:%图15:聚酯开工率|单位:% 2023年2022年2021年 2023年 2022年 2021年 500%105% 400%95% 300%85% 200% 75% 100% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 65% 55% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图16:POY库存天数|单位:天图17:POY生产利润|单位:元/吨 2023年 2022年 2021年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图18:FDY生产利润|单位:元/吨图19:DTY生产利润|单位:元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图20:短纤生产利润|单位:元/吨图21:瓶片生产利润|单位:元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和