2023年中报点评：业绩略超预期，长期成长可期

报告摘要

• 业绩表现：

  • 公司在2023年上半年实现了营收16.36亿元，同比增长23.61%，归母净利润1.08亿元，同比增长53.70%。
  • 第二季度单季营收8.42亿元，同比增长21.26%，归母净利润0.58亿元，同比增长92.04%。
  • 成本压力缓解推动了毛利率的提升，从2022年的31.14%上升至2023年的32.89%。

• 增长驱动因素：

  • 冷冻烘焙产品的放量是主要增长动力，2023年上半年冷冻烘焙收入同比增长33%，其中商超渠道收入增长75%，创新渠道收入增长50%。
  • 产品组合优化与渠道策略调整，包括饼店、商超/餐饮渠道的协同作用，推动了整体业务的增长。

• 成本与盈利能力：

  • 主要用于奶油生产的棕榈仁油平均采购单价下降约33%，显著降低了成本压力。
  • 成本降低和收入增长共同作用下，净利率从2022年的5.32%提升至2023年的6.57%。

• 市场前景与风险：

  • 预计未来将持续挤压竞争对手，实现超额收益，尤其是在冷冻烘焙行业的高速增长背景下。
  • 风险因素包括成本异常上涨和冷冻烘焙渗透率提升不及预期。

• 投资建议：

  • 维持2023-2025年的每股盈利预测为1.81元、2.55元和3.47元，分别同比增长113%、41%和36%。
  • 目标价维持在114.30元，评级为“增持”。

结论：报告认为，公司在2023年上半年的业绩表现出色，得益于冷冻烘焙产品线的快速增长、成本控制的优化以及渠道策略的成功执行，预计未来将继续保持强劲的增长势头。然而，也提到了潜在的风险因素，并提供了明确的投资建议。

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