金融高频数据周报：地产放松政策密集推出引发国债收益率上行

金融高频数据周报 2023年09月02日 地产放松政策密集推出引发国债收益率上行 金融高频数据周报（2023年8月28日-9月1日） 核心内容：分析师 本周1日，央行公布为提升金融机构外汇资金运用能力，外汇存款准备金率由6%下调至4%，央行密集使用外汇调节工具，向市场传递稳定汇率的信号，本周人民币汇率小幅升值，压力有所缓解。本周跨月引发流动性季节性紧张，央行公开市场大幅净投放6810亿元呵护流动性，跨月后资金利率快速下行，流动性回归充裕，符合我们上周的判断。“认房不认贷”、存量按揭利率下调等地产放松政策密集推出，引发市场对国内经济的上行预期，周�10年期国债到期收益率快速上行至2.58%。 跨月后资金利率快速下行回到政策利率附近，流动性短期重回充裕：9月1日SHIBOR隔夜快速下行至1.6770%，SHIBOR007至1.8140%；DR001快速下行至1.6688%，DR007至1.8003%。 银行间质押式回购日均成交量快速下降：从上周的7万亿下滑至6万亿。 国债收益率曲线上移，期限利差收窄：1年期国债收益率上行4BP至1.94%，10年期国债收益率上行至2.58%。10年与1年期国债到期收益率期限利差收窄至65BP（较上周-2BP）。 1年期FR007本周快速上行，1日上行至1.9549（较上周+4BP），反映对经济上行的乐观预期。 跨月流动性季节性紧张，同业存单发行利率上行：本周国有银行一年期同业存单发行利率平均值为2.27%（较上周+5BP）。 人民币小幅升值：本周美元指数保持强势继续上行至104.28。人民币汇率收于7.2633（较上周-251pips）。欧元表现弱势连续两周贬值，本周贬值-0.16%。其他几个主要货币升值，日元0.16%、加元0.08%，英镑0.09%。 下周展望：跨月后流动性重回充裕 1、流动性：下周（20230904-20230910）国债、地方政府债、同业存单三者净融资额约-5242亿元，融资压力不大。逆回购到期量约14090亿元，预计央行在公开市场回笼部分支持跨月的流动性。跨月后资金利率快速下行，预计围绕政策利 率1.8%附近波动。 2、利率：PMI数据已连续三个月回升，PPI、大宗商品、库存、出口均处于自身周期的底部区域，地产放松政策近期加速落地，内生的经济周期向上叠加逆周期政策的发力将共同推动市场对于国内经济向上的乐观预期，国债收益率面临上行 压力。 3、汇率：短期美元指数受到经济与金融双重支持走强是不利因素，国内经济环比改善和央行稳定汇率的工具箱是有力支撑，人民币汇率可能在7.2-7.3区间波动。 章俊 ：010-80928096 ：zhangjun_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523070003 许冬石 ：（8610）83574134 ：xudongshi@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130515030003 詹璐 ：（86755）83453719 ：zhanlu@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522110001 风险提示： 1.政策理解不到位的风险 2.央行货币政策超预期的风险 3.地方政府债务的风险 4.经济超预期下行的风险 5.美联储紧缩周期超预期加长 下周政府债券和同业存单净融资额合计负5242亿 元，逆回购到期量合计14090亿元（亿元） （20230904-20230910） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资金日历 9月 周日 周一 周二 周三 周四 周五 周六 1国债：到期1053亿，发行950亿地方债：到期295亿政府债券缴款1128亿逆回购：到期2210亿，投放1010亿，净回笼1200亿 2地方债：到期79亿 3地方债：到期656亿 4国债：到期808亿政府债券缴款3亿逆回购：到期3320亿同业存单：到期280亿，发行105亿 5缴准日地方债：发行24亿政府债券缴款16亿逆回购：到期3850亿同业存单：到期296亿，发行2.5亿 6国债：发行950亿地方债：到期44亿政府债券缴款31亿同业存单：到期1266亿逆回购：到期3820亿 7国债：到期606亿地方债：到期53亿，发行1030亿政府债券缴款950亿同业存单：到期1695亿逆回购：到期2090亿 8国债：发行230亿地方债：到期16亿，发行460亿政府债券缴款1022亿同业存单：到期2005亿逆回购：到期1010亿 9地方债：到期60亿同业存单：到期301亿CPI数据公布PPI数据公布 10国债：到期480亿同业存单：到期135亿 11国债：到期502亿地方债：到期47亿政府债券缴款690亿 12地方债：到期183亿 13地方债：到期202亿 14国债发行地方债：到期69亿政府债券缴款6亿欧洲央行利率决议 15缴准日、缴税截止日、银行走款日国债发行MLF：到期4000亿同业存单：到期1189亿规模以上工业数据公布固定投资数据公布社零消费数据公布 16地方债：到期18亿 17地方债：到期745亿 18银行走款日国债：到期504亿地方债：到期276亿 19银行走款日地方债：到期588亿同业存单：到期1016亿 20LPR报价日国债发行地方债：到期114亿同业存单：到期1062亿美联储利率决议 21地方债：到期747亿同业存单：到期1737亿 22国债发行同业存单：到期1386亿 23 24 25缴准日地方债：到期915亿同业存单：到期1471亿 26财政集中支出地方债：到期46亿同业存单：到期1038亿 27财政集中支出地方债：到期51亿 28财政集中支出地方债：到期943亿同业存单：到期1517亿 29中秋节地方债：到期79亿 30PMI数据公布 资料来源：Wind，Qeubee，中国银河证券研究院整理 图1：货币市场利率周度平均值环比变化（BP） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：同业存单发行利率和到期收益率周度平均值环比变化（BP） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图3：中债国债到期收益率和国开债到期收益率周度平均值环比变化（BP） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图4：本周央行公开市场大额净投放6810亿元（亿元）图5：8月MLF小幅超量降价续作（亿元） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图6：本周银行间质押式回购日均成交量下滑至6万亿（亿元）图7：7天逆回购规模翻倍，本周合计14090亿（亿元） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图8：跨月后DR007回归短期政策利率附近（%）图9：跨月后SHIBOR007回归短期政策利率附近（%） 图10：DR007与DR001利差较上周扩大（%）图11：SHIBOR1周和隔夜利率利差扩大（%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图12：上证所国债回购利率跨月后快速下行（%）图13：信用利差收窄明显（%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图14：R001和DR001跨月后利差回到9BP（%）图15：流动性分层加剧（%） 图16：同业存单发行利率上行（%）图17：10年期国债收益率在MLF上方运行，偏离加大（%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图18：10年期国债收益率上行至2.58，利差继续收窄（%）图19：10年期国债收益率与DR007利差快速收窄（亿元） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图20：1年期FR007利率与10年国债收益率利差缩小（%）图21：一年期FR007快速上升至1.95（%） 图22：美元指数上升，人民币小幅升值图23：欧元连续贬值，其他主要货币均小幅升值（%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图24：花旗经济意外指数差值继续收窄图25：人民币汇率的波动幅度位于历史较高水平 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图26：下周三者发行量合计2801亿元（亿元）图27：下周三者到期量合计8043亿元（亿元） 图28：下周政府债券、同业存单净融资额合计负5242亿元（亿元） 图29：下周公开市场操作到期量合计14090亿元（亿元） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图表目录 图1：货币市场利率周度平均值环比变化（BP）3 图2：同业存单发行利率和到期收益率周度平均值环比变化（BP）3 图3：中债国债到期收益率和国开债到期收益率周度平均值环比变化（BP）3 图4：本周央行公开市场大额净投放6810亿元（亿元）4 图5：8月MLF小幅超量降价续作（亿元）4 图6：本周银行间质押式回购日均成交量下滑至6万亿（亿元）4 图7：7天逆回购规模翻倍，本周合计14090亿（亿元）4 图8：跨月后DR007回归短期政策利率附近（%）4 图9：跨月后SHIBOR007回归短期政策利率附近（%）4 图10：DR007与DR001利差较上周扩大（%）5 图11：SHIBOR1周和隔夜利率利差扩大（%）5 图12：上证所国债回购利率跨月后快速下行（%）5 图13：信用利差收窄明显（%）5 图14：R001和DR001跨月后利差回到9BP（%）5 图15：流动性分层加剧（%）5 图16：同业存单发行利率上行（%）6 图17：10年期国债收益率在MLF上方运行，偏离加大（%）6 图18：10年期国债收益率上行至2.58，利差继续收窄（%）6 图19：10年期国债收益率与DR007利差快速收窄（亿元）6 图20：1年期FR007利率与10年国债收益率利差缩小（%）6 图21：一年期FR007快速上升至1.95（%）6 图22：美元指数上升，人民币小幅升值7 图23：欧元连续贬值，其他主要货币均小幅升值（%）7 图24：花旗经济意外指数差值继续收窄7 图25：人民币汇率的波动幅度位于历史较高水平7 图26：下周三者发行量合计2801亿元（亿元）7 图27：下周三者到期量合计8043亿元（亿元）7 图28：下周政府债券、同业存单净融资额合计负5242亿元（亿元）8 图29：下周公开市场操作到期量合计14090亿元（亿元）8 分析师承诺及简介 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 章俊：银河证券首席经济学家。 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，2010年11月加入中国银河证券研究院，新财富宏观团队成员，重点关 注数据分析和预测。2014年第13届“远见杯”中国经济预测第一名，2015、2016年第14、15届“远见杯”中国经济预测第二名。詹璐：宏观经济分析师，厦门大学工商管理硕士，2022年11月加入中国银河证券研究部。重点关注国内宏观经济研究工作。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数）推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数）推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投