公司经营概述
营收与利润增长
- 2023年上半年：公司实现营收182.5亿元，同比增长11.8%；归母净利润25亿元，同比增长18.4%；扣非归母净利润24.3亿元，同比增长18.1%。
- 第二季度表现：在第二季度，公司营收达120.5亿元，同比增长14.1%；归母净利润为19.7亿元，同比增长14%。
盈利能力提升
- 毛利率：2023年上半年，公司销售毛利率为28.6%，较去年同期提高1.2个百分点。
- 净利率：销售净利率达到14.5%，同比上升0.7个百分点。
- 费用控制：销售费用率为5%，管理费用（含研发费用）为9.5%，财务费用率为-1.4%。公司持续加大研发投入至6.5%，较去年增加0.6个百分点。
研发投入与产品创新
- 研发投入：加大研发投入，加深产品“护城河”，推动技术创新。
- 产品线：成功研发新一代自主可控稳控装置，推出4款基于国产芯片的网络安全隔离装置，体现了公司在产品和技术上的领先地位。
电网相关业务
- 业务增长：电网自动化板块收入88.6亿，同比增长5.2%，占总收入48.6%。
- 重大项目：中标特高压、输变电电力设备项目，新签合同总额259.2亿元，同比增长8.51%，显示电网业务持续增长潜力。
- 技术创新：投运世界首台套葛南直流工程的CLCC换流阀，完成新一代自主可控稳控装置的研发，以及4款基于国产芯片的网络安全隔离装置的成功研制。
网外业务与国际化布局
- 新能源业务：发电及新能源收入增长25.2亿，同比增长89.5%，受益于“双碳”政策推动。
- 海外市场：成功签订多个海外重大项目，如巴西CPFL控保屏柜、印尼AMI主站系统、智利智能电表供货项目等，海外业务收入同比增长50.9%，显示出快速的国际市场扩展速度。
预测与投资建议
- 营收预测：预计2023-2025年营收分别达到539.5亿元、605.1亿元、678.3亿元。
- 净利润增长：未来三年归母净利润增速预计为12.5%、16.9%、13.2%。
- 投资建议：基于产品技术实力领先、网内外业务持续扩张，业绩稳定增长的预期，维持“持有”评级。
风险提示
- 电网投资风险：电网投资不及预期可能影响公司业绩。
- 项目推进风险：特高压、抽水蓄能项目推进不及预期可能限制公司业务发展。
- IGBT产业化风险：IGBT产业化进程不及预期可能影响公司技术创新和竞争力。
- 汇率波动风险：汇率波动可能对公司的海外营收产生负面影响。
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