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Q2延续高增态势,海风业务贡献增量

2023-09-01韩晨、李昂西南证券华***
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Q2延续高增态势,海风业务贡献增量

投资要点 业绩总结:公司2023年上半年实现营业收入43.1亿元,同比增长111%;实现归母净利润5.8亿元,同比增长128.1%;扣非归母净利润5.5亿元,同比增长107.7%。2023年二季公司实现营收29.5亿元,同比增长124.2%;实现归母净利润3.8亿元,同比增长72.5%;扣非归母净利润3.6亿元,同比增长78.9%。 盈利能力修复向上,费用率管控优秀。2023年上半年公司销售毛利率为22.9%,同比下降1pp;销售净利率为13.6%,同比增长1.3pp,系高毛利的发电业务营收占比下降导致产品结构改变所致。费用方面,销售费用率/管理费用率(含研发费用)/财务费用率为0.4%/3.4%/3.9%,同比下降0.3pp/1.7pp/2.4pp,公司费用率管控优异。 制造重心向海风倾斜,海工产品打开未来成长空间。2023年上半年,公司塔筒业务实现营收13.5亿元,同比增长41.2%;叶片业务实现收入12.3亿元,同比增长143.9%,收入端快速增长。公司积极布局海工业务板块,2023年初分别与揭阳惠来县和阳江高新区签约重型海工装备合作意向;5月,公司完成江苏长风的收购,形成40万吨/年海工产能;8月,公司与漳州开发区签署重型海工装备项目战略合作协议,海工布局进一步加强。此外,公司在建基地包括德国海工、通州湾二期、盐城二期、揭阳和阳江等,漳州基地处于前期规划准备中。 目前欧洲海工产品供不应求,叠加国内沿海各省“十四五”以及“十五五”海风建设规划,公司海工产品有望伴随产能释放逐步放量。 产品结构持续优化,零碳业务指数型发展可期。在产业链降本压力趋势下,风电制造环节的竞争日趋激烈。公司通过产能扩张模式积累风电开发资源,顺利开拓零碳业务板块,从风电中游制造环节逐渐切入下游风电站投资开发环节。 报告期内,公司在营风电场并网容量1383.8MW,累计实现上网电量17.2亿千瓦时,同比增长62%。此外,公司位于湖北省沙洋县的200MW风电项目正在推进,其他风电项目亦积极筹备开工,并将继续聚焦于北方、华中、华东、华南等地区,推动新能源资源开发,有望驱动公司盈利高增。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年营收分别为130.3亿元、188.1亿元、215亿元,未来三年归母净利润同比增速分别为140%/49.7%/20.6%。公司积极完善产能布局,伴随产品结构优化及业务协同,有望率先受益下半年海风复苏,将提升公司盈利能力,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格上涨风险;2023年海上风电订单需求不及预期、公司产能利用率下降风险;汇率波动影响公司海外业务的风险。 指标/年度