外销修复，内销企稳

公司发布的2023年半年度报告显示，2023年上半年公司实现营业收入99.83亿元，较上年同期下降3%；归属于母公司净利润为8.81亿元，同比下降6%；扣除非经常性损益后的归属母公司净利润为8.57亿元，亦同比下降6%。第二季度，公司营业收入达到50.20亿元，同比增长7%，实现归属于母公司净利润4.43亿元，同比增长12%；扣除非经常性损益后的归属母公司净利润为4.31亿元，同比增长13%。

在地区划分上，公司外销和内销分别实现营业收入24.81亿元和75.02亿元，分别下降13%和提升1%。外销业务受全球经济和欧美市场需求低迷的影响，整体承压，但进入第二季度后，公司外销客户库存逐渐消化，第二季度外销业务实现了同比增长7%。按产品分类，烹饪设备、炊具、食物料理和其它家用电器分别实现营业收入44.95亿元、25.16亿元、16.91亿元和12.80亿元，同比增速分别为-2%、-18%、8%和16%。其中，明火炊具和厨房小家电的零售额分别同比下降11%和9%，反映出行业整体需求承压，但公司内销业务仍保持增长，表明公司在市场上的表现优于行业平均水平。

第二季度，公司的盈利能力总体保持稳定，销售毛利率为25.62%，同比下降0.49个百分点，环比上升0.4个百分点。销售净利率为8.8%，同比上升0.44个百分点，环比下降0.02个百分点。费用控制方面，销售、管理、研发和财务费用率分别为10.94%、1.87%、1.82%和-0.45%，与去年同期相比，销售和研发费用率分别下降了0.61和0.4个百分点，管理费用率下降了0.16个百分点，财务费用率上升了0.3个百分点，环比变化则显示销售和管理费用率分别下降了0.13和0.04个百分点，研发费用率上升了0.14个百分点，财务费用率下降了0.05个百分点。

基于上述业绩表现和分析，维持对公司“增持”的评级。预计未来三年（2023-2025年），公司营业收入将分别增长2%、10%和10%，归属于母公司净利润分别增长3%、10%和7%，摊薄每股收益分别为2.64元、2.90元和3.11元，对应的市盈率分别为18倍、17倍和16倍。

然而，公司面临宏观经济波动、生产要素价格波动、市场竞争加剧和汇率波动等风险，投资者应对此保持关注。

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