存储器行业专题研究：他山之石，探析模组厂的成长路径

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存储细分市场与模组厂的角色

存储细分市场概述

存储细分市场复杂多样，涵盖多个应用场景，从智能手机、个人电脑到服务器、工业控制、汽车电子、物联网硬件等。存储原厂主要聚焦于智能手机、PC及服务器等具有大宗数据存储需求的行业头部客户，而模组厂则面向广泛细分市场，为不同行业提供客制化服务，将标准化的晶圆转化为特定用途的存储产品。

模组厂与存储原厂的关系

• 存储原厂追求经济效益最优的“二八原则”，专注于核心领域的存储市场，放弃一些杂乱的细分终端领域。
• 模组厂则提供更广泛的客制化服务，从移动存储到固态硬盘及嵌入式存储领域，满足不同行业需求，推动存储晶圆的产品化。

市场细分与竞争格局

• NAND市场中，存储原厂集中于企业级/数据中心级固态硬盘和嵌入式存储产品，而模组厂则从移动存储市场起步，逐步发展至固态硬盘及嵌入式存储领域。
• DRAM市场模组厂的市场规模稳定，但整体呈上升趋势，随着内存市场的细分下游发展，模组厂可能进入更广泛的市场。

主控芯片的重要性

主控芯片作为存储模组的核心环节，直接影响产品的实际体验和使用寿命。模组厂通过自研主控芯片，优化成本结构，提升产品竞争力，加深与存储原厂的合作关系，并通过定制化服务增强下游客户粘性。

投资建议

• 模组厂方面，重点关注德明利、江波龙、朗科科技等。
• 设备材料+封测领域，推荐雅克科技、深科技、精智达等。
• 芯片方面，关注兆易创新、东芯股份、北京君正、普冉股份、恒烁股份等。

风险提示

• 下游市场复苏不及预期。
• 存储原厂减产不及预期。

国内模组厂的竞争优势与业务布局

• 江波龙：旗下有行业类品牌FORESEE和国际高端消费类品牌Lexar，具备品牌优势。
• 德明利：以自研主控芯片切入市场，产品成本优势明显。
• 佰维存储：构建研发封测一体化模式，具备定制化开发和交付效率优势。
• 朗科科技：拥有20年专业存储品牌基础，布局上游芯片封测，与韶关数据中心集群合作，开拓新市场。

结论

存储行业复苏迹象明显，模组厂作为存储原厂与下游应用之间的桥梁，有望率先受益于量价齐升的趋势。国内模组厂在技术发展和市场布局上展现出强劲动力，正加速追赶海外龙头模组厂。投资机会主要集中在具有独特产品优势和供应链协同优势的模组厂，以及在设备材料和封测领域有潜力的公司。同时，需要注意市场复苏的不确定性以及存储原厂生产策略的变化。