公司简评报告：业绩短期承压，下半年业绩有望回暖

业绩短期承压，下半年业绩有望回暖 普联软件(300996)公司简评报告|2023.09.01 评级：买入 翟炜 首席分析师 SAC执证编号：S0110521050002 zhaiwei@sczq.com.cn 电话：13581945259 李星锦分析师 SAC执证编号：S0110521070001 lixingjin@sczq.com.cn 电话：86-10-81152697 1.5 普联软件 沪深300 1 0.5 0 -0.5 市场指数走势（最近1年） 19-Aug 8-Jun 28-Mar 15-Jan 4-Nov 24-Aug 资料来源：wind 公司基本数据 最新收盘价（元）25.73 一年内最高/最低价（元）59.88/23.74 市盈率（当前）44.18 市净率（当前）4.73 总股本（亿股）2.01 总市值（亿元）51.79 资料来源：wind 核心观点 事件：8月19日，普联软件发布2023年半年度报告。2023年上半年，公司营收1.52亿元，同比下降6.11%；实现归母净利润-0.32亿元，同比下降436.67%，实现扣非净利润-0.37亿元，同比下降754.70%。 点评： 公司业绩短期承压，在手订单充足支撑下半年业绩回暖。2023年上半年营业收入同比下降，主要系公司业务模式呈明显季节性分布，上半年销售额占全年比重较低，同时公司持续拓展新客户、新领域，对订单的签订、交付、确收等有一定滞后影响。2023年上半年底已签订但尚未履行的合同收入3.43亿元，较去年同期增长19.5%，且下半年将迎来司库项目验收，增长动力充沛。 提升战略客户服务能力，推进信创ERP研发工作。上半年公司六大央企战略客户的既有业务稳定开展，从财务与集团管控信息化建设领域向生产管理领域扩展。公司积极响应战略客户信创需求，深度参与客户国产ERP的方案设计与软件研发工作。开展思源时代、世圭谷两家子公司收购后的整合，基本完成技术平台信创改造、技术路线整合、解决方案梳理等工作，面向战略客户的综合服务能力得到提升。目前公司基于信创环境已完成了集团财务核心模块研发，在关键性能指标和功能创新应用方面实现了多项突破，正在积极探索试点落地。 深耕优势业务领域，着力开拓新业务。1）司库业务：公司目前司库业务近三十家客户均为大型集团企业，上半年新中标中国中化、山东能源两家大型集团客户。2）业财一体化共享服务：完成山东高速业财中台、海尔集团费用中台的交付，中标中国中化财务共享项目。3）金融监管与XBRL数据应用：加强金融行业研发投入，重点打造风险管理、偿二代、XBRL数据应用产品，逐步建立金融行业细分领域的领先优势。4）新业务领域：公司依托在石油石化的积累优势拓展生产领域业务，在油气田生产物联网建设、勘探开发数据治理、油气生产管理数字化移交、油藏分析等业务方面保持了一定延续性；重点研发推广矿山行业的综合管控平台和智慧安全平台产品，并已在中煤集团、开滦集团、金川集团的所属部分煤矿上线应用。 投资建议：公司在手订单充足，且下半年将迎来司库项目验收，新业务新产品有序推进，业绩有望回暖。预计公司2023-2025年营业收入分别为9.18、12.15、15.51亿元，归母净利润分别为1.87、2.70、3.50亿元，EPS分别为1.31、1.90、2.47元/股。维持“买入”评级。 风险提示：客户关系变动的风险；市场竞争加剧的风险；宏观经济形势变动的风险；产品研发不及预期的风险。 盈利预测 2022A 2023E 2024E 2025E 营收（亿元） 6.94 9.18 12.15 15.51 营收增速（%） 19.31 32.29 32.30 27.67 净利润（亿元） 1.58 1.87 2.70 3.50 净利润增速（%） 14.32 17.76 44.91 29.47 EPS(元/股) 1.12 1.31 1.90 2.47 PE 23 20 14 10 资料来源：Wind，首创证券 8 7 6 5 4 3 2 1 0 5.82 37.86 1.52 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 2.0 6.94 75.54 1.5 66.181.58 41.871.3914.32 3.68 25.44 4.22 1.0 -20.84 0.83 2.93 19.31 0.59 14.77 0.5 0.33 5.86 200 100 0 -100 -200 -300 -400 20182019202020212022 -6.11 2023H1 0.0 2018201920202021 20222023H1 -436.67 -0.5 营业收入（亿元） 增速（%） 归母净利润（亿元） -0.32-500 增速（%） 图表1普联软件营业收入（亿元）及增速（右轴）图表2普联软件归母净利润（亿元）及增速（右轴） 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 40.02 37.63 43.36 46.42 47.81 42.89 19.76 23.44 22.12 11.42 15.98 201820192020202120222023H1 -30.88 销售毛利率（%） 销售净利率（%） 图表3普联软件分行业收入构成图表4普联软件毛利率、净利率 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 2022 2023E 2024E 2025E 现金流量表（百万元） 2022 2023E 2024E 2025E 流动资产 1177.3 1226.3 1385.3 1620.3 经营活动现金流 49.0 59.1 104.1 170.7 现金 357.1 261.5 218.7 225.5 净利润 158.4 186.6 270.3 350.0 应收账款 377.0 487.7 645.3 823.8 折旧摊销 7.0 14.2 25.7 35.4 其它应收款 12.2 16.1 21.3 27.2 财务费用 -0.5 -1.9 -1.6 -1.5 预付账款 0.2 0.3 0.4 0.5 投资损失 -3.0 -17.5 -17.5 -17.5 存货 73.4 97.4 128.5 163.3 营运资金变动 -112.6 -124.8 -176.4 -199.9 其他 12.3 16.2 21.5 27.4 其它 4.5 2.5 3.6 4.0 非流动资产 183.0 297.5 400.5 493.8 投资活动现金流 -62.3 -111.2 -111.2 -111.2 长期投资 9.1 9.1 9.1 9.1 资本支出 -33.1 -117.1 -117.1 -117.1 固定资产 74.4 137.3 192.7 241.7 长期投资 947.2 0.0 0.0 0.0 无形资产 55.9 99.5 141.7 182.4 其他 -976.4 5.8 5.8 5.8 其他 25.2 25.2 25.2 25.2 筹资活动现金流 -5.8 -43.5 -35.7 -52.6 资产总计 1360.3 1523.8 1785.8 2114.1 短期借款 0.0 0.0 0.0 0.0 流动负债 230.9 243.3 272.3 304.6 长期借款 9.8 -9.8 0.0 0.0 短期借款 0.0 0.0 0.0 0.0 其他 2.3 -35.5 -37.3 -54.1 应付账款 39.4 52.3 69.0 87.7 现金净增加额 -19.2 -95.6 -42.8 6.8 其他 4.1 5.4 7.1 9.0 主要财务比率 2022 2023E 2024E 2025E 非流动负债 15.8 15.8 15.8 15.8 成长能力 长期借款 0.0 0.0 0.0 0.0 营业收入 19.3% 32.3% 32.3% 27.7% 其他 15.5 15.5 15.5 15.5 营业利润 9.7% 21.5% 45.1% 29.6% 负债合计 246.6 259.1 288.0 320.4 归属母公司净利润 14.3% 17.8% 44.9% 29.5% 少数股东权益33.033.033.033.0获利能力 归属母公司股东权益1080.71231.81464.81760.8毛利率47.8%47.7%47.8%48.1% 负债和股东权益1360.31523.81785.82114.1净利率22.8%20.3%22.2%22.6% 利润表（百万元）20222023E2024E2025EROE14.7%15.1%18.5%19.9% 营业收入694.3918.51215.21551.5ROIC13.3%14.5%17.9%19.4% 营业成本 362.3 480.4 634.0 805.6 偿债能力 营业税金及附加 4.0 5.3 7.1 9.0 资产负债率 18.1% 17.0% 16.1% 15.2% 营业费用 17.8 55.1 48.6 62.1 净负债比率 0.7% 0.0% 0.0% 0.0% 研发费用 97.0 119.1 157.6 201.2 管理费用 65.1 76.9 96.9 117.5 流动比率 5.10 5.04 5.09 5.32 财务费用 -2.9 -1.9 -1.6 -1.5 速动比率 4.78 4.64 4.62 4.78 资产减值损失-3.3-3.3-3.3-3.3营运能力 公允价值变动收益1.51.51.51.5总资产周转率0.510.600.680.73 投资净收益13.416.016.016.0应收账款周转率2.222.092.112.08 营业利润162.6197.7286.9371.7应付账款周转率7.6310.4810.4610.29 营业外收入0.10.00.00.0每股指标(元) 营业外支出0.00.00.00.0每股收益1.121.311.902.47 利润总额162.7197.7286.9371.8每股经营现金0.340.420.731.20 所得税9.111.116.521.7每股净资产7.618.6810.3212.40 净利润153.5186.6270.3350.0估值比率 少数股东损益-4.90.00.00.0P/E23.119.613.510.4 归属母公司净利润158.4186.6270.3350.0P/B3.382.972.492.07 EBITDA167.2210.0311.0405.7EV/EBITDA10.468.335.624.31 EPS（元）1.121.311.902.47 分析师简介 翟炜，北京大学硕士，曾就职于中科院信工所，方正证券、国金证券等，2021年5月加入首创证券，负责计算机、通信等行业研究。 李星锦，厦门大学数学与应用数学学士，美国杜兰大学金融硕士，从事计算机、通信方向研究，3年证券从业经历。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益