报告摘要
一、业绩概览
2023年上半年，公司实现营收98.43亿元，同比增长1.55%；归母净利润11.33亿元，同比增长11.22%；扣非净利润10.71亿元，同比增长9.22%。第二季度，公司营收62.73亿元，同比增长13.05%；归母净利润9.80亿元，同比增长28.10%；扣非净利润9.42亿元，同比增长25.97%。
二、产品与渠道分析
-
产品线表现：在高基数背景下，公司仍保持增长态势。第二季度，橱柜、衣柜及配套家具、卫浴、木门和其他产品的收入分别为19.87亿元、34.54亿元、2.76亿元、3.69亿元和0.92亿元，分别同比增长2.23%、19.16%、14.05%、14.55%和35.15%。
-
销售渠道：第二季度，公司通过直营、经销、大宗业务及其他渠道实现收入分别为1.96亿元、50.03亿元、8.99亿元和0.78亿元，占总收入的比重分别为3.18%、81.00%、14.56%和1.27%。
三、门店动态与战略布局
四、成本控制与利润表现
-
毛利率：第二季度，公司整体毛利率为34.27%，较上年同期提升0.26个百分点，主要得益于原材料价格下降和内部降本增效措施的实施。
-
费用控制：第二季度，公司的期间费用率降至15.97%，同比下降1.49个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别变化为+0.59、-0.83、-1.13、-0.12个百分点，显示出明显的成本控制效果。
-
净利润率：上半年，公司净利率为11.44%，较去年同期上升0.95个百分点。
五、投资建议与风险提示
-
业绩展望：公司持续推动大家居战略，零售大家居业务发展迅速，以橱柜、衣柜、木制品、卫浴和其它产品为核心，凭借先进的信息化系统和供应链优势，为消费者提供一站式解决方案，预计未来市场份额将稳定增长。
-
估值与评级：调整后的盈利预测显示，公司2023-2025年的归母净利润分别为30.98亿元、36.17亿元和41.53亿元，同比增长15.2%、16.8%和14.8%。当前股价对应的PE分别为20倍、17倍和15倍，维持“推荐”评级。
-
风险提示：房地产市场的复苏可能低于预期，以及大家居业务的推进可能存在不确定性。
需要全面及时的研报资源，就选择发现报告（www.fxbaogao.com）。平台专注深耕金融研报服务领域多年，研报覆盖面广、库存报告数量极其丰富，积累了海量长期信赖的行业用户。专为金融从业者和投资者量身打造，依托智能检索技术，轻松提取有效数据，完成深度市场分析工作。
