石油石化8月周报：EIA超预期降库存，油价受多方面因素利好

油价分析： 截至9月1日，布伦特油原油期货收于88.55美元/桶，周环比+4.82%。WTI原油期货收于85.55美元/桶，周环比+7.17%。本周油价受原油供给端和需求端以及宏观经济多方面利好。供给端：10月份炼厂维护即将到来，沙特在面临原油价格可能大幅下跌的情况下继续深化减产的可能性加大。美国活跃钻机数持续下降，原油增产陷入停滞。本周EIA商业原油库存大幅下降1058.4万桶，战略石油储备继续补库存。美国原油增产动能不足。俄罗斯自今年2季度开始落实减产计划，9月石油出口减少30万桶/日即将兑现。俄罗斯石油出口流向仍面临不确定，短期供给修复可能性较低。需求端：美国成品油表需上升，汽柴油裂解价差扩大。宏观经济：国内近期稳增长政策不断推出，PMI指数回升增强了投资者对国内经济持续复苏的信心。叠加9月将出现全球石油需求高峰，中国石油恢复式增长或将带动全球石油市场进入去库存的进程，压力将再倾向供应端。 石化板块： 截至9月1日收盘，本周石油石化在中信一级行业指数上涨1.82%，沪深300指数上涨2.22%，石油石化板块指数跑输沪深300指数0.40pct，在中信30个一级行业中排第21。石油石化二级行业中石油开采板块上涨1.93%，石油化工板块上涨1.47%，油服工程板块上涨3.15%。石油开采板块自2022年至今上涨46.93%，石油化工板块下跌14.54%，油服工程板块上涨3.34%。 油气公司个股截至9月1日周涨跌幅表现为海油发展领涨，具体的公司表现：中国石油（+1.31%），中国海油（+2.30%），中国石化（-0.49%），海油工程（+1.75%），中海油服（+1.98%），石化油服（+0.48%），海油发展（+4.70%），中油工程（+0.80%）。 原油板块： 原油供给：美国原油活跃钻机数下降了8部，本周维持上周的原油产量。 原油需求：美国炼厂原油需求下降。美国炼厂原油加工量减少了17.3万桶/天；美国炼厂原油开工率为93.3%，较上周下降了1.2pct。原油库存：美国持续回补战略储备库存。美国战略储备库存环比增加了59.4万桶；美国原油商业库存下降，环比减少了1058.4万桶。 成品油板块： 成品油供给：美国成品油产量增加4.8万桶/日。其中美国车用汽油产量增加29万桶/日，柴油产量减少了4.3万桶/日，航空煤油产量减少了12.9万桶/日。成品油需求：本周美国成品油表需增加26.4万桶/日。美国汽油需求增加了15.8万桶/日，柴油需求减少了13.4万桶/日，航空煤油需求增加了10.9万桶/日。成品油库存：美国成品油总库存增加了255.4万桶。 其中汽油库存减少了21.4万桶，柴油库存增加123.5万桶，航空煤油库存减少了72.3万桶。 投资建议 油价看涨力度减弱，但价格中枢仍稳定在中高位，看好原油能源资产历史性投资机会。 风险提示：全球宏观经济下行风险；中东地缘政治事件；欧美对俄罗斯制裁升级。 1.石油石化板块表现 1.1本周石油石化板块走势 本周石油石化在中信一级行业指数上涨。截至9月1日收盘，本周石油石化行业指数上涨1.82%，沪深300指数上涨2.22%，石油石化板块指数跑输沪深300指数0.40pct，在中信30个一级行业中排第21。 图表1：本周中信证券一级行业区间涨跌幅 本周石油石化在中信二级行业指数三个子板块均上涨。本周截至2023年9月1日，石油开采板块上升1.93%，石油化工板块上涨1.47%，油服工程板块上涨3.15%。 石油开采板块自2022年至今上涨46.93%，石油化工板块下跌14.54%，油服工程板块上涨3.34%。 图表2：本周石油石化行业子板块涨跌 图表3：石油石化行业子板块及沪深300指数走势 1.2石油石化个股表现 本周截至2023年9月1日，油气公司个股周涨跌幅表现为海油发展领涨，具体的公司表现：中国石油（+1.31%），中国海油（+2.30%），中国石化（-0.49%），海油工程（+1.75%），中海油服（+1.98%），石化油服（+0.48%），海油发展（+4.70%），中油工程（+0.80%）。 图表4：石油石化板块主要公司截至最新收盘日涨跌幅 2.原油板块数据 2.1原油价格 2.1.1原油期现货价格 本周原油期货价格上涨。截至2023年9月1日，英国布伦特原油期货价格88.55美元/桶，周环比+4.82%；美国WTI原油期货价格85.55美元/桶，周环比+7.17%。截至2023年8月31日，欧佩克一揽子原油价格是88.44美元/桶，周环比+3.19%。布伦特现货价格87.60美元/桶，周环比+4.24%；WTI现货价格83.63美元/桶，周环比+5.79%，迪拜原油现货价格87.63美元/桶，周环比+2.95%。 图表5：布伦特和WTI期货价格及价差（美元/桶） 图表6：原油现货价格（美元/桶） 2.1.2原油价差 截至2023年9月1日，布伦特和WTI原油期货价差是3.00美元/桶，较上周缩小了1.65美元/桶；截至2023年8月31日，布伦特和WTI原油现货价差是3.97美元/桶，较上周缩小了1.02美元/桶；迪拜和布伦特原油现货价差是0.03美元/桶，较上周缩小了1.05美元/桶。 图表7：布伦特和WTI现货价格及价差（美元/桶） 图表8：布伦特和迪拜原油现货价格（美元/桶） 2.1.3原油指数 截至2023年9月1日，美元指数为104.28，周环比上涨0.08%。伦敦金现货价格1940.55美元/盎司，周环比上涨1.31%。 图表9：美元指数与WTI原油价格（美元/桶） 图表10：金价（美元/盎司）与WTI原油价格 2.2原油供给 2.2.1原油产量 美国、俄罗斯和沙特阿拉伯是全球前三大产油国，2022年原油产量分别占全球总产量的14.65%、13.15%、12.95%。截至2023年8月25日当周，美国原油产量是1280万桶/日，周环比不变，较2022年同期+5.79%，与2019年同期+3.23%。截至2023年7月，沙特原油产量是902.1万桶/日，月环比-9.77%，较2022年7月-15.99%，较2019年7月-6.88%。 图表11：美国原油产量（万桶/日） 图表12：沙特原油产量（万桶/日） 2.2.2美国原油钻机数和区域油井数 原油活跃钻机数是美国原油产量的先行指标，预示未来2至3个月的原油产量变化。截至2023年8月25日当周，美国原油活跃钻机数是512部，较上周减少8部，较23年初减少106部。钻井按不同阶段分成新井（Drilled）、已钻但未完工油井（DUC）和完井（Completed），只有完井才具有生产石油能力。一般情况下完井主要由新井转化，DUC井经过少量的资本支出可以转化成完井。截至2023年7月，美国区域油井（DUC）数量是4787，较上月下降17。美国区域油井（完井）数量是932，较上月下降25。美国区域油井（新钻井）数量是927，较上月下降6。 图表13：美国原油钻机数 图表14：美国区域油井数（DUC） 图表15：美国区域油井数（完井） 图表16：美国区域油井数（新钻井） 2.2.3美国页岩油 截至对2023年9月预测值，美国页岩油总产量预计达到941万桶/日，较上个月下降2万桶/日，同比2022年上升43万桶/日。其中二叠纪盆地页岩油产量预计达到580万桶/日，较上月下降1万桶/日，同比2022年上升25万桶/日。二叠纪盆地最新统计油井数量是340。美国页岩油产区主要有七个，包括二叠纪盆地、巴肯、鹰福特、奈厄布拉勒、阿纳达科、阿帕拉契亚和海内斯维尔。二叠纪盆地页岩油产量最大，产量约占美国页岩油总产量60%。新井单井产量方面：二叠纪盆地单井产量是1079桶/日，较上个月上升6桶/日；巴肯单井产量是1094桶/日，较上个月下降592桶/日；鹰福特单井产量是1453桶/日，较上个月上升14桶/日；奈厄布拉勒单井产量是1445桶/日，较上个月上升8桶/日；阿纳达科单井产量是693桶/日，较上个月上升7桶/日；阿帕拉契亚单井产量是193桶/日，较上个月不变；海内斯维尔单井产量是19桶/日，较上个月不变。 图表17：美国页岩油总产量（万桶/日） 图表18：二叠纪盆地页岩油产量（万桶/日） 图表19：二叠纪盆地油井数 图表20：二叠纪盆地单井产量（桶/日） 图表21：美国七大页岩油盆地新井单井产量（桶/日）和各盆地总产量（万桶/日） 2.3原油需求 原油加工量和原油开工率的变动可以体现下游需求的强弱。原油加工量和开工率上升，下游需求增强，对油价形成支撑；反之则对油价形成压制。截至2023年8月25日当周数据显示美国炼厂原油需求下降。美国炼厂原油加工量是1660.3万桶/天，较上周减少了17.3万桶/天；美国炼厂原油开工率为93.3%，较上周下降1.2pct。 图表22：美国炼厂原油加工量（万桶/天） 图表23：美国炼厂原油开工率 截至2023年7月，中国原油加工量是6313.3万吨，较6月增加了217.8万吨，较2022年7月增加了992.3万吨。截至2023年7月，中国汽油、柴油、煤油产量分别是1435.2万吨、1984.9万吨和494.6万吨，分别较上月变化了+108.9万吨、-7.4万吨和+95.4万吨，分别较2022年变化了+250万吨、+398.5万吨和+239.3万吨。 图表24：中国原油加工量（万吨） 图表25：中国汽油产量（万吨） 图表26：中国柴油产量（万吨） 图表27：中国煤油产量（万吨） 2.4原油进出口 美国原油净进口量下降。截至2023年8月25日当周，美国原油进口量为661.7万桶/日，较上周减少了31.6万桶/日，周环比-4.56%；美国原油出口量为452.8万桶/日，较上周增加27万桶/日，周环比+6.34%；美国原油净进口量为208.9万桶/日，较上周减少58.6万桶/日，周环比-21.91%。 中国原油进口量下降。截至2023年7月，中国原油进口量是4368.6万吨，较上个月减少了837万吨，较2022年7月增加了636万吨。 图表28：美国原油进口量（万桶/日） 图表29：美国原油出口量（万桶/日） 图表30：美国原油净进口量（万桶/日） 图表31：中国原油进口量（万吨） 2.5原油库存 美国原油总库存等于战略储备库存加商业库存，当商业库存低于市场预期，对油价形成支撑；反之商业库存高于市场预期，则对油价形成压制。截至2023年8月25日当周美国原油总库存下降，战略储备库存持续补库。美国原油总库存77284.6万桶，同比-11.04%，周环比-1.277%，环比减少999万桶；美国原油战略储备库存34954.2万桶，同比-22.32%，周环比+0.1702%，环比增加59.4万桶；美国原油商业库存42294.4万桶，同比+1.01%，周环比-2.44%，环比减少1058.4万桶；美国原油库欣库存2916.5万桶，同比+15.35%，周环比-4.90%，环比减少150.4万桶。 图表32：美国原油总库存（万桶） 图表33：美国原油战略储备库存（万桶） 图表34：美国原油商业库存（万桶） 图表35：美国原油库欣库存（万桶） 3.成品油板块数据 3.1成品油价格 截至本周8月28日，美国汽油价格是119.32美元/桶，较上周下跌0.04美元/桶，美国汽油和WTI现货价差38.67美元/桶，价差较上周增加0.1美元/桶。美国柴油价格是133.6美元/桶，较上周上涨1.76美元/桶，美国柴油和WTI价差52.95美元/桶，价差较上周扩大了1.82美元/桶。美国航空煤油价格是129.15美元/桶，较上周上下跌0.378美元/桶。美国航空煤油和WTI价差是48.5美元/桶，价差缩小了0.32美元/桶。美国取暖油价格是126.34美元/桶，较上周上涨了2.90美元/桶。 美国取暖油和WTI价差是45.69美元/桶，价差扩大了2.96美