新棉长势好于预期，轧花厂收购心理愈加谨慎

为了了解7-8月高温天气后的作物长势及单产预估形势，以及当前高棉价水平下，棉农、轧花厂及银行等对即将到来的籽棉收购期的态度和应对策略，本人于8月21日-29日在新疆进行了实地调研。 ★调研情况总结： 作物长势：目前新疆棉花整体长势情况不错，结铃量较多，种植户普遍对今年棉花单产的预期和信心均较5月份时有所提升，关注后续9月份的天气，若出现早霜，则可能影响到产量和质量。今年打脱叶剂及采收的时间预计将有所推迟。 产量预估：若9月份天气正常，则23/24年度疆棉平均单产预计仅同比略降，考虑到今年种植面积的减少，我们预计今年新疆棉花产量在540-560万吨左右，回归至往年正常水平附近。 籽棉收购预期：轧花厂对籽棉谨慎收购的心理有所增强，普遍认为今年籽棉收购风险大。今年籽棉平均收购价我们预计在7.5-8元/公斤，或呈现前高后低的走势。棉籽价格预计将同比有所提高，这将在一定程度上帮助降低轧花厂成本。 ★行情展望： 郑棉本轮涨势已处于后期，18000以上的空间预计有限，不建议过分追涨。但同时新棉收获上市前也不是适合做空的时间窗口；新棉收获上市后棉价下滑的风险较大，后续需继续关注国储竞拍成交量价情况、产地天气、下游订单及宏观环境变化。 ★风险提示： 主产国天气风险、产业政策面超预期的风险以及宏观金融市场动荡的风险等。 目录 1、调研目的.............................................................................................................................................................................32、调研总结.............................................................................................................................................................................33、行情展望.............................................................................................................................................................................74、调研内容...........................................................................................................................................................................104.1、8月21日：呼图壁某棉业集团A...............................................................................................................................104.2、8月21日：石河子—兵团某师B、种植大户C、某大型贸易公司旗下新疆某贸易公司D.................................114.3、8月22日：奎屯—某师E............................................................................................................................................154.4、8月22日：奎屯—某仓储企业F................................................................................................................................174.5、8月22日：乌苏田间调研—乌苏某种植大户G........................................................................................................184.6、8月23日：博州—企业座谈（轧花厂H、I、J）.....................................................................................................194.7、8月26日：库尔勒—某大型棉业集团K、兵团某师L、某大型贸易公司南疆办事处M.....................................224.8、8月26日：尉犁县—团结镇某棉田：种植大户N....................................................................................................254.9、8月27日：轮台县—某棉业公司O............................................................................................................................264.10、8月27日：库车—棉田实地调研：某种植大户P..................................................................................................274.11、8月28日：沙雅—某棉业公司Q..............................................................................................................................284.12、8月29日：阿拉尔—兵团某师棉麻R......................................................................................................................294.13、8月29日：阿瓦提某棉业公司S..............................................................................................................................32 1、调研目的 8月份新疆棉花正处于结铃期，在经历了4-5月份的低温、大风、冰雹等灾害性天气后，6月开始气温快速回升，7-8月份经历了持续的高温天气，这令市场较为担忧今年棉花单产及产量的预估情况。此外，随着8月下旬，郑棉期价已升至17000-18000元/吨的高位水平，新疆轧花厂产能严重过剩的情况下，市场存在新棉抢收的预期，籽棉收购期日益临近，棉农的销售意愿及心理售价如何？轧花厂又如何看待目前的高棉价、对其收购心理有何影响以及将准备如何应对？银行方面是否会有相应措施以防范抢收？为了搞清楚这些问题，本人于8月21日-8月29日在新疆进行了实地调研，路线覆盖南疆和北疆，深入田间地头了解棉花的长势情况，与当地重点企业、大型合作社和轧花厂等开展市场形势讨论座谈，与当地棉农沟通今年棉花单产预期及物料价格等。 调研时间：8.21-8.29；调研路线：呼图壁、石河子、奎屯、博州、库尔勒、尉犁县、轮台、库车、沙雅、阿拉尔、阿瓦提。 2、调研总结 （1）种植面积： 由于政策保粮，不同的地区有不同的种粮任务目标，其中兵团严格执行，但地方执行力度不大、很多地方种粮任务目标未完成。总体而言，预计2023年新疆棉花种植面积减少8%左右。 （2）作物长势情况： 目前新疆棉花整体长势情况不错，其中北疆长势好于南疆，结铃量较多，顶桃2-3个也 基本坐住，种植户普遍对今年棉花单产的预期和信心均较5月份时有所提升。虽然7-8月份新疆出现持续高温，缺水棉田会受到影响，但由于地下水、滴灌技术以及今年雪山融水量大带来的充沛河水，新疆棉田整体缺水的情况不严重，而浇水及时跟进则影响并不大，反倒是积温提升令作物生长进度加快，很多补种或重播的棉田作物反而因此受益，开花坐桃错过了高温影响，棉株长势良好，补种令种植密度增加，虽然单株结铃数不均，但因株数多，每亩结铃量还是较大。不过，单铃重估计低于正常水平，且这些棉桃能否成熟就要看9月份的天气了，若出现早霜，则可能影响到产量和质量。 今年新疆棉花打脱叶剂及采收的时间预计将有所推迟，其中北疆预计9月10日左右、南疆预计9月20-25日左右打脱叶剂，整体料将推迟10-15天。今年新疆棉花大面积采收预计要推迟到10月中下旬。 （3）单产预估： 一方面，新疆棉花单产逐年提升，因①土地从生地种成熟地，土壤条件逐渐得到治理和改善；②种子不断翻新；③田间科学管理。另一方面，今年种植结构的调整令一些次宜棉区、低产棉区改种，剩余的棉地综合单产的不低。再根据目前棉花的长势情况，此前天气影响没有那么大，若后续9月份天气正常，则23/24年度新疆棉花平均单产预计仅同比略降，同比降幅预计3%-5%。目前顶部三个左右的顶桃带来的单产存在一定的弹性空间，后面天气还存在变数，关注9月份气温情况，若出现早霜，则产量和质量都将受到影响，单产同比降幅可能8%-10%，温度差异料将影响5%的单产。 （4）产量方面： 结合上文对2023年新疆棉花种植面积及单产的预估，若后期天气正常，我们预计今年新疆棉花产量在540-560万吨左右，回归至往年正常水平附近。若出现早霜，则产量可能进一步下降。尽管今年闰二月导致气候时令表现有所推迟，但新疆地理及气候具有独特性，早霜的风险依然存在。 （5）种植成本： 今年新疆棉花种植成本仅同比平稳略降，自有土地平均种植成本1600-2000元/亩左右；地租高的在1500-1600元/亩，低的500-700元/亩，因土壤条件不同而有较大差异，土地肥沃、省水的地块承包费就高，反之就低，平均在1300-1400元/亩；则含地租的种植成本平均在3000元/亩左右。 （6）籽棉收购预期： 21/22年抢收后遭遇重创，轧花厂大部分还没有回血，目前仍心有余悸；银行还有很多这两年展期的不良贷款，虽然银行政策未公布，但产业普遍预期今年银行监管会较为严格；再加上目前国内期现货棉价已处于高位，轧花厂对籽棉谨慎收购的心理有所增强，普遍认为今年籽棉收购风险大，理性的成分有所增多。5-6月份之后，新疆包厂的热情以及包厂费也有明显的降温。考虑到今年轧花厂产能过剩进一步加剧，新棉收购预计小抢，不会出现2021年的情况，轧花厂预计会快购快销、警惕库存累积的风险，一旦累库到一定程度可能就会放缓采购或停收。因此，轧花厂走货的顺畅情况就很重要，调研 中有企业采取了新棉预售措施，预售基差500-700元/吨，但整体成交量不大，这或意味着一方面下游对该价格不太接受，销售可能不畅；另一方面预售基差的表现可能也对轧花厂倒挂收购籽棉有一定的指引性作用，比如，基差500元/吨能销售出去，那么就意味着轧花厂可以倒挂500元/吨来收，反之则存在风险。 此外，随着棉价的上涨，轧花厂对成本较期货倒挂幅度的容忍度也会下降。之前5月调研中，轧花厂反馈“倒挂50