【中金电新&风光公用环保】东方电气（600875.SH/1072.HK）：1H2

【中金电新&风光公用环保】东方电气（600875.SH/1072.HK）：1H23业绩符合预期，新增生效订单同比+33% 8月30日，公司公布1H23业绩：收入299.15亿元，同比增加7.19%；归母净利润20.02亿元，同比增长12.85%；扣非归母净利润18.19亿元，同比增长26.5%。 其中2Q23收入151.98亿元，同比增长10.12%；归母净利润9.83亿元，同比增长15.92%；归母扣非 【中金电新&风光公用环保】东方电气（600875.SH/1072.HK）：1H23业绩符合预期，新增生效订单同比+33% 8月30日，公司公布1H23业绩：收入299.15亿元，同比增加7.19%；归母净利润20.02亿元，同比增长12.85%；扣非归母净利润18.19亿元，同比增长26.5%。 其中2Q23收入151.98亿元，同比增长10.12%；归母净利润9.83亿元，同比增长15.92%；归母扣非净利润8.65亿元，同比增长11.58%。业绩符合我们预期。 ���#传统电源增速稳健、风电短期承压、水电毛利改善。 1□清洁高效能源装备：1H23火电/燃机/核电分别实现收入73.47/14.20/12.06亿元，同比+18.5%/14.0%/10.6%，毛利率同比-4.3/+11.9/-17.5ppt至19.0%/11.9%/15.7%，我们认为随着下半年火电建设加速，公司传统能源收入有望进一步提速。 2□可再生能源装备：1H23风电业务受行业竞争激烈影响收入承压，收入同比-18.9%至55.90亿元，毛利率同比-1.5ppt至10.3%；常规水电业务收缩，水电收入同比-14.9%至10.67亿元，但受抽蓄业务带动，毛利率+4.5ppt至19.9%。 3□其他：工程与贸易/现代制造服务业/新型成长产业实现收入60.99/24.11/45.06亿元，同比+36.3%/3.5%/1.8%；毛利率 17.3%/53.4%/15.6%，同比+6.6/5.4/1.8ppt。 ���#新增订单增速亮眼、抽蓄&氢能取得新进展。 1H23公司新增生效订单488.57亿元，同比+33.29%，清洁高效能源装备/可再生能源装备/工程与贸易/现代制造服务业/新兴成长产业分别同比 +73.46%/+25.59%/+27.03%/-13.09%/+14.58%。 在传统清洁高效能源优势基础上，公司在多个新兴领域取得进展：水电获得世界单机容量最大500MW冲击式水电机组研制合同，抽水蓄能在变转速领域、氢能在重卡和工程车等领域实现突破，余热锅炉首次进入沙特市场，综合能源获得泰国光储及综合智慧能源总承包项目。 ���#火电&抽蓄核准开工维持高位、公司业绩有望增厚。 根据我们从北极星电力网进行的初步统计，2023年1-6月全国火电项目累计核准/开工规模达30.5/36.4GW，抽水蓄能项目累计核准/开工规模达 19.8/19.5GW。 我们预计未来火电、抽蓄核准开工规模将维持高位，公司深度受益。 ���维持2023/2024年盈利预测基本不变。 当前A股股价对应2023/2024年14.7/12.1倍市盈率，H股股价对应2023/2024年7.1/5.6倍市盈率。 维持跑赢行业评级、A股目标价23.9元和H股目标价15.50港币不变，分别对应2023/2024年20.0/16.4倍和11.6/9.2倍市盈率，较当前股价有 35.6%/63.5%的上行空间。