自营收益增长亮眼，财富管理持续深耕

事件：公司披露2023半年报，2023H1实现营业收入69亿元（YoY+40.3%），归母净利润18亿元（YoY+30.7%），加权平均ROE为3.37%（YoY+0.09pct），EPS为0.21元(YoY+1.4%)。 分业务条线来看：公司2023H1经纪/投行/资管/信用/自营业务分别实现收入12亿元/6亿元/1亿元/10亿元/12亿元，同比-14%/+21%/-2%/+27%/扭亏（2022H1自营收入：-2亿元）；占营收比重18%/8%/1%/14%/18%。 上半年营收同比高增主要受益于自营、信用、其他业务收入增长。其中，1）自营：2023H1收入同比增长14亿元至12亿元，主要由交易性金融资产投资收益及公允价值变动收益贡献。2）其他业务：2023H1收入同比+228%至11亿元，主要由子公司兴证风险本年发生的大宗商品销售收入同比高增贡献。3）信用：2023H1收入同比+27%至10亿元，主要由银行存款利息收入贡献。 深耕财富管理领域，延续投行区域领先地位。1）经纪：2023H1收入同比-14%至12亿元。在金融产品销售领域，重点推进产品体系2.0升级，销售规模和保有规模均逆势增长，母公司上半年实现代销金融产品收入2亿元。2）投行：2023H1收入同比+21%至6亿元，在福建省内股权主承销项目数、债权市场份额均排名第一，优势稳固。上半年完成IPO主承销项目5单，主承销规模81亿元，排名行业第8位。3）资管：2023H1收入同比-2%至1亿元。券商资管方面，截至2023H1兴证资管受托管理规模较年初-6%至9万亿元；公募基金方面，截至2023H1兴证全球基金AUM达6413亿元（其中公募5845亿元），兴证全球基金/南方基金上半年分别实现净利润8亿元/10亿元。 投资建议：维持买入-A投资评级。长期看好公司持续深化财富管理和大机构业务双轮驱动体系，预计公司2023年-2025年EPS分别为0.43元、0.51元、0.57元，6个月目标价7.5元，对应1.16倍2023年P/B。 风险提示：流动性大幅收紧/财富管理转型不及预期/资本市场大幅波动 (百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 财务报表预测 利润表 资产负债表（百万元）总资产