全球化战略升级，毛利率修复释放业绩弹性

事件：公司发布中报业绩，2023年上半年，实现营收399.15亿，同比-0.33%，归母净利润34亿，同比+29.07%；单Q2，实现营收219.18亿，同比+10.88%，归母净利润18.88亿，同比+80.81%。 行业下行周期，核心竞争力稳固。根据中国工程机械工业协会，2023年1-6月，我国挖机销量10.88万台，同比-24%，国内市场仍处于景气下行阶段，内销约5.1万台，同比-44%；出口销售自2020年以来规模显著扩大，2020-2022年复合增速达77%，由3.5万台增长至10.9万台，2023年1-6月份，出口销售5.78万台，同比+11%，增速逐步放缓，我们判断我国工程机械全球化发展正由规模扩张阶段迈入综合竞争力补强阶段。在此背景下，公司国内市场地位稳固，主力产品海外市场份额仍有提升，相比量的维度，中大型产品销售增加带来的结构优化，促进收入端增速显著优于行业销量端。上半年业务拆分来看： ①挖机：收入151.5亿，同比-9.49%，其中海外销售99.57亿，同比+32%,中大型挖机国内市占率提升5pct以上；超大型挖掘机国内市占率第一。 ②起重机：收入73.6亿，同比+3.04%，其中海外销售37.63亿，同比+58%，履带吊国内市占率超过40%，汽车吊、全地面起重机等海外市占率均由提升。 ③混凝土机械：收入83.95亿，同比+0.48%，其中海外销售45.08亿，同比+14%，稳居全球第一品牌。 海外市场拓展持续收获成果，全球化战略再升级。在新发展阶段，公司将“国际化”战略升级为“全球化”战略，将亚澳、北美、欧洲等海外市场提到同国内市场同等并列的战略位置。2023年上半年，公司国内市场收入161.67亿元，同比-27.23%，国际收入224.66亿元，同比+35.87%，占比提升至56.88%，首次超过国内市场，其中亚澳、欧洲、美洲、非洲分别实现89.38、81.82、39.58、13.88亿收入，分别同比+22.07%、+71.56%、+22.65%、+13.88%。公司持续补强新产品型谱覆盖率，加强渠道建设，以及提升服务能力，海外市场保持持续增长。 999563379 毛利率提升相对显著，促进整体盈利水平修复。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表