业绩超预期，品牌、运营、渠道迈向纵深化

巨子生物（02367）发布2023年半年报，营收16.06亿元，同比增长63.0%；净利润6.66亿元，同比增长52.3%；经调整净利润6.76亿元，同比增长46.1%。毛利率/净利率/经调整净利率分别实现84.1%/41.5%/42.1%，同比-1.0/-2.9/-4.9pcts。销售/管理/研发费用率分别34.6%/3.0%/2.1%，同比+7.8/-2.1/+0.2pcts。公司持续加大研发投入，23H1研发支出0.34亿元，同增80.8%，占比收入2.1%（+0.2pcts）。在研管线方面，公司目前拥有130项在研项目，包括肌肤焕活产品、医用敷料、功能性食品多个方面。公司渠道布局持续深化，销售网络不断扩大。预计公司23-25年收入为30.67/39.96/47.57亿元，同比+29.73%/+30.27%/+19.04%；归母净利润为11.84/15.62/19.40亿元，同比+27.46%/+27.46%/+27.46%。

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