固收点评：PMI弱修复，需求侧恢复待时日

根据研报正文，我们可以得出以下结论：

1. 8月官方制造业PMI为49.7%，较7月上升0.4个百分点；非制造业PMI为51.0%，较7月下降0.5个百分点。制造业景气度有所上升，但非制造业景气度下降。
2. 生产修复快于内需，库存指数企稳回升。8月生产指数为51.9%，较7月上升1.7个百分点；采购量指数上升1个百分点至50.5%，4月以来首次重返扩张区间。8月新订单指数、新出口订单指数分别较7月提升0.7/0.4个百分点至50.2%/46.7%，内需指数升至荣枯线以上，外需指数连续5个月位于收缩区间，外需短期内释放速度缓慢。制造业企业原材料及产成品库存持续回升。
3. 价格指数持续回升，企业盈利空间进一步收窄。8月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数同步上行，其中原材料价格指数大幅回升4.1个百分点至56.5%；出厂价格指数为52%，较7月上升3.4个百分点，在连续5个月运行在收缩区间后重返临界值以上。8月出厂价格-原材料购进价格差值继续升至4.5个百分点，不利于企业扩张。
4. 大中小型企业分化缓和，景气度均有所回升。分行业规模来看，8月大型企业景气水平提升至50.8%，生产指数提升1.7个百分点至53.7%，新订单指数提升0.2个百分点至51.6%，供需两端共同发力。8月中、小型企业 PMI 虽位于临界点以下，但分别较7月提升0.6和0.3个百分点至49.6%和47.7%，表明经济活力有所提升，不同规模企业均有所改善。
5. 服务业修复节奏放缓，建筑业强势反弹。分行业看，8月建筑业商务活动指数为53.8%，较7月上升2.6个百分点，8月服务业商务活动指数为50.5%，较7月回落1.0个百分点。具体来看，（1）建筑业总体保持较快扩张，且预期向好。分项来看，8月新订单指数

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