自营信用提振业绩，资管稳居行业前列

事件：公司公布2023年半年报，上半年实现营业收入87亿元（YoY+19%），归母净利润19亿元（YoY+194%），加权平均ROE达2.44%（YoY+1.58pct），EPS为0.21元（YoY+200%）。公司2023H1业绩大幅增长，主要受益于自营业务较去年同期大幅改善以及信用业务稳步增长。 经纪业务有所下滑，利息收入逆势增长。1）经纪业务：公司2023H1实现经纪业务收入15亿元（YoY-6%)，市占率1.66%，行业排名第20名，市占率排名与去年持平。公司2023H1实现代销产品相关总收入2.88亿元（YoY-5%)，截至2023H1末权益类产品保有规模达473亿元（较年初-1.5%），股混公募基金保有规模在券商中排名第11位。 2）信用业务：公司2023H1实现利息净收入10亿元（YoY+46%)。截至2023H1末，公司两融余额197亿元（较年初+1.8%），市占率1.24%； 股质业务待购回余额76亿元（较年初-16.4%）。 投行业务稳健，自营拉动收入高增。1）投行业务：公司2023H1实现投行业务收入7亿元（YoY-15%)，东方投行主承销股权融资项目5家，主承销金额57亿元（其中IPO项目2家，主承销规模29亿元； 再融资项目3家，主承销规模28亿元）。2）自营业务：公司2023H1实现自营业务收入达15亿元（YoY+270%），主要受资本市场回暖影响。 资管规模有所下滑，行业优势稳固。公司2023H1实现资管业务收入11亿元（YoY-18%）。1）东证资管：截至2023H1，东证资管AUM达2633亿元（YoY-20%)，其中公募基金管理规模1959亿元。2）汇添富基金：截至2023H1，非货公募基金规模达4900亿元，排名行业前列，上半年实现净利润8亿元。 投资建议：维持买入-A投资评级。公司资管业务优势尤为突出，基金投顾业务进展明显，有望受益于资本市场活跃以及资管产品市场发行回暖。我们预计公司2023年-2025年EPS分别为0.51元、0.62元、0.75元，6个月目标价12元，对应1.24倍2023年P/B。 风险提示：流动性大幅收紧/财富管理转型不及预期/资本市场大幅波动 财务报表及预测 利润表 资产负债表（百万元）总资产