单Q2业绩增速回正，国改成效逐步显现

事件：公司发布中报业绩，2023年上半年，实现收入512.78亿元，同比-4.78%，归母净利润35.89亿元，同比-2.10%；单Q2，实现收入273.85亿元，同比+0.1%，归母净利润20.66亿元，同比+29.35%。 海外市场支撑收入端单二季度回正，新兴战略板块表现亮眼。 根据中国工程机械工业协会，2023年1-6月我国挖机销量10.88万台，同比-24%，其中内销5.1万台，同比-44%，出口5.78万台，同比+11%，国内需求仍旧承压，出口增速有所放缓。公司整体表现超越行业，反映了业务结构多元，海外竞争力增强的特点。 从公司2023年上半年业务拆分来看： 分市场：公司内外销分别为303.8、209.0亿元，分别同比-20.46%、+33.49%，海外收入占比由去年同期的29.1%提高至40.8%，市场结构显著优化。 分产品：公司战略新兴产业收入123亿元，同比+44.5%，占营收比重23.99%，同比+8.18pct，传统支柱产业在国际化销售方面也都取得较为亮眼表现。分别来看： ①传统业务起重机械：收入119.1亿，同比-13.78%，其中国际化销售表现相对亮眼，汽车吊同比增长13.9%，履带吊同比增长66.6%。 ②传统业务土方机械：收入130.0亿元，同比-6.43%，其中挖机国际化销售增速超过20%。 ③新兴业务矿业机械、高空作业平台分别实现收入42.4、51.2亿元，分别同比++40.86%、+56.43%。 999563379 内部降本是当前盈利水平提升的主要动力。公司整体上市后，财务指标口径变化，根据公司半年报披露，2023年上半年，公司整体毛利率22.86%，同比提升2.44pct；归母销售净利率7%，同比提升0.19pct。成本端来看，公司上半年实现采购净降本13.9亿元，净降本率4.53%，我们认为得益于公司整体上市后加强平台化运营管理，提高集采规模化效应；费用端来看，期间费用率12.24%，同比+0.66pct，保持基本稳定。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表