PVC产业链数据周报：印度需求长期化，PVC矛盾不大

PVC产业链数据周报： 印度需求长期化，PVC矛盾不大 戴一帆 从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428 周度观点： 估值观察 兰炭本周煤炭大体维持稳定，港口变化不大，但坑口供应偏紧价格走强，神木兰炭价格略有跟涨，中小料报1060-1100元/吨，整体兰炭利润中 稳定。 电石近期兰炭价格稳定，电石法开工率回升后电石价格跟涨，乌海电石价格上涨至3200，山东价格3600附近，利润走阔，但本周开工率没有中 提升。 地产公布的7月地产数据很平淡，整体是前期的延续，新开工同比基本维持，竣工同比高位维持，也没有出现进一步走强，地产品种的真正空 寒冬仍愿远远没有到来。 本周总结 供应 中 本周PVC由于部分乙烯法装置的回归，开工率小幅提升，利润变化不大，烧碱虽然有反弹但是电石近期表现比较强势，抢夺了部分利润，但8-9未来仍有不少大厂检修计划，预计未来供应大致在当下水平下基本企稳，总体未来供应进一步环比提升的空间不算大。 库存 中 由于前期出口订单持续交付，本周PVC产业链延续去库，华东库存去库0.27万吨，华南去库0.02万吨，上游库存去化0.46万吨，预售量走弱 3.02万吨。 需求现货进出口 近几周表需反馈稳定，大厂样本开工率没有进一步走强，PVC月度表需大概也维持在175-180的水平附近。中 总体华东基差在-140到-100水平附近，本周成交比较弱。中 本周出口继续冷清，单周出口成交仅1.3万吨，由于前期放量太大，短期出口情绪可能已经告一段落，总待发下滑至17.5万吨。空印度需求长期化，PVC矛盾不大。 本周ARGUS开了一个关于印度需求的会议，基于整体会议信息的反馈，市场逐步把印度需求好转这件事从一个阶段性的矛盾逐步变得长期化，观点虽然这次出口确实包含了一些投机的属性，短期出口也已经逐步熄火，但是从中长期阶段看，月度出口20万吨以上的量级在未来变得常态化的可能性很高，那么地产走弱、大幅挤压利润解决过剩的逻辑就不再存在，整体PVC的定性从过剩变成了矛盾不大，那么基于当下总体偏低的估 值其实是合理的。展望9月供需，基本是供应平稳对应需求旺季和出口继续交付的阶段，平衡表基本上应该是保持季节性去库的状态，矛盾和交易价值不大，PVC建议暂时观望。 策略/ 风险/01 月度平衡表： 本周我们进一步上调了7-8月的出口量，整体平衡表矛盾变得不大了，未来交易的关键是环比以及边际上的走弱（比如出口或者利润变化后的供应变动）。 02 03 PVC全国贸易成交量 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 华南加总华东加总 PVC华南贸易商成交量 15000 10000 5000 0 申海 广塑 PVC成交放量指标 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2023/4/13 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 2023/5/13 2023/6/13 放量指标日成交 2023/7/132023/8/13 PVC主连 25000 20000 15000 10000 PVC华东贸易商成交量 5000 0 氯碱双元道普 物产中哲利源 特产化轻一石 控股象屿胜帮 仁信奥瑞萱 玄德华东 现货成交： 市场心态： 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 PVC市场心态指标 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 看涨信号看跌信号看涨-看跌比例PVC主连04 PVC仓单 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 仓单数量： 05 20192020202120222023 PVC社库（华东+华南） 60 50 40 30 20 10 0 PVC周度表需（出口调整后） 6050403020100 PVC华东库存 40353025201510 50 20182019202020212022 2023 沿海库存、表需： PVC华南库存 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 06 2018 2019 2020 2021 2022 2023 PVC上游预售量 PVC上游厂库 80 80 70 70 60 60 50 50 40 40 30 30 20 20 10 10 0 0 20192020202120222023 PVC电石法厂库 70605040302010 0 20192020202120222023 141210 86420 20192020202120222023 PVC乙烯法厂库 20192020202120222023 内地库存、预售： 07 盘面持仓成交： PVC期货持仓量（单边计算） 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 PVC期货成交量 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 08 18005年区 月差、基差： 间 1600 5年区间 1500 1200 5年均值 2201基差 14005年均值 12002201-2205 1000 9002301基差 800 600 600 300 400 0 -3007/17/318/309/2910/2911/2812/28 2000-200 2301-2305 1400 400 9/110/110/3111/3012/30 5年区间 1100 800 500 200 5年区间 5年均值 2205基差 2305基差 3005年均值 200 2205-2209 2305-2309 100 0 -10011/112/112/311/302/293/304/29 -400 5年区间 -100 -200 600 1/11/313/13/314/30 5年区间 500 5年均值 5005年均值 300 100 2209基差 2309基差 4002209-2301 3002309-2401 200 100 -1003/13/314/305/306/297/298/28 -300 0 -1005/15/316/307/308/2909 现货价格： 6500 6300 6100 5900 5700 5500 价格总体走势 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 华东电石法 2023-04-212023-05-212023-06-212023-07-212023-08-21 华东电石法华南电石法华北电石法华东乙烯法华南乙烯法华北乙烯法 2020202120222023 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 华南电石法 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 华北电石法 2020202120222023 2020202120222023 010 乙电价差： 2 1400 1200 1000 800 600 400 200 2020/1/1 2020/3/1 020/5/1 0/7/1 /1 0 电石法华南-华东 电石法华北-华东 600 100 500400 0 300 -100 200100 -200 0 -300 -100-200 -400 华东乙电价差 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2019 2020 2021 2022 2023 20192020202120222023 20192020202120222023 011 非标价差： 非标价格走势 SG3-SG5价差（杭州） 6700 1000 6500 800 6300 600 6100 400 5900 200 5700 0 5500 2023-04-172023-05-172023-06-172023-07-172023-08-17 SG-5（杭州）SG-3（杭州）SG-8(杭州）SG-7（山东） 20192020202120222023 1000 800 600 400 200 0 SG8-SG5价差（杭州） 1000 800 600 400 200 0 SG7（德州）-SG5（杭州） 20192020202120222023 20192020202120222023 012 山东电石法PVC单环节利润（含氯） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019 2020 2021 2022 2023 内蒙氯碱综合利润 8500 7500 6500 5500 4500 3500 2500 1500 500 -500 2020 2021 2022 2023 内蒙一体化利润（含电石厂） 11500 9500 7500 5500 3500 1500 -500 2020 2021 2022 2023 电石法利润情况： 山东氯碱综合利润（外采电石） 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 20192020202120222023 013 江苏液氯 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2020 2021 2022 2023 液氯内蒙 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 2022 2023 山东液氯 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2020 2021 2022 2023 液氯价格： 烧碱各地价格 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 山东 江苏 河南 内蒙 014 2021-07-05 2021-08-05 2021-09-05 2021-10-05 2021-11-05 2021-12-05 2022-01-05 2022-02-05 2022-03-05 2022-04-05 2022-05-05 2022-06-05 2022-07-05 2022-08-05 2022-09-05 2022-10-05 2022-11-05 2022-12-05 2023-01-05 2023-02-05 2023-03-05 2023-04-05 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-05 2023-08-05 环氧丙烷开工率 110 100 90 80 70 60 50 40 2020 2021 2022 2023 环氧氯丙烷开工率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020 2021 2022 2023 二氯甲烷开工率 三氯甲烷开工率 90 90 80 80 70 70 60 60 50 50 40 40 30 30 2020202120222023 2020202120222023 液氯下游开工率： 015 环氧丙烷利润 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 2020 2021 2022 2023 甲烷氯化物利润 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2020 2021 2022 2023 环氧氯丙烷利润 溴素价格 14000 80000 12000 70000 10000 60000 8000 50000 6000 40000 4000 30000 2000 20000 0 10000 -2000 0 2020202120222023 20