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上半年收入减少15%，毛利率受产能利用率影响较大

2023-08-31 丁诗洁国信证券邵泽

申洲国际半年报显示，收入减少15%，毛利率受产能利用率影响较大。尽管如此，公司净利润仍同比增长1.3亿元，净利率提升至18.4%。公司经营性现金流净额为27亿元，净现比大于1。公司有效税率下降至9.4%。分品类、分客户和分地区，申洲国际的增长结构变化反映欧美运动品牌订单压力较大，日本及中国市场相对较好。展望未来，公司订单拐点已现，产能利用率恢复将带来较大利润弹性。从中长期看，申洲国际海外产能持续拓张、新客户和新品类将带来业绩增量。公司股票评级为买入，合理估值区间为91.9-99.9港元。

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